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博碩士論文 etd-0702110-174509 詳細資訊
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論文名稱
Title
障礙選擇權架構下公司負債隱含違約點分析 -Variance Gamma 過程之應用
The Analysis of Implied Default Point under the Barrier OptionFramework -An Application of Variance Gamma Process
系所名稱
Department
畢業學年期
Year, semester
語文別
Language
學位類別
Degree
頁數
Number of pages
54
研究生
Author
指導教授
Advisor
召集委員
Convenor
口試委員
Advisory Committee
口試日期
Date of Exam
2010-06-16
繳交日期
Date of Submission
2010-07-02
關鍵字
Keywords
安全邊際、Variance Gamma過程、違約風險、障礙選擇權
Safety Margin, Variance Gamma Process, Default Risk, Barrier Option
統計
Statistics
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中文摘要
本論文是利用障礙選擇權的概念來監測公司的違約風險,本文將常態假設下的資產過程改成純跳躍的Variance Gamma 過程假設的資產過程,利用安全邊際與隱含違約點的概念引入結構式模型中,並觀察在常態假設下與Variance Gamma 假設下的隱含違約點與安全邊際的差異。
利用S&P100 的實際公司資料,我們發現在純跳躍的Variance Gamma 過程假設隱含違約點會大於常態假設下的隱含違約點,也就是說當資產過程會發生跳躍的情況會使違約機率上升,使在純跳躍的過程假設下會有較高的隱含違約點,尤其在低負債比率的公司差異較大。本文在實證中也發現安全邊際的變動與利率的變動有高度相關的關係,並且會與KMV 模型中的違約間距存在著抵換的關係,而在本文中的違約間距是利用障礙選擇權架構下所求出的隱含違約點來取代KMV 模型中的違約點的設定,藉此來使模型更具彈性。在此架構下,當安全邊際越高時也就代表著會有較低的違約間距,代表公司資產價值越接近隱含違約點。
Abstract
none
目次 Table of Contents
第一章 緒論 .......................................................... 1
第一節 研究動機................................................... 1
第二節 信用模型發展架構................................... 2
第三節 研究方法................................................... 3
第四節 章節介紹................................................... 4
第二章 VG 過程 .................................................... 5
第一節 LÉVY 過程 ................................................ 5
第二節 VG過程參數與特性 ............................................................................ 7
第三節 VG過程下的LÉVY 測度 ......................... 11
第四節 風險中立下 VG 資產價值動態 .............. 12
第三章 VG 架構下的DOWN-AND-OUT 歐式買權評價 .......................................................................... 13
第一節 在VG 過程下的偏微分-積分方程式 ..... 13
第二節 積分項求解.............................................. 16
第三節 差分方程式形式...................................... 22
第四章 資料與實證結果 ..................................... 27
第一節 樣本選取.................................................. 27
第二節 變數定義.................................................. 27
第三節 參數估計.................................................. 30
第四節 實證研究架構.......................................... 31
第五節 隱含違約點與安全邊際之探討.............. 33
第六節 違約間距分析.......................................... 43
第五章 結論與建議 ............................................. 45
第一節 結論.......................................................... 45
第二節 後續研究建議.......................................... 47
參考文獻 .............................................................. 47
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