本文利用平滑轉移自我迴歸模型(Smooth Transition Autoregrssion)來建立一非線性模型來檢定利率和房價的關係。同時為了瞭解中古屋市場的信義台灣房價指數和預售屋市場的台北市預售屋房價是否具有差異，分析了1971Q1~2012Q2台北市預售屋房價的資料(台北市預售屋房價、M2貨幣供給成長率、質押利率)，和1998Q1~2012Q2的信義台灣房價指數(信義台灣房價指數、M2貨幣供給成長率、五大行庫平均購屋貸款利率)。另外還實證了資料期間較長的台北市預售屋房價的資料以1990金融自由化為界線分為前後兩期，探討兩期間是否存在差異。而從實證結果發現，較長期台北市預售屋房價和較短期的信義台灣房價指數，和1990年前台北市預售屋房價的皆可用非線性模型LSTAR估計之，且皆具不同門檻變數，對房價影響亦不同，但在所有模型之下，利率皆是顯著變數，且大多為負向影響，代表在台灣的房地產市場，在大多時期利率對房價確實有顯著影響。另外期間較短、中古屋市場的信義台灣房價指數有一門檻值在2004年，貨幣供給成長率和利率變動等相關解釋變數在2004年前後對房價影響不一致；而期間較長、預售屋市場的台北市預售屋房價結果顯示最佳落後2期的台北預售屋房價變化率為一門檻值，且房價有持續性高漲或低迷的現象，且在漲幅過高的情況下，利率並無法有效影響房價。1990年金融自由化前後利率和貨幣供給成長率對房價關係有明顯差異。在1990年前台北市預售屋房價的可用非線性模型LSTAR估計利率和貨幣供給成長率對房價之間的非線性關係，但在1990年前的資料顯示門檻值在1986年，代表1986年前和1986年到1990年的房價行為不相同。

The purpose of the research is to find out whether the nonlinear relationship exist between the house price and the financial factors，include mortgage interest rate.and money supply growth rate，which are under the government’s control. Quarterly data on Sin-Yi housing index(1998Q1~2012Q2) and Taipei presale house prices (1971Q1 ~2012Q2) are used for empirical study, which represent presales and existing house prices. The research is essentially constructed by the STAR(Smooth Transition Autoregressive model).In addition, the research also try to examine whether the relationship had changed after Financial Liberalization in 1990.
The major findings are as follows: First,，There is nonlinear relationship between mortgage interest rate、money supply growth rate and house prices，both Sin-Yi housing index and Taipei presale house prices. The effect of mortgage interest rate and money supply growth rate on the Sin-Yi housing index before 2004 is different from after 2004.And in the samples of Taipei presale house prices，the prior house prices growth rate have a positive effect on the current house prices growth rate. Second，under most circumstances，the mortgage interest rates have significant negative effect on house prices，which proves that mortgage interest rates is a important factor for house prices. Third，there is no significant nonlinear relationship between mortgage interest rate、money supply growth rate and Taipei presale house prices after 1990.Simply put，the government can view mortgage interest as an effective tool to adjust the real estate market.

論文審定書 i
誌謝辭 iii
摘要 iv
Abstract iv
目錄 v
圖目錄 vii
表目錄 vii
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究問題 3
第三節 研究架構 4
第二章 文獻探討 5
第一節 貨幣政策和房價之關係 5
第二節 利率與貨幣供給成長率對房價之相關文獻 9
第三節 現今房地產現況 12
第三章 研究方法 17
第一節 單根檢定 17
第二節 平滑移轉迴歸模型STAR與轉換函數 21
第三節 資料來源與定義 29
第四節 敘述統計量 31
第五節 單根檢定結果 33
第四章 實證研究 36
第一節 選擇最適落後期 36
第二節 非線性檢定、轉換模型和最佳轉換變數 40
第三節 估計模型參數 45
第五章結論與建議 59
第一節結論 59
第二節建議 62
參考文獻 63

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