摘 要
台灣證券市場已有數十年的歷史，一直存在除權行情之現象，實質上參與除權息並不會增加股東財富，但是投資人通常將股利發放視為公司所釋放對未來營運預期的訊號，因此股利的發放仍為台灣投資人矚目的焦點。本研究收集1999年至2007年，共9年期，針對台灣50成分股之除權行情進行研究，並採用事件研究法之市場模式，分別以普通最小平方法(OLS)、自我相關條件異質變異(GARCH)、似乎無相關(SUR)三種方法，估計出異常報酬率(AR)，探討台灣證券市場是否存在除權行情，再加入可能造成異常報酬之變數，以追蹤資料(Panel data)迴歸分析法建立迴歸模型，驗證可能造成異常報酬之因素，實證結果如下：
(1)台灣證券市場確實存在除權行情，且於11天前即開始發酵。
(2)以OLS及GARCH方法估計出異常報酬，較大的棄權賣壓在除權息前3日；以SUR方法估計出異常報酬，較大的棄權賣壓在除權息前5日。
(3)以OLS及GARCH方法估計出異常報酬，較大之正異常報酬為除權息當日；以SUR方法估計出異常報酬，較大之正異常報酬為除權息前八日。
(4)造成除權息事件之棄權賣壓之可能因素：高融資使用率、高配息率、外資買賣超比率有關。
(5)造成較大之正異常報酬之可能因素為：高配股率、外資買賣超比率有關。

Abstract
Taiwan's stock market have always been ex-dividend Performance , in essence, to participate in ex-dividend will not increase wealth, but investors are usually regarded as dividends paid by companies operating in the future of the expected. Ex-dividend will to come into notice of investor. We collection from 1999 to 2007, total of nine-year period. The ex-dividend day stock prices analysis in Taiwan 50 index stocks. We use market model of Event Study, and respectively studies by OLS、GARCH and SUR model, it's estimated that the abnormal return (AR), this paper to discuss ex-dividend performance of the Taiwan50 index stocks. We to join may cause abnormal return of variables to Panel data regression analysis model, the certification may cause abnormal return of factors.

第壹章 緒論
第一節 研究動機及目的1
第二節 研究內容與方法4
第三節 論文架構5
第貳章 文獻回顧7
第參章 研究方法
第一節 事件研究法12
第二節 追蹤資料(Panel data)模型20
第三節 追蹤資料(Panel data)最適模型選擇23
第肆章 研究設計
第一節 資料來源26
第二節 研究變數定義27
第伍章 實證結果分析
第一節 市場模式下之變異數分析31
第二節 台灣50成份股除權行情檢定33
第三節 迴歸模型介紹39
第四節 最適迴歸模型選定41
第五節 實證結果46
第陸章 結論與建議
第一節 結論61
第二節 建議及研究限制63
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