銀行業是一國的戰略產業，其不但扮演促進經濟成長與產業發展的角色，亦擔任企業資金融通與民眾儲蓄之間的中介橋樑，其經營績效良窳攸關國家安全或社會責任。台灣從90年代開始推動金融市場自由化起，陸續採行各項政策，期間經過開放民營銀行設立、公股銀行民營化、兩次金融改革等過程，雖然在打消金融呆帳、提升銀行體質上已有部分成績，但亦使得國內銀行家數至今居高不下，造成削價競爭情況日益激烈，利差微薄獲利水準落後國際平均標準；此外多數民營化後的所謂泛公股銀行仍缺乏主要民股，政府持股仍屬相對多數，並繼續掌控此些泛公股銀行實際經營運作，內部仍多承襲以往公家單位保守文化，導致在經營績效、運作彈性及資源利用上不如民營銀行。
103年初我國金管會提出計畫擬在3~5年內培植出1或2家亞洲區域銀行，為了實現這一目標，政府宣告將啟動另一波金融整併，擬以新加坡主權基金淡馬錫公司旗下之星展銀行發展經驗為師，希冀藉由泛公股銀行整併，帶動其他民營銀行之間的併購，改善國內金融經營環境，提升國內銀行業整體競爭力。星展銀行經過多年的發展目前已成為亞洲首屈一指的區域銀行典範，由於新加坡當初進行銀行整併理由和背景與當前我國銀行產業狀況頗為類似，作為他山之石，本研究採用個案研究方式，探討新加坡主權財富基金淡馬錫公司及其旗下子公司的治理模式及績效，並以新加坡整頓國內金融環境之措施及星展銀行的發展過程經驗為師，針對當前我國金融環境、公股銀行經營及整併問題，歸納提出六項建議供作決策參考：
1.設立主權財富基金統籌管理國內公股事業，提升資源運用效益。
2.我國金融自由化程度不足，金融法規仍待鬆綁。
3.解除公股銀行經營整併相關法規限制，推動特別立法提升營運靈活度。
4.提升公股銀行國際化程度，加強對品牌的重視。
5.調整公股銀行收益結構，增加非傳統放款利息收入的業務領域及海外獲利。
6.建構具吸引力的國際人才招聘制度，培養專業的國際金融人力。

Banking is a strategic industry of a nation. The role of the banks are not only to serve as an intermediary among the financial effectiveness of businesses and the public, it also promotes economic development of the country. The health of the banking system directly affects the country’s national security and the wealth of the society. In 1990s the Taiwanese government started to deregulate the financial industry in the promotion of open market by opening establishment for private banks and privatizing the public banks. However, during the time, the competition in the industry intensified as the number of banks grew dramatically, resulted in a reduction of the industry’s average net interest margin to drop below the international average level. During 2000s, the government implemented two financial reforms to improve the health of the country’s financial system. Although these actions reduced the overall banks’ loan loss level and increased the capital adequacy, the margin issue remained to be resolved. In addition, among those previously privatized public banks, many of them are still highly influenced by the government, which owns a significant amount of shares of the banks. The performance of these banks is subordinate compare to private banks on operation efficiency, profitability, and management effectiveness.
In 2014, the regulator declared another financial reform targeted to transform one to two Taiwanese banks to become an Asian regional bank within 3 to 5 years. The government will try to promote M&A among banks by first merging the state-owned banks, to further improve the health of the financial industry and increase the industry’s competency. The action plan was established mainly based on Singapore’s previous success on DBS due to the similar economic environment and financial industry development between the counties. DBS is currently one of the largest banks in Asia and a subsidiary of Temasek Holdings, which is owned by the Singapore’s sovereign wealth fund.
This research plans to analyze the success of DBS and Singapore’s economy environment and financial industry development in order to provide suggestions to government’s banking system reform. Based on the analysis, there are six suggestions outlined as below:
1.Establish a sovereign wealth fund to govern the public sector of the nation, and
improve the effectiveness of resources.
2.Further deregulate the financial industry and promote open market.
3.Deregulate the corporate governance on public banks to increase operation
efficiency.
4.Increase public bank branding awareness and globalization.
5.Adjust public banks’ revenue source on increasing non-traditional lending and
oversea earnings.
6.Establish an international recruitment standard to attract top talents.

論文審定書 i
中文摘要 ii
英文摘要 iv
目錄 vi
圖次 viii
表次 ix
第 一 章 緒 論 1
第一節 研究背景及動機 1
第二節 研究問題與目的 3
第三節 研究方法與步驟 4
第四節 章節架構 5
第 二 章 主權財富基金興起背景及發展概況 6
第一節 主權財富基金概念界定及類型 6
第二節 主權財富基金興起的全球背景 14
第三節 全球主權財富基金概述 18
第 三 章 個案研究-新加坡淡馬錫控股公司 26
第一節 新加坡中長期資金運用機制概述 26
第二節 新加坡成立淡馬錫控股之背景與目的 34
第三節 淡馬錫與新加坡政府之關係及公司治理架構 38
第四節 淡馬錫投資理念、投資分布與經營績效 49
第 四 章 新加坡星展銀行整併發展經驗借鑒 62
第一節 新加坡銀行業制度改革與銀行整併 62
第二節 星展銀行成立發展背景及官股銀行特 77
第三節 星展銀行改革發展策略及國內外整併過程 79
第四節 星展銀行運作績效 86
第 五 章 借鑒新加坡，台灣公股銀行未來經營整併方向探討 90
第一節 台灣銀行業發展簡史 90
第二節 台灣銀行業發展現況及所面臨之困境 94
第三節 新加坡經驗對於台灣公股銀行經營整併之啟示 99
第 六 章 結 論 110

參考文獻 112

一、中文部分
1.李志宏、林建甫、黃國鐘、吳孟道，2000，「國外控股公司經營管理策略之研究」財政部國庫署委託財團法人國家政策研究基金會研究報告。
2.史其祿，2001，「新加坡發展銀行購並儲蓄銀行案例分析及啟示」，中國工商銀行期刊金融論壇2001年09期。
資料來源：http://yunnan.stis.cn/xnjw/dmkjjj/200411/t20041101_232409.htm。
3.周宇，2002，「新加坡銀行兼併分析」，中國上海交通大學工商管理(MBA)碩士論文。
資料來源：http://www.docin.com/p-201609210.html
4.喻軍，2002年，「站在十字路口的新加坡零售銀行業」，中國工商銀行期刊金融論壇2002年08期。
資料來源：http://yunnan.stis.cn/xnjw/dmkjjj/200410/t20041030_232209.htm
5.潘舜耀、吳皆宜，2003，「新加坡銀行業改革及其效應分析」，國際金融研究2003年06期。
資料來源：http://www.sginsight.com/xjp/index.php?id=3131
6.李宗榮、施奕任，2004，「發展型網絡演變路徑的差異：比較台灣與新加坡的公，私部門間企業網絡的變遷」，問題與研究季刊，第48卷第4期，第35～69頁。
7.吳鯤魯，2004，「小國的國家自主性與金融開放：新加坡金融中心的形成與演變」，東南亞學刊，第1期第1卷，第45～78頁。
8.淡馬錫控股公司，2004，「淡馬錫控股：創造持久性商業效益」，淡馬錫控股執行董事兼總裁何晶女士演講稿。(取得日期：2014年6月29日)。
資料來源：http://www.temasek.com.sg。
9.鄭新華、黃劍輝，2005年，「國外發達國家開發性金融經驗借鑒」，經濟研究參考，2005年第62期。
資料來源：http://wenku.baidu.com/view/20bd0e06cc17552707220840.html
10.荷傳銘，2006，「政府股權與控制權對經營績效之影響-以台灣民營化公股銀行為例」，國立台北大學國際財務金融碩士在職專班碩士論文。
11.美商雷曼兄弟證券股份有限公司臺灣分公司，2006，「由外國經驗檢視我國金融整併之發展」，行政院經濟建設委員會委託研究報告。
12.林宣君、林詠喬，2007，「淺述主權財富基金」，證交資料，第548期，第58-69頁。
13.吳學良，潘偉華，2007，「公股事業採委託經營模式管理之規劃研究」，行政院經濟建設委員會委託財團法人成大研究發展基金會研究報告
14.張正，2007，「公股管理機制之研究」，國立台灣大學商學研究所碩士在職專班碩士論文。
15.朱美智、鍾世靜，2008，「主權財富基金的興起及其影響」，國際金融參考資料，中央銀行出版，第55輯，第1-31頁。
16.吳鯤魯，2008，「全球化前瞻策略:新加坡淡馬錫經驗」，台灣東南亞學刊，5卷2期，第35~64頁。
17.吳芳銘，2008，「對主權基金的愁、哀與怨：從新加坡主權基金看台灣主權基金的設立」，台灣新社會智庫。
18.梁海威、陳淑貞、田景仁，2008，「新加坡淡馬錫控股公司(Temasek Holdings)運作模式之探討」。(取得日期：2014年5月1日)。
資料來源：www.ndc.gov.tw/dn.aspx?uid=7398
19.郭俊呈、劉浩志，2008，「訪察日本與新加坡金融改革與整併經驗」，財政部國庫署公務出國考察報告。
20.李宗榮，施奕任，2009，「發展型網絡演變路徑的差異：比較台灣與新加坡的公、私部門間企業網絡的變遷」，問題與研究，第48卷第4期，第35～66頁。
21.范世平，2009，「主權財富基金發展與影響的政治經濟分析」，問題與研究，第48卷第3期，第123~154頁。
22.施奕任，2009，「政經發展與政商關係：新加坡的政聯企業與政商互動」，政治科學論叢，第39期，第159～202頁。
23.黃國材、邵玉琴，2009，「國家文官培訓所98年赴新加坡進修考察報告」。
24.林建甫，2010，「國家控股公司一條該走的路」，財團法人國家政策研究基金會國政評論，財金(評) 099-198號。
25.高潔，2010，「主權財富基金論」，中國金融出版社。
26.謝平、陳超，2010，「誰在管理國家財富-主權財富基金的興起」，中信出版社。
27.李京波、苗迎春，2011，「新加坡主權財富基金的管理與借鑒」，理論學刊第5期，中國財政部財政科學研究所。
資料來源：http://www.cqvip.com/read/read.aspx?id=38206493。
28.李鋒，2011，「主權財富基金的興起：經濟效應與中國的戰略選擇」，浙江大學出版社。
29.徐振文，2011，「台灣設立非原物料型主權財富基金可行性研究」，國立台灣大學經濟學研究所碩士在職專班碩士論文。
30.范世平，2012，「新加坡主權財富基金發展與影響的政治分析」，問題與研究，第51卷第1期，第37~68頁。
31.郭秋榮，2012，「臺灣公股銀行整併問題研析」，Economic Research，Volume 13，第267~290頁。
32.蔡學儀，2012，各國主權基金的運作與管理，全球政治評論第37期，第135~158頁。
33.行政院經濟建設委員會，2013，「提升我國銀行競爭力之研究」，編號：(102)015.206，中華民國102年4月。
34.范盛保，2013，「小國的大戰略: 新加坡途徑」，臺灣國際研究季刊，第9卷第1期，第75～94頁。
35.游啟璋，2013，「主權財富基金：過去、現在與未來」，當代財政，第35期，第42~52頁。
36.鄭貞茂，2013，「國際競爭下推動銀行業整併刻不容緩?」，台灣綜合研究院主辦之產官學研討座談會資料，(取得日期：2014年5月1日)。
資料來源：www.tri.org.tw/trinews/doc/1020827_2.pdf
37.李禮仲、周信佑，2014，「儘速成立主權基金全面推動資產活」，財團法人國家政策研究基金會國政評論，財金(析)103-003號。
38.胡隽欣、陳春園，2014，「全球國有資本運營典範淡馬錫」，中國經濟參考報，2014年4月22日。(取得日期：2014年5月6日)。
資料來源：http://www.sasac.gov.cn/n1180/n1271/n20515/n2697206/15871072.html
39.胡改蓉，2014，「新加坡國有控股公司的制度設計及面臨的挑戰」，法學2014年第6期。(取得日期：2014年11月17日)。
資料來源：http://sg.xinhuanet.com/2014-08/28/c_126926506.htm
40.陳木在，2014，「銀行業所面臨的困境與因應」，財團法人亞太金融研究發展基金會-金融與經濟政策研討會，座談資料。(取得日期：2014年12月13日)。
資料來源：http://centerforpbbefr.rutgers.edu/TaipeiPBFR&D/2014-06-14/PPT/
PS1-1.pdf
41.陳亮丞，2014，「台灣銀行業的亞洲之路，啟動吧！」，工商時報，103年2月13日。
42.曾如瑩，2014，「星展執行長：先決定不做的事！」，商業週刊，第1391期。
資料來源：http://www.businessweekly.com.tw/KArticle.aspx?id=55115
43.張永河、羅玉君，2014，「新加坡社會中長期資金運用機制之探討」，行政院經濟建設委員會公務出國考察報告。
44.劉燈城，2014，「亞洲區域銀行與金融整併」，銀行公會會訊，第80期，第1～6頁。
45.劉玉山，2014，「金融法規鬆綁調查報告」，監察院調查報告對外公布版。
劉俊，2014，「金融國企改革專題報告-從淡馬錫模式看金融國資改革趨勢」，長江證券研究報告。
46.盧俊偉，2014，「公公併能打進亞洲盃、世界盃嗎?」

二、英文部分
1.Rozanov, A. 2005 , Who Holds the Wealth of Nations , State Street Global Advisors Limited.
2.SUFIAN, F. 2006 , Investigating the Effects of Mergers and Acquisitions on Banks' Efficiency: An Event Window Analysis , University of Malaya.
3.Jen Stephen L. 2007 , Sovereign Wealth Funds - What they are and what’s happening , WORLD ECONOMICS , Vol. 8 , No. 4.
4.Kirkpatrick, G. 2014 , Managing State assets to achieve developmental goals: The case of Singapore and other countries in the region , OECD.
5.UK Essays, 2013, A Study Of Singapores Banking Development Finance Essay. Available from: http://www.ukessays.com/essays/finance/a-study-of-singapores-banking-development-finance-essay.php?cref=1 [Accessed 24 January 2015].
6.Tamasek Review 2004~2014.
7.DBS Annual-Report 1999~2014
8.UOB Annual-Report 2001
9.OCBC Annual-Report 2001
10.MAS Annual-Report 2014

三、網站資料
1.主權財富基金研究機構http://www.swfinstitute.org/
2.國際貨幣基金http://www.imf.org/
3.世界銀行組織http://www.worldbank.org/
4.經濟合作暨發展組織http://www.oecd.org/
5.聯合國貿易和發展會議網站http://www.unctad.org/
6.英國金融服務研究組織The City UK官網http://www.thecityuk.com/
7.StockQ 國際股市指數http://www.stockq.org/
8.新加坡金融管理局http://www.mas.gov.sg/
9.新加坡中央公積金局http://www.cpf.gov.sg/
10.新加坡淡馬錫控股公司http://www.temasek.com.sg/
11.新加坡星展銀行http://www.dbs.com.sg/index/default.page/
12.銀行家雜誌http://www.thebanker.com/
13.亞洲週刊官網http://www.yzzk.com/
14.金融監督管理委員會全球資訊網http://www.fsc.gov.tw/ch/index.jsp
15.中華民國經濟部http://www.moea.gov.tw/Mns/populace/home/Home.aspx
16.國家發展委員會http://www.ndc.gov.tw/
17.中央銀行全球資訊網www.cbc.gov.tw/
18.經濟日報http://udn.com/news/index
19.工商時報http://www.chinatimes.com/newspapers/2602
20.香港文匯報http://www.wenweipo.com/