由於採BOT方式進行之公共建設，通常具有資金需求大、特許年限長等特色，而一般的財務評估方式中的部份假設，卻往往與現實環境有著許多差異，其中最甚者，莫過於折現率（一般為WACC）為固定之假設，所以在本研究中，將企圖找尋出一個比較合理的作法來進行評估。
在本研究的作法中，將運用兩個步驟來進行修正評估，其一為針對研究個案的特性將折現率分為兩個階段，另一則為利用SWARCH修正WACC中之負債成本，使之成為一浮動利率，進而使得期限內的WACC亦呈現一浮動狀態，如此將可以避免調評估期間內WACC固定之不合理假設。
在以高雄港第六貨櫃中心BOT案為例的實證結果中，發現利率具有波動不對稱之效果，故採用兩狀態的Gaussian SWARCH-L（2,1）模型進行估算浮動利率是較佳的方式，而根據所得之結果亦顯示了未來的利率波動幅度並不會太大。
此外，針對利率變動對於計畫評估的影響部份，在本研究修正後可以發現，利率的變動對與計畫財務可行性評估仍具有相當的關聯，而非再似一般敏感性分析所得出之結果一樣。

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目錄

目錄...........................................................................................................................Ⅰ
表目錄.......................................................................................................................Ⅲ
圖目錄.......................................................................................................................Ⅳ

第一章 緒論...........................................................................................................1
第一節 研究目的與動機...................................................................................1
第二節研究方法與流程.....................................................................................2
第三節 研究架構…………………...................................................................4
第二章 文獻回顧...................................................................................................5
第一節 BOT簡介.................................................................................................5
第二節 傳統投資決策評述..............................................................................11
第三節 ARCH與SWARCH模型的應用..................................................................16
第三章 修正模型設定..........................................................................................21
第一節 ARCH模型設定..................................................................................... 22
第二節 SWARCH模型設定..................................................................................22
第四章 個案研究................................................................................................. 24
第一節 個案簡介............................................................................................. 24
第二節 財務可行性評估................................................................................. 26
第三節 結論......................................................................................................48
第五章 實證研究..................................................................................................49
第一節 ARCH模型..............................................................................................49
第二節 SWARCH模型...........................................................................................52
第三節 修正動態財務分析模型.......................................................................56
第六章 結論與建議..............................................................................................60
第一節 研究結論..............................................................................................60
第二節 後續建議..............................................................................................61
參考文獻....................................................................................................................62

表目錄

表2-1 BOT案與一般投資案的屬性與異同比較表....................................................7
表2-2 傳統投資決策方法之優缺點比較表............................................................ 11
表2-3 評估方法原則一覽表………….....................................................................13
表2-4 政府、特許公司及融資機構三方所考慮之財務指標一覽表.....................16
表4-1 基本參數設定一覽表.....................................................................................28
表4-2 台灣地區近十年物價指數年增率統計表.....................................................29
表4-3 第六貨櫃中心民間投資分年經費預估表.....................................................30
表4-4 第六貨櫃中心貨櫃營收預估表.....................................................................31
表4-5 第六貨櫃中心營運期間設施重置成本（92）年價位預估表.....................32
表4-6 以整體計畫及股東權益觀點之投資指標一覽表.........................................34
表4-7 自償能力指標一覽表.....................................................................................39
表4-8 融資可行性之各項分年評估指標一覽表.....................................................41
表4-9 敏感性分析之各項評估指標變動一覽表-1................................................. 42
表4-10敏感性分析之各項評估指標變動一覽表-2..................................................46
表5-1 樣本資料自我相關及偏自我相關檢定表......................................................50
表5-2 AR(1)殘差項之自我相關及偏自我相關檢定表.............................................51
表5-3 AR(1)-ARCH(1)殘差項平方之自我相關及偏自我相關檢定表....................52
表5-4 模型之配適度比較表......................................................................................55
表5-5 模型之樣本外預測損失函數比較表..............................................................56
表5-6 修正前後整體計畫觀點之投資指標比較表..................................................57
表5-7 修正前後股東權益觀點之投資指標比較表................................................. 57
表5-8 修正前後融資指標之比較表..........................................................................57
表5-9 修正結果與敏感性分析之整體計畫觀點投資指標比較表..........................58
表5-10修正結果與敏感性分析之股東權益觀點投資指標比較表.........................58
表5-11修正結果與敏感性分析之股東權益觀點投資指標比較表..........................59
圖目錄

圖1-1 研究流程........................................................................................................3
圖2-1 BOT主要成員架構圖......................................................................................6
圖2-2 BOT運作流程圖..............................................................................................8
圖2-3 民間與政府觀點整合示意圖........................................................................9
圖2-4 政府與特許公司協商過程圖.......................................................................10
圖2-5 BOT現金流量示意圖....................................................................................10
圖2-6 不同期間之風險大小示意圖.......................................................................11
圖4-1 高雄港第六貨櫃中心預定地理位置圖.......................................................26
圖4-2 高雄港第六貨櫃中心BOT案財務模型評估流程圖.....................................27
圖4-3 融資可行性之評估指標趨勢圖...................................................................41
圖4-4 高雄港第六貨櫃中心風險模擬分析圖.......................................................47
圖5-1 樣本期間內利率走勢圖...............................................................................49
圖5-2 樣本期間內利率敘述統計圖.......................................................................50

中文部分：
1. 王駿良，〝資源回收廠推動BOT方案之現金流量分析及風險評估〞，國立中山大學財務管理學系研究所碩士論文，2001。
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16. 劉憶如、王文宇、黃玉霖，「BOT三贏策略」，商頂財經叢書，2000。
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