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博碩士論文 etd-0614104-211823 詳細資訊
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論文名稱
Title
股價連動債券之績效分析
The Performance of Equity Linked Notes
系所名稱
Department
畢業學年期
Year, semester
語文別
Language
學位類別
Degree
頁數
Number of pages
67
研究生
Author
指導教授
Advisor
召集委員
Convenor
口試委員
Advisory Committee
口試日期
Date of Exam
2004-05-30
繳交日期
Date of Submission
2004-06-14
關鍵字
Keywords
股價連動債券、拔靴法、隨機優勢理論
Bootstrap, Stochastic Dominance Rule, Equity Linked Notes
統計
Statistics
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中文摘要
結構型商品的誕生提供給投資人一項新的獲利工具,該特色之一為隱含選擇權的特質,使投資者能根據本身對市場走勢的判斷來選擇適當的商品,然而事實上未來環境變化難以捉摸,商品的此項特質不見得對投資者有利。因此,本文以不對未來股價走勢作事先判斷的情況下,透過歷史模擬法與拔靴法,首先對含有不同選擇權部位的股票投資組合進行報酬模擬,以及檢定報酬率是否為常態分配,並且利用隨機優勢理論作為各策略間績效評比的標準,接著,以目前國內已發行的股價連動債券中兩檔契約條款複雜度不同,但收益結構相彷的商品進行實證分析。
本研究得到的結論如下:
1、含選擇權的股票投資組合雖然收益結構改變,但報酬率不一定拒絕常態分配,尚需視標的資產報酬分配情形而定。
2、依歷史模擬法所得結果顯示當投資人為風險趨避者時,相較於台指報酬,策略A、C、E與F是投資者較佳的選擇;至於各策略間的優劣關係並不明顯。
3、拔靴法模擬結果顯示各策略報酬皆優於台指報酬;而各策略間的評比以策略A表現最差。
4、僅由單一選擇權部位組合成的投組策略對不同的波動率計算方式較為敏感,若策略中含有兩個相反的選擇權部位將可抵消波動率變動的影響。
5、商品實證結果顯示契約較複雜的「寶來智慧鎖利Ⅱ」中對投資人有利的條款設計將可彌補較為不利的設計,且較「群益聯電基本型」具第二階隨機優勢。
6、對於含有選擇權的投組或股價連動債券,尤其該比較的選擇權結構間同時存在優劣不同的差異時,隨機優勢法則提供了明確且合理的績效檢定方法。
Abstract
none
目次 Table of Contents
第一章 緒論 3
第一節 研究背景與動機 3
第二節 研究目的 4
第三節 研究架構 5
第二章 相關理論與文獻回顧 7
第一節 國內連動式債券發行概況 7
第二節 股價連動式商品 9
第三節 隨機優勢理論 13
第三章 研究方法 24
第一節 投資組合設計 24
第二節 歷史模擬法與拔靴法 31
第三節 選擇權定價 34
第四節 模型參數設定 36
第五節 投資組合報酬率常態分配之檢定 37
第六節 隨機優勢理論之演算法則 39
第七節 商品實證 40
第四章 研究結果分析 44
第一節 歷史模擬結果分析 44
第二節 拔靴法模擬結果分析 53
第三節 商品實證結果 56
第五章 結論與建議 60
第一節 結論 60
第二節 後續建議 63
參考文獻 64
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