摘要

隨著資訊科技與電子商務的發展，不僅改變了許多產業的傳統交易模式，也提昇了服務的品質與效率。然而，金融商品往往因具備可大幅度數位化的虛擬本質，致使金融服務業經常被視為產業電子化的先驅。其中，證券業因網路下單業務的興起，而成為了金融產業中，較早引進電子商務模式的電子化楷模。

在研究議題的選擇上，本研究主要是希望瞭解電子商務，在導入證券業的過程中，對其營運績效表現上，會帶來何種衝擊，並藉由美國網路券商的發展經驗，檢視我國網路券商在發展上，是否有其獨特之處。另外，本研究利用「財務比率」分析不同的券商群組，以瞭解在營運績效上，是否有差異存在，並藉由企業電子化文獻剖析其可能的形成因素。最後，本研究經分析後，得到以下結論：

（一）我國網路券商於發展過程中，確實具備網路經濟特色，但其中，正反饋效應僅存於「整個市場」之中，而不適用於描述市場中的任何「單一券商」。
（二）我國網路下單市場仍處於「成長期」，並且因為大者恆大的現象，使得大部分新增的開戶人數與獲利，仍流向市場上的前幾大網路券商。
（三）整體營運績效表現以網路券商最佳，轉型券商次之，而傳統券商最差，其原因可歸納於以下三個因素：「財務結構」、「營運效率」與「成本控制」。
（四）依據Hammer的電子商業價值分析矩陣可知，已成功的網路券商，唯有透過不斷地創新與研發，方能維持其領導地位，而不被市場所淘汰。
（五）在通路策略上，我國網路券商為因應時局所需，採取了「虛實」通路同時擴張的策略，而兩者間的關係，本研究認為互補性高於替代性。

none

目錄
目錄 ………………………………………………………………………………I
圖次 ………………………………………………………………………………II
表次 ………………………………………………………………………………III

第一章 緒論
第一節 研究背景與動機………………………………………………………1
第二節 研究目的………………………………………………………………2
第三節 研究內容………………………………………………………………3
第四節 研究方法與限制………………………………………………………4
第五節 論文架構………………………………………………………………5

第二章 文獻探討與回顧
第一節 網路經濟特性…………………………………………………………6
第二節 企業電子化相關理論…………………………………………………10
第三節 網路券商營運績效之相關研究………………………………………20
第四節 美國網路券商發展經驗………………………………………………24

第三章 我國網路券商發展歷程與現況
第一節 網路券商之起源與特性………………………………………………27
第二節 網路券商之發展現況…………………………………………………37
第三節 本章小結………………………………………………………………47

第四章 網路券商營運績效之研究方法
第一節 研究方法………………………………………………………………49
第二節 研究樣本………………………………………………………………50
第三節 財務分析工具…………………………………………………………55

第五章 網路券商營運績效之實證與分析
第一節 重要財務比例分析……………………………………………………61
第二節 營運績效差異分析……………………………………………………73
第三節 本章小結………………………………………………………………79

第六章 結論與建議
第一節 研究結論………………………………………………………………81
第二節 後續研究之建議………………………………………………………84

參考文獻…………………………………………………………………………87

附錄一：證券商電子式每月成交彙總資料查詢表……………………………89
附錄二：研究樣本券商之財務比率資料………………………………………91


































圖次

圖1-1：論文架構…………………………………………………………………5
圖2-1：網路經濟發展次序………………………………………………………6
圖2-2：競爭下的正反饋…………………………………………………………8
圖2-3：正反饋效應………………………………………………………………8
圖2-4：價值鏈分析模型…………………………………………………………10
圖2-5：電子商業價值分析矩陣之移動…………………………………………16
圖2-2：電子商業價值分析矩陣之特徵…………………………………………17
圖3-1：二段式下單流程說明……………………………………………………31
圖3-2：元大京華網路下單首頁…………………………………………………34
圖3-3：元大京華網路下單系統（僅股票）……………………………………34
圖3-4：元大京華三合一網路下單系統（股票、期貨、選擇權）……………35
圖3-5：網路下單市占率…………………………………………………………38
圖3-6：90/12前四大網路券商市占率…..………………………………………40
圖3-7：90/12前四大網路券商市占率………………………..…………………40
圖3-8：網路開戶人數（累計）…………………………………………………41
圖3-9：網路開戶人數（單月）…..……………………………..………………41
圖3-10：平均每筆網路成交金額……………………………..…………………42
圖3-11：網路下單業務擴散速度………………………………………………..43
圖3-12：網路與傳統下單成長率…..……………………………………………44
圖3-13：我國網路下單市場之發展階段………………………..………………48
圖4-1：實證分析流程……………………………………………………………49
圖5-1：流動比率比較圖…..……………………………..………………………61
圖5-2：槓桿比率比較圖…………..…………………………..…………………64
圖5-3：總資產報酬率比較圖…..……………………………..…………………65
圖5-4：淨值報酬率比較圖…………..…………………………..………………65
圖5-5：銷貨利潤邊際比較圖…..……………………………..…………………66
圖5-6：常續性利潤率比較圖…………..…………………………..……………67
圖5-7：總資產週轉率比較圖…………..…………………………..……………68
圖5-8：固定資產週轉率比較圖…..……………………………..………………69
圖5-9：錯帳損失率比較圖…………..…………………………..………………70
圖5-10：每人營收利益比較圖…..……………………………..………………..70
圖5-11：淨值成長比較圖………..……..…………………………..……………72
圖5-12：營收成長比較圖…………..…………………………..………………..72
圖5-13：網路下單業務於電子商業價值分析矩陣之分類……………………..77

表次

表1-1：套牢型態與相關轉換成本………………………………………………9
表2-2：實體券商經營效率之相關文獻…………………………………………20
表2-3：網路券商經營效率之相關文獻…………………………………………21
表3-1：網路券商與傳統券商比較表……………………………………………28
表3-2：我國網路券商發展歷程表………………………………………………30
表3-3：網路下單功能分類………………………………………………………32
表3-4：前四大網路券商網路市占率比較表……………………………………39
表3-5：網路下單開戶總數與全國戶政統計表…………………………………42
表3-6：網路下單擴散速度與成長幅度表………………………………………43
表3-7：網路與傳統下單成長率月資料表………………………………………45
表3-8：各券商傳統與網路下單業務之相關係數………………………………46
表3-1：網路券商與傳統券商比較表……………………………………………28
表3-2：我國網路券商發展歷程表………………………………………………30
表3-3：網路下單功能分類………………………………………………………32
表3-4：前四大網路券商網路市占率比較表……………………………………39
表3-5：網路下單開戶總數與全國戶政統計表…………………………………42
表4-1：研究樣本一覽表…………………………………………………………50
表4-2：研究樣本營收比重一覽表………………………………………………51
表4-3：前四大網路券商之網路下單市占率……………………………………52
表4-4：前四大網路券商排名次序………………………………………………53
表4-5：網路下單業務占其經紀業務比重………………………………………53
表4-6：前十大經紀券商之網路下單發展概況（民國89年6月）…………...54
表4-7：券商分類對照表…………………………………………………………54
表5-1：流動性分析………………………………………………………………62
表5-2：前四大網路券商實體規模比較表………………………………………63
表5-3：安定性分析………………………………………………………………64
表5-4：獲利性分析………………………………………………………………66
表5-5：效率性分析………………………………………………………………69
表5-6：網路下單業務換算分行數………………………………………………71
表5-7：成長性分析………………………………………………………………72
表6-1：各種銀行服務管道比較表………………………………………………85
表6-2：我國金融機構員工人數…………………………………………………85
表6-3：我國銀行業自動化服務機器概況………………………………………86

參考文獻

一、中文部分：

1、尤筱潔（民90）：網路券商經營策略與績效指標之研究。台北大學會計研究所碩士論文。
2、江秋靜（民89）：電子商務導入對證券產業經營之衝擊－台灣電子券商之現況分析。長庚大學管理學研究所碩士論文。
3、林基煌（民87）：我國證券商經營績效之研究。證券金融第58期，p. 1-24。
4、徐守德、羅容恆、鄭義合譯，Brigham原著（民85）：現代財務管理（第七版）。台北：華泰文化。
5、張紹勳（民91）：電子商店之關係品質模式－融合交易成本理論及科技接受模式的觀點。政大資管所博士論文。
6、連欣怡、送蕾蒂（民89）：從美國網路下單看台灣發展趨勢。資訊與電腦，p. 51-55
7、黃德舜（民87）：企業財務分析—企業價值的創造及評估。台北：華泰文化。
8、黃旭男、林昭吟（民88）：以多元財務指標評估台灣地區證券公司之經營績效。銘傳學刊，第10卷，第3期。
9、黃翔園（民89）：台灣地區網路券商經營績效之實證研究－以資料包絡分析法。朝陽科技大學財務金融研究所碩士論文。
10、劉上賓（民91）：由電子商務發展特性探討企業導入網路零售市場之策略分析。高雄第一科大運輸與倉儲營運所碩士論文。
11、劉雲霞（民85）：台灣證券商經營狀況之探討－資料包絡分析法的運用。政治大學會計研究所碩士論文。
12、羅一忠（民90）：國內綜合證券商經營績效之評估—主成分分析及灰色關聯分析之應用。銘傳大學金融研究所碩士論文。



二、英文部分：

1、Bloch, M and Segev A.（1996）,“Leveraging Electronic Commerce for Competitive Advantage: A Business Value Framework”, Proceedings of the 9th International Conference on EDI-IOS（Bled, Slovenia）, June.
2、Hammer, M and Champy, J.（1993）,“Reengineering the Corporation:A Manifesto for Business Revolution”, New York: Harper Business.
3、Hartman, A. and Sifonis, J. G. and Kador, J.（2000）,“Net Ready: Strategies of Success in the E-conomy”, McGraw-Hill.
4、Kevin Kelly（1999）,“New Rules for the New Economy”, Seminar on e-business, IBM Corporation.
5、Porter, M. E.（1980）,”Competitive Strategy: Techniques For Analyzing Industries and Competitors”, New York: Free Press.
6、Shapiro, C. and Varian, H. R.（1998）,“Information Rules: A Strategic Guide to The Network Economy”, Boston: Harvard Business School Press.
7、Turban, E. and Lee, J. and King, D. and Chung, H. M.（2000）,“Electronic Commerce: A Managerial Perspective”, Prentice Hall.
8、“On-Line Brokerage: Keep Apace of Cyberspace”, SEC, 1999.
9、“Online Financial Services Update”, U.S. Bancorp Piper Jaffray, 2000.