近幾年來不少學者致力於探討何種因素會影響國際股票市場間的聯動關係， 有學者認為影響股票市場聯動關係的因素為貿易活動， 也有學者支持影響股票市場間聯動關係為
相似的文化背景及地緣關係。由於單純共整合檢定法只能判定兩國之間的股價長期均衡關係，並無法區別國與國之間股票市場間的聯動關係強度，本文中使用 Yang et al. (2014) 提出的均等變異數檢定法， 此方法可透過倆倆國家間共整合迴歸式的均衡誤差變異數大小來區分各國股市聯動關係的強弱。本研究
以南韓為主要研究對象，比較澳洲、美國、德國、菲律賓、日本、香港、中國、與台灣八個地區股票市場間的聯動關係。
本研究實證結果認為，根據不同國家貿易活動與地緣因素對於韓國股票市場間的聯動關係，有一定的影響程度，本研究中，與南韓較鄰近地區的國家，其股市聯動關係比起非鄰近地區的國家，例如美國與德國更為緊密。因此，本文較支持地緣關係或相似的文化背景為影響股票市場間聯動關係的因素。
當兩國股票市場間若存在相當高的聯動關係時，對於目標為分散投資的投資者而言，無法達到分散風險的目的。
隨著時間增加，分析的八個國家與南韓之間的共整合趨勢也隨之增加。

In this paper, we use the equal variance test to examine the co-movement be-tween Korea stock market and the other eight stock markets, the cointegration can
show what the trend is, but it cannot discriminate how close the relationships be-
tween markets. The test is proposed by Yang (2014), he introduced a variance test
of cointegration equilibrium errors to measure the relationships between markets.
For the past decades, many researchers attempted to explain the factors underlying
the comovements between stock markets. Both economics and geographical ties are
supported by the most studies. In this paper, we use the variance test which is
based on Korea. The result indicates that similarity of background or region area
has more comovement patterns among international stock markets.

1 緒論
1.1 研究動機 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
1.2 研究目的. . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
1.3 研究架構 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
2 緒論
2.1單根檢定. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
2.1.1 DF單根檢定 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
2.1.2 ADF單根檢定 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
2.1.3 PP單根檢定. .. .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
2.1.4 DF-GLS單根檢定. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
2.2 共整合之檢定方法 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
2.3 相關實證研究回顧. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
3 研究方法
3.1 模型與假設. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
3.2 使用 OLS 估計共整合誤差平方項之漸近分配 . . . . . . . . . 15
3.3 統計量檢定. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
4 實證方法與實證結果分析
4.1 ’資料來源及處理方法 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
4.2 單根檢定 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
4.3 共整合檢定方法 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
4.4 均等變異數檢定方法. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25
5 結論 29
參考文獻 31
附錄 34

中文部分:
1.李慶男 (2006):時間數列講義 ,高雄市, 國立中山大學經濟學研究所。
http://econ.nsysu.edu.tw/files/11-1124-1342-1.php。
2.陳旭昇 (2009):時間序列分析 : 總體經濟與財務金融之應用, 臺北市, 東華書局, 修訂初版。
3.楊奕農 (2009):時間序列分析 : 經濟與財務上之應用, 臺北市, 雙葉書廊, 二版。
英文部分:
1. Arshanapalli, B., Doukas, J., Lang, L.H.P., 1995. Pre and post-October 1987 stock market linkages between US and Asian market. Pacifi c-Basin Finance Journal 3(1), 57-73.
2. Didier, T., Love, I., Mart nez Pei a, M.S., 2012. What explains comovement in stock market returns during the 2007-2008 crisis? International Journal of Finance and Economics 17(2), 182-202.
3. Dickey, D. A., Fuller, W. A., 1979. Distribution of the Estimators for Autore-gressive Time Series with a Unit Root. Journal of the American Statistical Association 74(3), 427-431.
4. Elliott, G., Rothenberg, T. J., James, H., 1996. Stock. E cient Tests for an
Autoregressive Unit Root. Econometrica 64(4), 813-836.
5. Engle, R. F., Granger, C. W. J., 1987. Co-integration and error correction:
repersentation, estimation, and testing. Econometrica 55(2), 251-276.
6. Fern andez-Avil es, G., Montero, J. M., Orlov, A. G., 2012. Spatial modeling
of stock market comovements. Finance Research Letters 9(4), 202-212.
7. Flavin, Thomas S., Hurley, Margaret J., Fabrice, Rousseau, 2002. Explaining
stock market correlation: a gravity model approach. The Manchester School
31
8. Hamilton, J. D., 1994. Time series analysis. Cambridge Univ Press.
9. Ibragimov, I. A., 1962. Some limit theorems for stasionary processes. Theory
of Probability and Its Applications 7(4), 349-382.
10. Johnson, R., Soenen, L., 2002. Asian economic integration and stock market
comovement. Journal of Financial Research 25(1), 141-157.
11. Kiefer, N. M,, Vogelsang, T., Bunzel, H., 2000. Simple robust testing of
regression hypotheses. Econometrica 68 (3), 695-714.
12. Lee, C., Shie, F., and Chang, C., 2012. How close a relationship does a capital
market have with other such markets? Paci c-Basin Finance Journal 20 (3),
349-362.
13. Login, F., Solnik, B., 1995. Is the correlation in international equity returns
constant: 1960-1990? Journal of International Money and Finance 14(1),
3-26.
14. Madaleno, M., Pinho, C., 2012. International stock market indices comove-
ments: A new look. International Journal of Finance and Economics 17(1),89-
102.
15. Phillips, P. C., Ouliaris, S., 1990. Asymptotic properties of residual based test
for cointegration. Econometrica 58 (1), 165-193.
16. Portes, R., Rey, H., 2005. The determinants of cross-border equity
ows.
Journal of International Economics 65(2), 269