台灣已邁入老年化社會，現代人不怕過逝但錢未花完，反倒是擔心錢花完了人卻還活者。本研究首先由經濟環境、台灣社會結構分析老年生活問題，針對台灣老化指數連年高升的現況，穩健的準備老年生活費用來解決長壽風險問題，除了將資金放於銀行定存帳戶賺取微薄利息，另外人身保險的利率變動型年金最適合解此長壽風險。
經由壽險公司的實務經營經驗，實證推論得如下幾點：(1)由於年金兩難(Annuity Puzzle)的情緒，銀行定存利率低，但定存族仍會在到期續存或偏好短年期利率變動型年金。(2)利率變動型年金的保單持有者概為保守弱風險承受者，其風險承受度同銀行定存族，故而其未必會在解約費用期後就解約。 (3)由於客戶心理因素影響，利率變動型年金保單附加費用率與消費者購買呈現反向關係。(4)藉由銀行保險通路銷售一年期與二年期利率變動型年金等低佣金商品，在壽險公司言，順利引進成本較便宜的資金，有效降低整體平均資金成本，再由資產面增加投資收益，舒緩利差損壓力。對消費者言，退休準備需求也獲得滿足。對壽險市場行銷人而言，不同行銷通路的行銷人員銷售不同屬性商品，各業務人員均有其生存空間。
所以，經由壽險公司的實務經驗驗證，利率變動型年金對客戶言為最符合需求，對壽險市場從業人員言在各別專長下各得其所，對保險公司而言為經營成本達最大效力，過去大量銷售利率變動型年金，降低壽險公司整體資金成本，所以，對壽險公司資金運用、對消費者而言都是正面的。較可惜為因市場因素一二年期利率變動型年金停售，移轉到長年期養老型商品後，影響到壽險公司整体資金成本，且也無法滿足客戶需求及解決退休長壽風險，同時也壓縮傳統壽險業務員生存空間。所以，主管機關應可再思考重啟銷售啟一、二年期利率變動型年金，輔以壽險資本適足率等手段分級監理壽險公司銷售適格商品。

Taiwan has an ageing population, with more people in the concern of not having sufficient income stream during retired life. This study investigates the ageing issue through socioeconomic perspectives. It is recommended that apart from low interest-bearing term deposits, Interest-Sensitive Annuity is the most suitable solution for countering longevity risk.

Through case studies, it has been found that 1, due to Annuity Puzzle sentiment, term depositors will continue to invest in Interest-Sensitive Annuities, regardless of the low interest rate environment. 2, Interest-Sensitive Annuity investors are as risk-averse as term depositors, implying that they do not necessarily choose the surrender option upon expiry. 3, due to customer sentiment, the Interest-Sensitive Annuity policy fees charged are inversely correlated to customers’ willingness to invest. 4, by selling low-commission products, namely one- and two-year Interest-Sensitive Annuities through bancassurance channel, insurance companies enjoy the benefit of low cost capital and are able to reduce interest spread risk through efficient investments. Moreover, customers have their retirement needs covered while insurance salespeople of different channels are able to meet respective sales targets.

It is therefore shown that Interest-Sensitive Annuities have the following benefits. For investors, it is the product type that best meets their needs. For insurance salespeople, they enjoy a diverse and complete product portfolio and for insurance companies, it maximizes operation efficiency. Unfortunately, after the termination of one- and two-year Interest-Sensitive Annuities on the market, insurance company capital costs have been negatively impacted, with retirement and longevity risks unsatisfied and insurance salespeople having less products to choose from. It is suggested that the regulator considers re-introducing one- and two-year Interest-Sensitive Annuities, using Risk-Based Capital as a complement in monitoring insurance companies.

論文審定書 i
誌 謝 1
論文摘要 2
Abstract 3
目　錄 4
圖目錄 5
表目錄 7
第一章 緒論 8
第一節 研究動機與目的 8
第二節 研究方法與範圍 10
第三節 章節說明 12
第二章 文獻探討 13
第一節 退休生活準備相關文獻 13
第二節 利率變動型年金保險相關文獻 17
第三節 壽險公司經營風險相關文獻 20
第三章 保險與金融市場分析 25
第一節 經濟環境 25
第二節 社會結構 35
第三節 保險的所得替代 41
第四章 利率變動型年金商品策略之探討 47
第一節 銀行業務多元化 47
第二節 壽險商品與通路 54
第三節 適合的壽險公司 63
第五章 結論與建議 75
第一節 結論 75
第二節 建議 77
參考文獻 80
一、中文部分： 80
二、英文部分： 84
附 錄 86
圖目錄
圖3-1 台灣金融業隔夜拆款利率走勢 25
圖3-2 台灣一年期定存利率十年走勢 26
圖3-3 台灣M2年增率十年走勢 27
圖3-4 台灣加權股價指數走勢 27
圖3-5 台灣經濟成長率與各部門貢獻度 (%) 28
圖3-6 美國聯邦基準利率(Fed Fund Rate)走勢 29
圖3-7 12個月LIBOR走勢圖 29
圖3-8 美國貨幣M2年增率10年走勢圖 30
圖3-9 美國銀行CDS 之10年走勢圖 31
圖3-10 美國10年公債殖利率 31
圖3-11 MSCI世界指數 32
圖3-12 美國密西根大學消費者信心指數 33
圖3-13 歐洲各國主權債券CDS (%) 34
圖3-14 歐洲各國10年公債殖利率 (%) 34
圖3-16 台灣地區總生育率趨勢 37
圖3-17 台灣地區新生胎兒數趨勢 37
圖3-18 台閩地區各年度之女性僅生一胎之佔比 38
圖3-20 戶內人口 vs 就業人數遞減率 39
圖3-21 台灣各年度總人口平均年齡 39
圖3-22 台灣各年度老年人口佔率 40
圖3-23 台灣各年度人口老化指數趨勢 40
圖3-24 2010年各國老化指數% 41
圖 3-25 台灣勞工退休金字塔 43
圖3-26 台灣地區平均國民所得&受僱報酬成長率 46
圖4-1 獲利前10名的銀行-利息收入佔銀行獲利比重 48
圖4-2 獲利後10名的銀行-利息收入佔銀行獲利比重 48
圖4-3 銀行理專的一籃子服務 49
圖4-4 台灣銀行業ROA & ROE 51
圖4-5 台灣金融機構存款餘額 51
圖4-6 台灣銀行業非利息收入來源比例 52
圖4-7 銀行業手續費與佣金vs利息收入佔比 52
圖4-8 利率變動型年金保障圖 57
圖4-9 台灣壽險業三大通路保費走勢 58
圖4-10 各年度銀行保險通路與壽險總計 59
圖4-11 台灣壽險業商品發展之演進 61
圖4-12 台灣壽險歷年投保率與普及率 61
圖4-13 台灣壽險業各年度險種新契約保費 62
圖4-14 台灣壽險業各年度年金險佔比 63
圖4-15 壽險責任準備金與市場2年定存利率 66
圖4-16 壽險公司解約率 (以FGH公司為例) 69
圖4-17 台灣業界三年期利率變動型年金險速報保費 70
圖4-18 三行庫兩年定儲利率與壽險市場宣告利率 73
圖4-19 壽險公司利率變動型年金經營績效(以FGH公司為例) 74

一、中文部分：
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2. 繆震宇、李宛真（2007），「人口變遷與退休計畫管理」(Demographic Risks and Pension Management)。
3. 林雪玲（2005），「壽險公司的利率風險與清償能力」，國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
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二、英文部分：
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13. Milevsky, M., H. Huang and J. Wang, （2006）‚ “Portfolio choice and life insurance”，Working Paper.。
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三、網路部份：
1. 維基百科，http://en.wikipedia.org/wiki/Wealth_management。
2. Money DJ 財理財網，財經知識庫，http://www.funddj.com/KMDJ/Blog/BlogArticleViewer.aspx?a=09a03094-02b4-4eb1-8982-000000005064。