本文使用Lee (2009)延伸推導之因子擴充向量誤差修正模型(Factor-Augmented
Vector Error Correction Model, FAVECM), 探討貨幣政策傳遞機制裡匯率管道的效
果, 又由於長期匯率決定的核心為購買力平價理論(Purchasing Power Parity, PPP),
因此也將一併驗證長期購買力平價理論是否成立, 來了解匯率與國內、外物價水準間是
否有長期穩定的均衡關係存在, 亦即探討此三變數是否存在共積關係。有別於過去文獻
常使用的向量誤差修正模型(VECM) 或結構向量自我回歸模型(SVAR) 作為研究方
法, 由於FAVECM 中引入因子概念, 因此可以把所有想得知變動的經濟變數皆納入模
型, 而有效使用所有可得資訊。實證上計算一般化衝擊反應函數, 以了解當匯率變動時,
對於重要的總體經濟變數有何影響。

This study revists Purchasing Power Parity (PPP) and discusses the monetary
policy transmission mechanism in exchange rate channels. The analysis is
conducted using generalized impulse response functions derived from a Factor-
Augmented Vector Error Correction (FAVECM) model.
The FAVECM methodology as developed by Lee (2009) extends the Factor-
Augmented Vector Autoregression (FAVAR) model to analyze long-run and shortrun
dynamics of non-stationary variables. This recently derived FAVECM model
combines the advantages of factor model and the VECM model.
The estimations are conducted using 157 macroeconomic time series in monthly
frequency for the period January 2000 to September 2009. Results indicate that
PPP exists and expansionary devaluation effect in Taiwan. Other GIRF results
are generally consistent of the expected exchange rate effectiveness.

第1 章緒論. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
第1.1 節研究目的. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
第1.2 節研究流程. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
第2 章文獻回顧. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
第2.1 節理論背景. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
第2.2 節匯率管道回顧. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
第2.3 節FAVAR模型回顧. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
第3 章研究方法. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
第3.1 節單根檢定. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
第3.2 節最適落後期的選擇. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
第3.3 節共積檢定. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
第3.4 節FAVECM模型設定. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
第3.5 節因子萃取方法. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
第3.6 節Seo (1998) 共積數檢定. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
第3.7 節估計受限制FAVECM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
第3.8 節一般化衝擊反應函數. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
第4 章實證分析. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
第4.1 節資料來源與處理. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
第4.2 節主成份因子數量之選取. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
第4.3 節決定落後期數. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
第4.4 節Seo(1998) 共積檢定. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
第4.5 節估計受限制FAVECM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
第4.6 節一般化衝擊反應函數. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
第5 章結論與建議. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
參考文獻. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
附錄A . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
附錄B . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54
附錄C . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60

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