本研究以台灣證券交易所上市公司為研究對象，使用1990年2月至2008年6月之月資料進行分析。依循Lee and Swaminathan (2000)的研究方法，驗證動能生命週期於台灣市場是否適用，另針對空頭與多頭市場狀況再次檢視動能生命週期的效用。

實證結果顯示，台灣股市普遍不存在價格動能效果，只有在形成期12個月下的低交易量投資組合中才有顯著動能效果。此外，台灣股市存在顯著的交易量動能效果，低交易量的投資組合未來報酬表現顯著優於高交易量投資組合，符合Amihud和Mendelson (1986)所提出的「流動性假說」。再者，早期價格動能投資策略(買進低交易量贏家同時賣出高交易量輸家)，其報酬率顯著優於晚期價格動能投資策略(買進高交易量贏家同時賣出低交易量輸家)，顯示台灣股市符合動能生命週期假說，透過過去交易量資訊，可幫助投資者判斷動能策略的方向與大小。

最後，本研究針對計算平均交易量期間之不同市場狀況所做的實證結果顯示，空頭與多頭市場的報酬率走勢大多相同，無顯著的差異。在不同的市場狀況下，台灣股市的價格動能效果仍不顯著，且依然存在交易量動能效果，投資者透過過去交易量資訊還是可以建構出更有效率的動能策略，故動能生命週期假說在多頭與空頭市場中皆成立。

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論 文 摘 要 I
論 文 內 容 目 錄 II
圖 目 錄 IV
表 目 錄 V
第一章 緒論 - 1 -
第一節 研究背景與動機 - 1 -
第二節 研究目的 - 2 -
第三節 研究流程與架構 - 2 -
第二章 文獻探討 - 4 -
第一節 過度反應 - 4 -
第二節 反應不足 - 6 -
第三節 動能生命週期假說(MOMENTUM LIFE CYCLE) - 8 -
第四節 區分多空頭市場之相關研究 - 11 -
第三章 研究方法與設計 - 13 -
第一節 資料來源與處理 - 13 -
一、 資料來源 - 13 -
二、 資料處理 - 13 -
三、 變數定義 - 13 -
第二節 研究方法 - 14 -
一、 投資組合的建構 - 14 -
第三節 研究步驟 - 16 -
一、 簡單價格動能策略(Price Momentum Strategy) - 16 -
二、 交易量-價格動能策略(Volume-Based Price Momentum Strategy) - 17 -
三、 風險調整(Risk Adjustments) - 19 -
四、 投資組合之報酬率趨勢 - 20 -
五、 早期與晚期價格動能策略 - 20 -
六、 檢驗不同市場狀況下動能生命週期之有效性 - 21 -
第四章 實證結果與分析 - 22 -
第一節 簡單價格動能策略 - 22 -
第二節 交易量-價格動能策略 - 23 -
一、 價格動能效果 - 24 -
二、 交易量動能效果 - 26 -
第三節 交易量-價格動能各類投資組合報酬率走勢 - 29 -
第四節 早期與晚期價格動能策略 - 32 -
第五節 空頭與多頭市場狀況下之動能策略 - 35 -
一、 價格動能與交易量動能 - 36 -
二、 交易量-價格動能各類投資組合報酬率走勢 - 38 -
三、 早期與晚期價格動能策略 - 41 -
第五章 結論與建議 - 44 -
第一節 研究結論 - 44 -
第二節 研究建議 - 45 -
參 考 文 獻 - 46 -
國外文獻： - 46 -
國內文獻： - 48 -

國外文獻：
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