電腦工業是二十世紀最為突出的價值成長典範之一，台灣的電腦相關產業亦從1980年代初期開始發展。從1980年代開始迄今，僅經歷二十餘年的時間，電子產業便成為台灣產值最高的一項主力競爭優勢。著眼於台灣電子產業具有的模組特性，以及企業網絡意識的逐漸抬頭，本研究盼能融合兩者概念，一探電腦工業迅速崛起的背後意義，以及台灣電子產業目前重要的元件領域中，各領導廠商的經營績效表現。
本研究以G. Bennett Stewart (1990) 所提出的現在營運價值(COV，Current Operating Value)為研究主軸，並透過對企業的自由現金流量的研究，來進一步檢視它與企業的現在營運價值與市場價值的關聯性，探討企業對現金流量妥善運用的結果，是否能夠幫助企業帶來正向的市場價值，而能帶來的市場價值又能增加多大的幅度。
運用以上之研究構面，本研究從各項文獻探討找出台灣電子產業五大元件之歷史悠久之廠商、或領導廠商，並從台灣經濟新報資料庫 (TEJ Database) 獲取所需樣本公司所有財務之相關資訊，研究期間自1991年至2006年，對研究變數進行計算，設立研究假說並加以求證，最後利用統計方式加以分析所得資料數據。
研究發現，若從自由現金流量來探討其經營基本面，基本面越穩定的樣本公司，其t期的現在營運價值 (COV) 對t+1期的市場價值 (MV) 越有解釋能力；此外，累積營運現金流量超過累積投資現金流量越多的元件產業，其現在營運價值 (COV) 的增加能帶來較多的市場價值 (MV) 的增加。透過此兩點發現，企業的自由現金流量的運用，對於公司經營之基本面穩定與否有直接影響，穩定者將對其本身之企業價值創造帶來正面結果。

Computer industry is one of the most outstanding paradigms of value growth in the twentieth century. And Taiwan’s computer-related industry has also developed since the early beginning of the twentieth century. Since 1980, the electronics industry in Taiwan has taken only twenty years or so to be the main competence advantage, which creates the highest value of output. Seeing the module characteristic of Taiwan’s electronics industry, and the awareness of the entrepreneur network, this study hopes to combine the two concepts to have a clear understanding of the phenomenon about how the electronics industry rose rapidly in Taiwan, and also hopes to figure out the business performance of each leading firm in the most important five component areas in Taiwan’s electronics industry.
This study has chosen current operating value (COV) to be the main concept, which was advocated by G. Bennett Stewart (1990). And through the study of each company’s free cash flows, this study then further examines the relationships among the free cash flows (FCF), the company’s current operating value (COV) and market value (MV). That is, this thesis is to study whether a firm makes proper use of its cash flows will help bring positive market values to itself, and to see the range of the market value added (MVA) it will bring to the firm.
This study has used the dimensions mentioned above. Based on the references, the sample firms are those with a long history or the leading companies in the areas of the top five components in Taiwan’s electronics industry. And all the finance-related information of the sample firms is derived from the TEJ Database with a period of from 1991 to 2006. The variables then are calculated, and the hypotheses are defined and testified. At last, statistics is used to analyze the data of the outcomes.
The study shows that if we examine a firm’s performance by way of the free cash flows, the more stable business performance the sample firms has, the more the firm’s current operating value at the t period can anticipate the firm’s market value at the t+1 period. Besides, for those component firms with a higher accumulated operating cash flows than accumulated investment cash flows, their current operating value can create more added market values. Based on the two results, a firm’s conduction of free cash flows will have a direct influence on the firm’s stability of business performance, and those firms with more stable performance will create positive added market values.

目 錄
致謝辭..........................................................................................................................Ⅰ
中文摘要......................................................................................................................Ⅱ
英文摘要......................................................................................................................Ⅲ
表目錄..........................................................................................................................Ⅴ
圖目錄..........................................................................................................................Ⅵ
第一章 緒論..................................................................................................................1
第一節 研究背景...................................................................................................1
第二節 研究動機...................................................................................................1
第三節 研究目的...................................................................................................2
第四節 研究程序...................................................................................................2
第二章 文獻探討..........................................................................................................6
第一節 現在營運價值...........................................................................................6
第二節 經濟附加價值...........................................................................................6
第三節 現在營運價值與經濟附加價值關係.......................................................8
第三章 產業分析..........................................................................................................9
第一節 台灣電子產業發展沿革............................................................................9
第二節 電子產業五大元件..................................................................................12
第三節 五大元件現況分析..................................................................................16
第四章 研究設計與方法............................................................................................26
第一節 研究樣本.................................................................................................26
第二節 研究變數定義與樣本計算過程.............................................................28
4.2.1 自由現金流量........................................................................................29
4.2.2 經濟附加價值........................................................................................32
4.2.3 市場價值................................................................................................40
第三節 樣本分組.................................................................................................44
第四節 研究假設.................................................................................................45
第五節 分析方法.................................................................................................46
第五章 研究結果與分析............................................................................................48
第一節 自由現金流量分析.................................................................................48
第二節 市場價值分析.........................................................................................52
第三節 綜合討論.................................................................................................55
第六章 結論與建議....................................................................................................58
參考文獻......................................................................................................................60
附 錄一 各樣本公司累積投資現金流量與累積營業現金流量圖........................61
附 錄二 各樣本公司現在營運價值與市場價值折線圖........................................70

參考文獻
英文部份：
1. Stewart, G. Bennett (1990). The quest for value: a guide for senior managers. Harper Business. ISBN 0-88730-418-4.
中文部份：
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