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博碩士論文 etd-0729110-155224 詳細資訊
Title page for etd-0729110-155224
論文名稱
Title
台灣基金發行公司之治理及其旗下共同基金績效之相關性研究
none
系所名稱
Department
畢業學年期
Year, semester
語文別
Language
學位類別
Degree
頁數
Number of pages
79
研究生
Author
指導教授
Advisor
召集委員
Convenor
口試委員
Advisory Committee
口試日期
Date of Exam
2010-06-24
繳交日期
Date of Submission
2010-07-29
關鍵字
Keywords
公司治理、共同基金績效
corporate governance, the performance of mutual funds
統計
Statistics
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中文摘要
本研究旨在探討台灣基金發行公司之內部治理及其旗下共同基金績效之相關性,考量資料取得的可行性,搜集台灣地區所有發行共同基金的投信公司中,其母公司為上市或上櫃公司者為研究對象,總計有17家,其於1994年至2009年間所發行共同基金之績效,總計334支基金,將其母公司之公司治理狀況,分為董事會組成、股權結構、資訊揭露程度等三個構面,並以基金報酬率、Jensen’s α單因子模型、Fama and French三因子模型、Carhart四因子模型、加入時間因子或考量擇時能力等十個指標作為衡量基金績效的標準,並加入公司規模與金融風暴發生時點作為控制變數,來探討彼此之間的相關性。
實證結果為:
一、金融風暴發生後,基金的報酬率是顯著降低的。
二、董事會規模、大股東持股比例與共同基金績效多成顯著負相關,此結果是支持Jensen (1993) 及Salman (1993)的研究結果,原因應為董事會規模越大、大股東持股比例越高,意見越分岐,干預越多,不易整合,反而不利公司的運作。此結果和一般所認知「大股東持股比例和公司績效成正相關」的結論相左,其可能原因為一般研究是以公司整體的績效為研究對象,而本研究係針對投信公司的產品績效(共同基金績效)做為研究標的,所以有不同的研究結果。
三、外部董監比例、經理人持股比例、董監持股比例、資訊揭露評鑑等級與共同基金績效呈正相關。在積極方面,外部董監比例越高,越能提供公司多元的意見;經理人持股比例越高,董監持股比例越高,促進公司績效的誘因越大;在消極方面,資訊揭露程度越透明,則能防杜可能的作弊空間,這對於公司績效都具有正面的助益。
Abstract
The objective of this study is to evaluate the relationship between the corporate governance of investor trust companies in Taiwan and the performance of their mutual funds. Consider the feasibility of data collection, the data from the mother company of those investor trusts which are listed or publicly-held companies have been used instead in this study. There are 17 companies and 334 mutual funds in total. For the corporate governance indicators, the constituent of the corporate boards, the common stock holdings, and the level of information transparency are measured as the independent variable. For the performance of mutual funds, the return of mutual funds, the Jensen Performance Index, the excess return of Fama and French’s Three Factor Model, the excess return of Carhart’s Four Factor Model, and the excess return under those models’ with timing factor are measured as the dependent variables. The market value of the companies and the timing of financial crisis are measured as the control variables. The statistics and the regression are applied to evaluate the relationship among them. The results are as follows:
1.After the financial crisis, the return of mutual funds has significantly decreased.
2.The scale of the corporate boards, and the sock-holding percentage of major shareholders have significantly lower down the performance of mutual funds. These results support Jensen (1993)’s and Salman (1993)‘s researches because the more of the directors and the higher of the stock-holding percentage of major shareholders, the more difficult to have agreements for the company to follow. The reason why it is different from the concept that the sock-holding percentage of major shareholders has significantly increased the performance of the company could be the index this research measured is the performance of the company’s products, mutual funds, not the performance of the companies.
3.The rate of outside independent directors, the stock-holding percentage of executive, the stock-holding percentage of corporate directors, and the rank of information transparency have significantly increased the performance of mutual funds.
目次 Table of Contents
目錄
致謝辭 一
中文摘要 二
英文摘要 三
目錄 五
表目錄 七
圖目錄 九
第一章 緒論 01
第一節 研究動機 01
第二節 研究目的 02
第三節 研究範圍 02
第二章 文獻探討 04
第一節 公司治理績效評估 04
第二節 共同基金績效評估 15
第三章 研究方法 25
第一節 研究架構 25
第二節 研究假說 27
第三節 實證模型與變數定義 29
第四節 研究對象與資料搜集 33
第四章 實證結果與討論 34
第一節 敘述統計分析 34
第二節 相關性分析 36
第五章 研究結論與建議 57
第一節 研究結論 57
第二節 研究限制 58
第三節 後續研究建議 59
參考文獻 61
參考文獻 References
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一、中文部份
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