本論文利用Brockman & Turtle(2003)障礙選擇權的架構衡量公司的信用風險，將傳統常態假設的資產過程改成較為一般化的VG過程與NIG過程，以期捕捉資產對數報酬率之厚尾、高峰及偏態特性另外，本研究參考Chorro et al.(2010)推導GH過程風險中立測度轉換之方法，運用於VG過程與NIG過程之測度轉換，經過此步驟後，VG過程及NIG過程將可在風險中立測度下進行障礙選擇權評價，接著使用蒙地卡羅法模擬資產過程，再利用二分法尋根的方式，估算出Brockman & Turtle(2003)障礙選擇權架構下之隱含違約點。
實證分析方面，本研究樣本選取2001年到2010年間S&P100指數成份股中的55家公司，觀察較能捕捉資產跳躍現象的VG過程及NIG過程下的隱含違約點及安全邊際與傳統的常態假設資產過程下的隱含違約點及安全邊際的差異，我們發現VG過程及NIG過程下的隱含違約點都會高於常態假設下的隱含違約點，其中 VG過程的隱含違約點又會比NIG過程的隱含違約點還要高，也就是說存在跳躍的資產過程中，VG過程較能完整捕捉資產跳躍的現象。接著本研究利用障礙選擇權架構求出的隱含違約點取代KMV模型違約間距的違約點設定，使模型更符合實際情況，我們發現大致上違約間距也會隨著景氣好壞而變化，在經濟繁榮時期平均違約間距會隨之升高，公司面臨違約的風險降低，而在經濟不景氣的時期，則會降低平均違約間距，公司違約風險則會升高。

none

摘要 II
表目錄 IV
圖目錄 IV
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 章節介紹 2
第二章 文獻探討 4
第一節 以選擇權模型衡量信用風險 4
第二節 VG過程與NIG過程之選擇權評價 5
第三章 研究方法 6
第一節 LEVY過程 6
第二節 VG過程與NIG過程介紹 7
第三節 LEVY過程之風險中立機率測度 11
第四節 參數估計方法 21
第五節 模擬方法 22
第四章 實證結果分析 24
第一節 樣本建立 24
第二節 實證研究架構 28
第三節 隱含違約點與安全邊際分析 30
第四節 違約間距分析 35
第五章 結論與建議 38
第一節 研究結論 38
第二節 後續研究建議 39
參考文獻 40
附錄 43

1. Black, Fischer, and Myron Scholes. 1973. "The Pricing of Options and Corporate Liabilities". Journal of Political Economy. 81 (3).
2. Brockman, Paul, and H J Turtle. 2003. "A barrier option framework for corporate security valuation". Journal of Financial Economics. 67 (3): 511.
3. Carr, Peter, and Liuren Wu. 2004. "Time-changed Levy processes and option pricing". Journal of Financial Economics. 71 (1): 113.
4. Carr, Peter, Helyette Geman, Dilip B Madan, and Marc Yor. 2002. "The Fine Structure of Asset Returns: An Empirical Investigation". The Journal of Business. 75 (2): 305.
5. Chorro, Christophe, Dominique Guegan, and Florian Ielpo. 2010. "Option pricing for GARCH-type models with generalized hyperbolicinnovations", Quantitative Finance. 1-16.
6. Cont and Tankov, 2004, "Introduction to Option Pricing with Fourier Transform: Option Pricing with Exponential Levy Models".
7. Fiorani, Filo. 1970. "Option Pricing Under the Variance Gamma Process". Working Paper.
8. Gerber, Hans U., and Elias S.W. Shiu. 1993. "Option pricing by Esscher transforms". Lausanne: HEC Ecole des hautes etudes commerciales.
9. Madan, Dilip B., and Eugene Seneta. 1990. "The Variance Gamma (V.G.) Model for Share Market Returns". The Journal of Business. 63 (4).
10. Madan, Dilip B., Peter P. Carr, and Eric C. Chang. 1998. "The Variance Gamma Process and Option Pricing". European Finance Review. 2 (1): 79.
11. Merton, Robert C. 1971. "Theory of rational option pricing". Cambridge: M.I.T.
12. Onalan O. 2009. "Martingale measures for NIG Levy processes with applications to mathematical finance". International Research Journal of Finance and Economics. 34: 56-68.
13. Peter C., and Jeff B. 2005. "Modeling default risk – Modeling methodology". Moody’s KMV Company.
14. Prause, Karsten. 1999. "The generalized hyperbolic model estimation, financial derivatives and risk measures". Freiburg (Breisgau), Univ., Diss., 1999 (Nicht fur den Austausch).
15. Schoutens, W., 2003. "Levy processes in finance", In: Wiley Series in Probability and Finance.
16. Sorensen, M., and Bo Martin Bibby. 2001. "Hyperbolic processes in finance". Arhus: CAF, Centre for Analytical Finance.
17. V.S. Konlack, M.V. Kulikova, D.R. Taylor, T.T. Zafack-Takadong, "Financial Time Series Modeling and the Estimation of GARCH-type Generalized Hyperbolic Models". Working Paper.
18. Wang, Jun. 2009. "The multivariate variance gamma process and Its applications in multi-asset option pricing". College Park, Md: University of Maryland.
19. SCHOUTENS, WIM, and STIJN SYMENS. 2003. "THE PRICING OF EXOTIC OPTIONS BY MONTE-CARLO SIMULATIONS IN A LEVY MARKET WITH STOCHASTIC VOLATILITY".International Journal of Theoretical and Applied Finance. 06 (08): 839-864.
20. Ribeiro, C., and N. Webber. 2004. "Valuing path-dependent options in the variance-gamma model by Monte Carlo with a gamma bridge". JOURNAL OF COMPUTATIONAL FINANCE. 7: 81-100.
21. Nick Webber; Claudia Ribeiro. 2003. A Monte Carlo Method for the Normal Inverse Gaussian Option Valuation Model using an Inverse Gaussian Bridge. Working Paper.