本研究以Fama-French三因子模型下之風險調整後報酬作為衡量共同基金績效之指標，並加上一個從Jegaeesh and Titaman(1993)一年額外的異常動能建構四因子模型來探討國內股票型基金是否具有績效持續性現象與動能策略。研究期間自民國90年1月至95年12月，選取樣本包含了開放式一般型80檔、開放式中小型12檔與開放式科技類29檔，共121檔股票型共同基金為樣本。在研究中將研究期分為一年及三年，以比較共同基金績效持續性是否會受衡量期間長短的影響，而有不同的結果。
實證結果顯示共同基金報酬與三因子中的市場因素及淨值市值比效果二者之間有顯著關係，共同基金報酬與規模效果無顯著關係，這代表研究樣本中的台灣共同基金經理人在操作共同基金時傾向採取大規模策略及低淨值市值比策略，在共同基金獲得的超額報酬中，有很大關係是採取這兩種操作策略導致。而不論衡量共同基金績效之期間為一年或三年，共同基金之績效表現普遍為正值，且共同基金之績效具有持續性。在加入PR0.5YR與PR1YR動能因子，係數有正值與負值，大致接近於零且都不顯著，顯示某些基金採「追漲殺跌」動能策略，有些採「反向投資」策略，有些則採「買進－持有」策略的現象。

This research evaluates whether the persistence of mutual fund performance is related to the momentum effect of stock returns. Empirical results reveal that, regardless of which time horizon we analyze, the positive performance of mutual funds tends to persist. The persistence of mutual fund performance, however, is not related to the momentum effect, which is measured by the momentum variable, either PR0.5YR or PR1YR. We conclude that the momentum effect of stock returns does not account for the persistence of mutual fund performance.

目 錄


目錄.......................................................................4
表目錄...................................................................5

第一章 緒論..........................................................6
第一節 研究背景..................................................6
第二節 研究動機與目的......................................9
第二章 文獻回顧.................................................10
第一節 共同基金簡介.........................................10
第二節 相關文獻探討.........................................20
壹、共同基金績效文獻探討..............................20
貳、共同基金績效持續性文獻探討..................23
第三章 研究設計.................................................31
第一節 研究資料.................................................31
第二節 研究方法.................................................34
第四章 實證結果與評論.....................................37
第一節 四因子模型下一年期績效持續性與動能策略........37
第二節 四因子模型下三年期績效持續性與動能策略........46
第五章 結論與後續研究建議.............................55
第一節 結論.........................................................55
第二節 後續研究建議.........................................56
參考文獻..............................................................62
一、中文參考文獻..............................................62
二、英文參考文獻..............................................63

參考文獻
一、中文參考文獻
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