自90年代以降，政府財政壓力漸增，為引進民間資金與經營效率，開始透過BOT模式進行公共工程之興建。BOT專案具有規模龐大、投資回收時間長之特性，且牽涉的部門廣泛，面臨的不確定性極大。然傳統資本預算決策所使用的評價模式多著重於計算BOT計畫之價值，對BOT專案計畫中的兩大重要決策變數─雙方出資比例與權利金該如何決定並沒有深入探討，然而此兩變數對計畫之自償率與淨現值皆有重大影響，因此傳統評價模型無法提供決策者進行特許合約談判時對於雙方出資比例與權利金訂定範圍之標準。

本研究針對BOT專案主要參與者（政府與民間機構）進行討論，考量BOT專案模式之現金流量結構與獨資計畫不同下，修正自償率與淨現值之計算公式，用以分析在一BOT計畫中政府與特許公司所重視的決策指標。由於在合約的保護下，BOT計畫即應依照合約內容進行建設，故假定其未來之現金流量應與財務計畫書一致，再透過規劃求解的方式，分別從政府與特許公司之觀點建構財務決策模型，以求取雙方之談判區間，提供參與者相關決策資訊，於專案計畫的簽約過程中，做出更好的投資決策，除了可以提升效率外，也可減少因決策錯誤而導致社會資源的浪費。

本研究並透過個案研究的方式，針對高雄港洲際貨櫃中心進行財務分析，分別就三種權利金收取模式（固定權利金、依總營收之一定比例計收、依總運量之一定比例計收），探討財務決策模型可提供之評估標準，以供實務界參考。

In recent years, the Build-Operate-Transfer (BOT) project has become a widespread mode for infrastructure construction. The BOT project is promoted to alleviate the government financial pressure and lead in efficiency of the private sector. There were a lot of large constructions to adopt BOT model, such as Taiwan High Speed Rail, Kaohsiung Rapid Transit System, and so forth.

Self-liquidating ratio (SLR) is one of the most important indicators in evaluating a BOT project. Since the cash flow structures are different between BOT projects and projects financed solely by government, the original SLR formula is not perfectly suitable. Therefore, this study revises the SLR formula, and tries to use the new definition to construct a financial-decision model for the government and concession company.

When the government administration and the concession company negotiate a concession agreement, they have to determine the investment proportion and royalty. However, traditional evaluation model, such as Net-Present Value Method, Internal Rate of Return Method, are rarely focus on the theme. As a result, there is not a appropriate standard to use. This study combines cash flow concept and linear programming method to construct financial-decision models for both sides. We expect to look for a bargain space of investment proportion and royalty. With the bargain space, the participants of BOT project can make a better investment decision, and reduce the wrong policy which may lead the waste of social resources.

第一章 諸論..............................................1
第一節 研究背景與動機................................1
第二節 研究目的......................................2
第三節 研究架構......................................4
第二章 文獻探討..........................................5
第一節 ＢＯＴ專案簡介................................5
第二節 自償率.......................................12
第三節 權利金.......................................15
第三章 研究方法與設計...................................18
第一節 模型概念.....................................18
第二節 政府財務回收率...............................20
第三節 政府財務決策模型.............................24
第四節 特許公司財務決策模型.........................33
第四章 個案研究.........................................37
第一節 高雄港洲際貨櫃中心BOT案簡介..................37
第二節 財務參數設定.................................40
第三節 結果分析.....................................43
第五章 結論與建議.......................................48
第一節 研究結論.....................................48
第二節 後續建議.....................................49
參考文獻.................................................50
附錄.....................................................53

1.中央銀行，http://www.cbc.gov.tw/。
2.行政院公共工程委員會，http://www.pcc.gov.tw/。
3.高雄港務局全球資訊網，http://www.khb.gov.tw/。
4.王隆基（2004），觀光遊憩BOT計畫招商策略之探討─以大鵬灣國家風景區為例，國立高雄第一科技大學營建工程系碩士論文。
5.行政院公共工程委員會（2002），民間參與公共建設財務評估模式規劃。
6.吳貞慧（1999），BOT模式暨風險之探討，國立中山大學財務管理研究所碩士論文。
7.李博信（1993），專利權權利金之考量與決定方式（上），工業財產與標準，第七卷，p.43-61。
8.李博信（1993），專利權權利金之考量與決定方式（下），工業財產與標準，第八卷，p.68-93。
9.林金美（2000），BOT動態財務分析之研究─以淡江大橋建設為例，國立第一科技大學保險營運系碩士論文。
10.姚乃嘉、李俊憲、劉惠芸（1991），BOT特許合約研究系列（3）─財務篇，現代營建，第254期，p.47-58。
11.胡仲英（1999），BOT理論與實務：兼論我國BOT政策之推動，初版，孫運璿基金會。
12.張大成、賴景昌（2000），BOT放棄價值的評估─以台灣高速鐵路為例，管理學報，第十七卷第三期。
13.陳天賜、徐榮崇（1995），我國交通建設之財務自償率探究，台灣銀行季刊，第46卷第一期，頁1-14。
14.陳秀貞（2002），民間參與交通建設補貼問題之研究:以大眾捷運系統為例，國立交通大學碩士論文。
15.陳煌銘（1999），民營化基礎建設計畫投資與風險之策略管理。
16.黃明聖（1999），交通建設BOT之財務融資與財務調整，經社法制論叢，第23期，頁113-132。
17.黃思綺（2003），建構BOT計畫政府與特許公司財務決策模型，國立交通大學運輸研究所碩士論文。
18.劉中惠（2002），資訊不對稱下最適稽核決策之探討─以權利金制度為例，東吳大學碩士論文。
19.劉憶如、王文宇、黃玉霖，BOT三贏策略，商頂財金叢書，2000年。
20.羅文聖（2003），以模糊理論分析BOT計畫自償率之研究，國立交通大學碩士論文。
21.蘇彩足（1998），以BOT模式推動公共建設之政策分析，國立台灣大學政治學系學術研討會宣讀之論文。
22.嚴順利（2004），運用風險值的概念於BOT專案評估與風險分析─以高雄港第六貨櫃中心為例，國立中山大學財務管理系碩士論文。
23.Alain Bousquet, Helmuth Cremer, Marc Ivaldi, Michel Wolkowicz（1998），“Risk Sharing in Licensing”，International Journal of Industrial Organization，vol.16，p.535-554。
24.Deepak Agrawal and Rajiv Lal（1995），“ontractual Arrangement in Franchising：A Empirical Investigation”，Journal of Marketing Research，Vol.17，p.213-221，May。
25.Gallini, N.T. and B.D. Wright（1990），“Technology Transfer under Asymmetric Information”，Rand Journal of Economics，vol.21，p.147-159。
26.Howard Oxley and John P. Martin（1991），“Controlling Government Spending and Deficits：Trends in the 1980s and Prospects for the 1990s”，OECD Economics Studies，No.17，p.145-189。
27.L.Y.Shen, H.Li, and Q.M.Li（2002），“Alternative Concession Model for Build Operate Transfer Contract Projects”，Journal of Construction Engineering and Management，p.326-330，July/August。
28.R.A.Musgrave（1999），“The Theory of Public Financing─A Study in Public Economy”。
29.Robert L.K. Tiong（1990），“BOT projects：Risks and securities”，Journal of Construction Management and Economics，Vol.8，p.315-328。
30.Robert L.K. Tiong（1995），“Competitive Advantage of Equity in BOT Tender”，Journal of Construction Management and Economics，Sep.。
31.Sudong Ye and Robert L.K. Tiong（2000），“NPV-at-Risk Method in Infrastructure Project Investment Evaluation”，Journal of Construction Engineering and Management，p.227-233，May/June。
32.Wilde Sapte（1997），“The guide to financing build-operate-transfer projects uses in PPP”，Euromoney Books。
33.Windsperger（1998），“The Fee Structure in Franchising：A Property Rights View”，Economic Letters，vol.60，p.55-62。