博碩士論文 etd-0805103-153005 詳細資訊


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姓名 王聲仁(Shen-Jen Wang) 電子郵件信箱 E-mail 資料不公開
畢業系所 財務管理學系研究所(Finance)
畢業學位 碩士(Master) 畢業時期 91學年第2學期
論文名稱(中) TFT-LCD產業的合併模擬--
以友達光電與廣輝電子為研究對象
論文名稱(英) TFT-LCD Merger Simulation Modeling--
A Study of Between AUO & QDI
檔案
  • etd-0805103-153005.pdf
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    論文語文/頁數 中文/96
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    摘要(中) TFT-LCD產業一直是國人關注的焦點,不論是訂定產業發展策略的政府,還是關心自己荷包的投資人。本論文針對各界對台灣TFT-LCD產業合併的期待,希望藉著合併能繼晶圓代工產業之後,讓台灣TFT-LCD產業能成為Price Maker。
    本論文以台灣兩家上市的TFT-LCD公司,友達光電及廣揮電子為研究對象,在理論模型上採行Kermit D. Larson 及 Nicholas J. Gonedes所提出的換股比率模型(簡稱L-G模型) 作為實證研究上的依據,求得合理的換股協商區域;及採用Damodaran所提出的修正後自由現金流量評價模式的觀念,對兩家公司進行評價,並以三種情況之假設作情境分析計算兩家公司的合理價值,以此作為換股比率的依據,計算合併後的預期本益比,再驗證那一種情況的落點會位於換股比率協商區域內,藉此驗證L-G模型的適用性。
    希望藉由實證的過程及結果,提供產業界一個思考的方向,對日後台灣TFT-LCD產業的發展有所助益。
    摘要(英) After semiconductor industry, TFT-LCD technology has become the other valuable technique for Taiwan to play an important role in the world. Both government and investors have already spent lots of effort to make it grow during last decade. To be able to increase the competitive, we are looking forward to merge the TFT-LCD manufactories. This paper focuses on the market expectation of merge of TFT-LCD industry in Taiwan. This paper has use two stock market public corporate, A.U.O. and Q.D.I, as our study and observation models and by applies the L-G model from Kermit D. Larson and Nicholas J. Gonedes, we will be able to prove the concept and examine our observation cases. On the other hand, I use the free cash flow model from Damodaran to evaluate the capital value for both companies. In particular, we examine them in three different scenarios to analysis their firm-value and use them as the ratio for future stock merge between both companies. By simulate our observation models and experiment for their fair market value; we will be able to demonstrate the L-G model is appropriate in this particular circumstance.
    According to the result and demonstration of cases study, it can provide the new prospective of Taiwan TFT-LCD industry in the future.
    關鍵字(中)
  • TFT-LCD
  • L-G模型
  • 自由現金流量法
  • 關鍵字(英)
  • TFT-LCD
  • L-G Model
  • Free Cash Flow Model
  • 論文目次 目    錄
                                      頁次
    第一章 緒論
    第一節 研究動機及目的 ....................01
    第二節 研究對象及限制 ....................04
    第三節 研究架構 .......................06
    第二章 文獻探討
    第一節 公司評價模式 .....................07
    第二節 購併模式暨文獻 ....................12
    第三章 TFT-LCD產業分析
    第一節 液晶顯示器介紹 ....................18
    第二節 產業分析 .......................21
    第三節 未來展望 .......................25
    第四章 研究方法
    第一節 研究樣本、研究樣本期間及資料來源 ...........31
    第二節 評價方法 .......................37
    第三節 合併換股比率模型 ...................45
    第五章 公司評價及模擬換股比率分析
    第一節 實證步驟及方法 ....................59
    第二節 對未來盈餘的預測 ...................60
    第三節 模擬換股比率的預測 ..................62
    第四節 評價結果及分析 ....................65
                                     頁次
    第六章 結論及建議
    第一節 結論 •........................79
    第二節 對後續研究的建議 •..................81
    附錄 ...............................82
    參考文獻  ............................93
    圖 表 目 次
                                       頁次
    圖3-1 TFT-LCD成品剖面圖 .....................20
    圖3-2 2002/2Q~2004/2Q TFT LCD Module Price Forecast for Desktop Monitor21
    圖3-3 2002/2Q~2002/4Q TFT LCD Module Price Forecast for Notebook PC .22
    圖3-4 2002/3Q~2004/3Q 全球LCD Monitor 出貨量預測 .........26
    圖3-5 1999∼2007年全球筆記型電腦出貨量推估 ............27
    圖3-6 2000∼2005年全球液晶電視規模預測 ..............28
    圖4-1 主併公司換股比率與合併後公司預期本益比的關係圖 ........49
    圖4-2 被併公司換股比率與合併後公司預期本益比的關係 .........51
    圖4-3 換股比率合理協商區域 .....................52
    圖4-4 不同平滑常數對於過去資料加權之比較 ..............55
    圖5 -1 AUO&QDI換股比率圖 .....................64
    圖5-2 正常情況下AUO與QDI合併換股比率 ...............78
    圖A-1  AUO&CPT換股比率圖 .....................85
    圖A-2  AUO&CMO換股比率圖 .....................87
    圖A-3  CMO&QDI換股比率圖 .....................89
    圖A-4  CMO&QDI換股比率圖 .....................91
    表5-1 友達光電&廣輝電子2003/2Q每股盈餘預測結果 ..........60
    表5-2 友達光電及廣輝電子預估每股盈餘 ................61
    表5-3  換股比率模型相關變數資料整理 ................62
    表5-4  友達光電&廣輝電子合併換股比率模擬 .............63
    表5-5 負債表類科目  ........................65
    表5-6 損益表類科目 .........................66
                                       頁次
    表5-7 重要財務比率 .........................66
    表5-8 2002年~2006年面板需求總面積估計數 ..............68
    表5-9 友達光電2003年第二季預估自由現金流量 ............71
    表5-10 廣輝電子2003年第二季預估自由現金流量 ............71
    表5-11 情境分析:保守情況之各期自由現金流量 ............72
    表5-12 情境分析:正常情況之各期自由現金流量 ............73
    表5-13 情境分析:樂觀情況之各期自由現金流量 . ...........74
    表5-14 保守情況之估計換股比率 ...................76
    表5-15 正常情況之估計換股比率 ...................76
    表5-16 樂觀情況之估計換股比率 ...................77
    表6-1  韓國及台灣大產寸TFT廠商2002/Q3~2003/Q1市佔率 .......80
    表A-1  中華映管&奇美電子2003/2Q每股盈餘預測結果  .........82
    表A-2  友達光電及中華映管預估每股盈餘 ...............84
    表A-3  AUO & CPT換股比率模型相關變數資料整理............84
    表A-4  友達光電&中華映管合併換股比率模擬..............85
    表A-5  友達光電及奇美電子預估每股盈餘 ...............86
    表A-6  AUO & CMO換股比率模型相關變數資料整理 ............86
    表A-7  友達光電&奇美電子合併換股比率模擬..............87
    表A-8  奇美電子及廣輝電子預估每股盈餘................88
    表A-9  CMO & QDI換股比率模型相關變數資料整理 ............88
    表A-10 奇美電子及廣輝電子合併換股比率模擬..............89
    表A-11 奇美電子及中華映管預估每股盈餘................90
    表A-12 CMO & CPT換股比率模型相關變數資料整理............90
    表A-13 奇美電子&中華映管合併換股比率模擬 ..............91
    參考文獻 參 考 文 獻
    壹、 中文部份
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    5、李蕙如,「企業評價-以電子資訊工業為例」,東海大學企業管理學研究所碩士論文,2001年6月
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    19、黃兆祯,「應用附加經濟價值評估經營績效與財務管理品質-以台電公司為例」,會計月刊206&207期,2003年1月&2月
    20、熊嫦玲,「企業價值模型有效性之實證研究」,中山大學財務管理研究所碩士論文,2002年6月
    21、蕭天信,「企業價值評估:台灣高科技產業之實證研究」,長庚大學管理學研究所碩士論文,2000年6月
    貳、 英文部分
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    20、William L. Megginson (1997),Corporate Finance Theory,Addison-Wesley Educational Publishers Inc.
    口試委員
  • 徐守德 - 召集委員
  • 廖源星 - 委員
  • 郭照榮 - 指導教授
  • 口試日期 2003-07-15 繳交日期 2003-08-05

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