證券櫃檯買賣中心於民國九十二年元月二日實施最佳五檔價量揭示制度，本研究採用三十支個股的日內資料作為研究樣本，探討在揭示制度更透明後，對投資人的下單策略及市場績效的影響。
實證結果發現，在投資人下單策略方面，投資人並無受到此受到新制度的影響而改變其下單的意願，但非資訊交易者因為藉由價量揭示獲得更多的資訊，故增加其使用限價委託單的比例，但資訊交易者並沒有明顯地增加市價委託單的比例，但在開盤時卻有明顯增加交易的現象，推論其因為怕資訊被快速揭露，所以在開盤時便利用其私有資訊下單。
在市場績效方面，揭示制度透明化後，市場的波動性明顯地下降、市場流動性也明顯地增加，但市場效率性卻無明顯地增加，故可以說明證券櫃買中心市場實施五檔價量制度後，市場績效大致是呈現正面的反應。

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第一章 緒論------------------------------------------------------1
第一節 研究背景--------------------------------------------------1
第二節 研究動機--------------------------------------------------3
第三節 研究目的--------------------------------------------------5
第四節 論文架構及實證流程----------------------------------------6

第二章 制度介紹--------------------------------------------------7
第一節 櫃檯買賣中心交易制度之說明--------------------------------7
第二節 櫃檯買賣中心揭示制度之說明--------------------------------11
第三節 報價驅動市場VS委託單驅動市場-----------------------------14

第三章 文獻回顧--------------------------------------------------18
第一節 市場透明度的定義------------------------------------------18
第二節 投資人交易策略之相關文獻----------------------------------19
第三節 透明度對市場績效的影響之相關文獻--------------------------26

第四章 研究方法--------------------------------------------------33
第一節 樣本選取--------------------------------------------------33
第二節 投資人交易策略--------------------------------------------37
第三節 市場績效實證模型------------------------------------------41

第五章 實證結果--------------------------------------------------47
第一節 投資人交易策略--------------------------------------------47
第二節 市場績效--------------------------------------------------69

第六章 結論------------------------------------------------------84

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