摘 要
創投企業在找尋新的投資，需考慮之層面極多，包括市場面、技術面、財務面及人員素質…等，但面對燃料電池此重量級的新產品，絕非一般技術三、五年投資分析；身為技術研究員，研究的初始想法，即在嘗試找尋ㄧ指標可作為新創技術投資時點之領先指標，除技術分析外之一項提供公司投入燃料電池投資時點判定依據，亦可作為ㄧ般投資大眾之參考。
本研究中以技術成長曲線之觀點，嘗試以累加專利數作為技術力之成長曲線，探究燃料電池產業超額報酬是否隨技術力之提升而有明顯之增加，從歷史數據來看，結果雖未如預期般呈現正相關，探究其原因主要是相關的應用產品皆未能達成熟階段，故再以燃料電池汽車為研究對象，輔以實際之成長曲線預測推估其產品成熟約在2008年，產品量產約在2010~2012年，與喬治華盛頓大學預測未來新興技術可行時程相近。論文之成果如下：
1. 說明專利數累計所代表之技術力進步，確實可反應產業中技術力之成長曲線。
2. 依據技術力成長曲線，股價的超額報酬到應用成長期才會大幅成長。ㄧ般預測在2012年後，即本田燃料電池車量產後，投資大眾再行投資，否則依各公司之財務分析，其投資風險過高。

Abstract
In search for new investments, innovative investment corporations need to consider many factors, including, the market side, technology side, finance side, human resources quality level and so on…. However, with regards to Fuel Cell and similar new heavy duty products, it is not just a normal technology and 3-5 years investment analysis; as a technological researcher, the initial research ideology is to find a norm, which can be used as a lead target at the start of the new innovative technology investment. This is one of the issues besides technological analysis, that a company investing in fuel cell need to consider at the point of investment. This also can be used as a reference for normal public investors.
This research takes the point of view of the technology growth curve. It makes an attempt by representing the growth curve with accumulated patent numbers. It also investigates whether the over rated remuneration for the fuel cell industry is supported by increase in technology levels and if there were significant increases.
From historical data, the results were initially unexpected as there was a positive relationship. After investigation, the main reason was that related applicable products haven’t reached mature levels. Hence using fuel cell cars as the research objective, with the assistance of a realistic growth curve, initial estimates predicts the product will mature around 2008 and will be in mass production in 2010 ~ 2012. This is very similar to the prediction of future new technology schedule provided by George Washington University.
Therefore the conclusion of this thesis is as below:
1. Illustrate that accumulated patent numbers represents technological advancement which can be reflected in the industry’s technology capability, the growth curve.
2. According to technological capability growth curve, the over rated remuneration stock prices will raise once it reaches the applicable growth period. This is generally predicted to be after the year 2012. Even if Honda’s fuel cell car is in production, the investors will still continue to invest. Otherwise, according to each company’s financial analysis the investment risks will be too high.

目 錄
頁次
誌謝詞 i
中文摘要 ii
英文摘要 iii
目錄 iv
表目錄 vii
圖目錄 viii
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與研究目的 1
第二節 研究範圍與限制 3
第三節 研究流程與架構 4
第二章 文獻探討與研究方法 6
第一節 文獻探討 6
第二節 研究方法 9
第三章 燃料電池技術介紹與未來發展 11
第一節 燃料電池的技術發展史 11
第二節 燃料電池作動原理 13
第三節 種類與應用 14
第四節 質子交換膜型燃料電池技術與元件簡介 16
第五節 燃料電池的性能 20
第四章 燃料電池市場分析 20
第一節 燃料電池應用範圍 23
第二節 全球燃料電池車技術開發競爭態勢 27
第三節 主要技術瓶頸指標 31
第四節 成本分析 36
第五節 市場預測 37
第五章 報酬與技術成長關係 40
第一節 FUEL CELL概念公司股價 40
第二節 專利資料之收集 43
第三節 超額報酬與專利關係 46
第六章 原因探討 49
第一節 2000年的超額報酬 49
第二節 燃料電池概念公司的領導廠商 55
第三節 燃料電池概念公司財務風險 61
第四節 汽車大廠燃料電池專利分析 63
第七章 結論 67
附錄一、參考書目 69
附錄二NASDAQ 16家燃料電池概念公司股價 72

附錄一、參考書目
一、中文參考書目
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5.黃鎮江編著，2005修訂版，燃料電池，全華科技圖書股份有限公司印行
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7.工業技術研究院，2002，「我國燃料電池發展策略研究與分析」。
8.工業技術研究院，2002，「小型車輛用之新能源動力系統研究」。
9.李隆生譯，Stephen Leeb & Donna Leeb，2004，石油效應 (The Oil Factor),聯經出版事業股份有限公司
10.楊國隆，2003，生物科技產業技術鑑價之研究，國立中山大學企業管理學研究所，碩士論文。
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二、英文參考書目
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三、網站部份
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Mergent Online金融資料庫：www.mergentonline.com
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TOYOTA網站：http://www.toyota.co.jp
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FUEL CELL TODAY http://www.fuelcelltoday.com
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Fuel Cells in China - A Survey of Current Developments (by Fuel cell Today)
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Biochemical Fuel Cell, from Handbook of Fuel cells: Fundamentals, Technology and Applicationsby (by Eugenii Katz, Fuel Cell Today)
經濟部智慧財產局網站：http://www.tipo.gov.tw/patent/international_classify/