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博碩士論文 etd-0521116-144312 詳細資訊
Title page for etd-0521116-144312
論文名稱
Title
庫藏股買回對股票報酬率以及公司績效之影響
The Effect of Stock Repurchase on Stock Returns and Corporate Performance
系所名稱
Department
畢業學年期
Year, semester
語文別
Language
學位類別
Degree
頁數
Number of pages
50
研究生
Author
指導教授
Advisor
召集委員
Convenor
口試委員
Advisory Committee
口試日期
Date of Exam
2016-06-10
繳交日期
Date of Submission
2016-06-21
關鍵字
Keywords
Scholes-Williams OLS風險調整模式、市場模式、營運績效、股票報酬率、庫藏股買回
Scholes-Williams OLS model, the acquisition of treasury stock, Stock returns, Operating Performance, market model
統計
Statistics
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中文摘要
本研究主要檢視公司實施庫藏股計畫對股票報酬率以及公司績效之影響。首先,本研究使用五個估計模型來預測股票報酬率,接下來比較在不同的估計模型下的異常報酬率以及顯著程度。發現以市場模式所預估出來的股票異常報酬率為最顯著,但以Scholes-Williams OLS風險調整模式所預估出來的股票異常報酬率為最高。接下來,發現在公司實施庫藏股買回之後,股價上升,每股盈餘因為在外流通股數的減少而上升。而因為股價的上升,股東對公司的信心大大增加,公司向股東募集資金比舉債有利,負債比率因此下降達到調整資本結構的目的。最後,因為在股利所得稅率比資本利得稅率高,情況下公司以庫藏股買回的方式取代現金股利的發放作為現金的分配,是較有利於股東的。
  由上述分析,當公司認為自家股價被低估時,確實可以透過庫藏股買回方式來提升股價,且可改善公司營運績效,達到資本結構的調整,考慮股東稅負而取代現金股利的發放。
Abstract
This paper examines the effect on stock returns and corporate performance of treasury stock acquisition. First, the study used five estimation model to predict the stock return rate, then compared the abnormal rate of return as well as significant extent at different estimation model. We found that the market-adjusted index model was the most significant, but abnormal returns to shareholders of market model was the highest. Next, the study found that after the implementation of stock repurchase, stock prices, earnings per share by reducing the number of outstanding shares increased. And the stock price rose, the shareholders’ confidence of the company increased significantly, the fund raised by shareholders was more beneficial than borrowing money therefore debt ratio decreased to achieve the purpose of recapitalization. Finally, because the dividend tax rate was higher than the capital gains tax rate, the company to buy stock to replace the cash dividend payment as a distribution of cash was more beneficial to shareholders.
  From the above analysis, when the company considered its own stock undervalued , increasing the stock price by stock repurchase, it may improve the company's operating performance, adjust the capital structure, consider the tax rate difference and replace the cash dividend payment.
目次 Table of Contents
論文審定書 i
誌謝 ii
論文摘要 iii
Abstract iv
目錄 v
表目錄 vii
第一章 緒論 1
1.1. 研究背景與動機 1
1.2. 研究目的 7
1.3. 研究架構及內容 8
第二章 文獻探討 9
第三章 研究方法 13
3.1. 股票異常報酬 13
3.1.1. 平均調整模式(Mean-adjusted Model Method) 13
3.1.2. 市場指數調整模式(Market-adjusted Model Method) 13
3.1.3. 市場模式 13
3.1.4. GARCH模型 14
3.1.4.1. JB統計量 16
3.1.4.2. Augmented Dickey-Fuller test 17
3.1.4.3. Durbin-Watson test 17
3.1.5. Scholes-Williams OLS模型 18
3.2. 公司績效之變數 19
3.2.1. 應變數 19
3.2.2. 自變數 19
第四章 實證結果與分析 21
4.1. 樣本資料 21
4.2. 實證結果與分析 21
4.2.1. 股票異常報酬率 21
4.2.2. 公司績效 24
4.2.2.1. 平均數檢定 26
4.2.2.2. 迴歸分析結果 28
第五章 結論 32
參考文獻 33
附錄: 36
參考文獻 References
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