本研究的目的在於探討一間多角化經營的公司(3M)的股價是否能呈現出它的價值，換句話說，3M公司的價值是否就確實呈現在他的股價上呢?3M公司的價值來源在哪裡?
本研究係以DCF-現金流量折現法以及EBO-超額盈餘折現評價模型來進行對3M公司的企業評價，欲將評價結果作為投資3M公司的依據，除了欲了解3M公司的企業價值外，期望能找出有效的投資策略，以提供投資者作為投資3M股票的依據。
本研究的資料來自3M公司官方網站所公佈的財務報表作為依據，參考資料期間為2002年至2017年第三季，以DCF評價模型與EBO評價模型進行演算，評價出3M公司的每股理論價值後，再以DCF評價模型與EBO評價模型進行回測，並以DCF模型進行10年期的回測，以期達到每股理論價值的客觀性，進而進行投資策略。
3M公司是一間營收穩定成長、毛利穩定的公司，金融海嘯期間營收衰退的情況並無非常明顯，僅於2009年的營收較2008年衰退8%，2010年營收成長了15%，這要拜3M公司的產品跟生活必需品的相關性高所賜，整體年營收於2013年已逾300億美金，目前正逐年穩定成長中。
本研究證實投資人可運用3M揭露的財報，使用DCF及EBO模型所評價出的結果來進行對3M公司股票的投資，3M公司所揭露的財務報是穩定且可用的，3M公司的股票是適合使用DCF及EBO模型來評價的，根據回測，3M公司的股票除了適合投資以外，亦是適合投資人在低利率時代長期持有的一檔股票。

The purpose of this study is evaluation of 3M Company，whether or not his value is actually reflected in his share price.What is 3M company's value ?
This study, we use the discounted DCF-cash flow method and the EBO-excess surplus discount evaluation model to evaluate the 3M company. Will to use the result as the basis for investing in 3M Company, in addition to understanding 3M's corporate value, Expect to find effective investment strategies to provide investors as a basis for investing in 3M shares.
The data of this research are based on the financial statements published by the official website of 3M Company. The reference data is from 2002 to the third quarter of 2017. Based on DCF model and EBO model, the theoretical value per share of 3M Company After that, DCF model and EBO model are used for back to testing , and DCF model is used for 10-year back to testing in order to achieve the objectivity of the theoretical value per share.
3M Company is a company with stable revenue and stable gross profit. The decline of revenue during the financial tsunami is not obvious. The revenue in 2009 was only 8% lower than in 2008 and the revenue was 15% increase in 2010, This is due to the high correlation between 3M's products and daily necessities. The overall annual revenue in 2013 has exceeded 30 billion U.S. dollars and is now growing steadily year by year.
This study confirms that investors can use DCF and EBO model to evaluate 3M Company , 3M Company's stock is suitable Using DCF and EBO models , according to the back to test, 3M's stock is suitable for investment and also for a long time to hold especially in the low interest rate in the period.

目 錄
論文審定書……………………………………………….……………………………….…………… i
誌謝……………………………………….…………………………………………………….………… ii
中文摘要……………………………………………………………………………………………….. iii
英文摘要………………………………………………………………………..……………………… iv
第 一 章 緒論………………….……………………………………………………..……………… 1
第一節 研究背景與動機…………………….…….……………………………..…..…… 1
第二節 研究目的…..………….………………………………………………..………..…… 2
第三節 研究流程…..………….……………………..……………..… 3
第 二 章 文獻探討………………….…………………………..……… 4
第一節 3M公司簡介…………………..……………..……………… 4
第二節 企業評價模型 ……………………………………………5
第三節 現金流量折現評價模型 (DCF) ……………………………10
第四節 超額盈餘評價模型(EBO)………………………………… 20
第 三 章 研究方法………………………………………………… 22
第一節 研究對象與期間…………………………………………… 22
第二節 DCF模型…………………………………………………… 24
第三節 EBO模型……………………………………………………26
第四節 研究變數及運算…………………………………………… 27
第 四 章 研究結果與分析………………………………………… 31
第一節 研究對象及研究期間……………………………………… 31
第二節 營收及成長率分析….…………………………………………………………… 32
第三節 營收預估及DFC現金流量折現模型分析………………………… 41
第四節 DCF現金流量折現模型回測分析………………………………………… 46
第五節 EBO超額盈餘報酬分析………………………………………..……………… 47
第六節 EBO超額盈餘報酬回測分析………………………………………………… 49
第七節 EBO綜合回測分析 ……………………………………………………………… 50
第八節 交易策略與結果………………………………………………………………… 53
第 五 章 結論與建議……………….…………………………………..……………………… 59
第一節 研究結論….…………………………………..……………………………………… 59
第二節 研究貢獻….…………………………………..……………………………………… 60
第三節 後續研究建議………………………..……………………………………… 61
參考文獻…………………………………………………………………….………………….…… 62

參考文獻
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