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博碩士論文 etd-0129107-154436 詳細資訊
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論文名稱
Title
股價與公司價值再評價—EVA的應用
The Revaluation of Stock Price and Company - The Application of EVA
系所名稱
Department
畢業學年期
Year, semester
語文別
Language
學位類別
Degree
頁數
Number of pages
64
研究生
Author
指導教授
Advisor
召集委員
Convenor
口試委員
Advisory Committee
口試日期
Date of Exam
2007-01-26
繳交日期
Date of Submission
2007-01-29
關鍵字
Keywords
約當權益準備、權益資金成本、經濟附加價值
equity equivalent reserves, cost of equity, Economics Value Added
統計
Statistics
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中文摘要
經濟附加價值(Economics Value Added,簡稱EVA)別於傳統會計指標的兩大特徵為:一、將權益資金成本納入考量。二、使用約當權益準備項目來匡正會計原則扭曲的部分。因此,本研究先是探討績效指標EVA與股價報酬的關聯性,進而研究以上兩部分的加入,是否確實提供額外的資訊。本研究是以台灣50指數的成分股為研究樣本,過去對於EVA與股價的關係的研究上,都是使用OLS迴歸作為實證模型,但是在此模型的假設下,可能發生資訊遺漏的情況,因此本研究欲從OLS模型與Panel Data模型的固定效果模型與隨機效果模型中,篩選出一個適合本研究樣本資料的分析模型,並以之作為最終的分析依據。其研究結果如下:
一、本研究樣本資料涉及橫斷面與縱斷面,檢定結果為考慮公司固定效果與時間固定效果的固定效果模型較為適切。
二、在固定效果模型的實證模型下,可發現EVA與股價報酬確實是有相關性,並且是呈同向變動。
三、加入權益資金成本與約當權益調整項後,對股票報酬的解釋能力分別提高2.408%與1.915%,雖然解釋能力提高不多,但經由F檢定,發現加入這兩個解釋變數都是顯著有解釋能力的。
總之,在使用固定效果模型下,EVA與當期股票報酬確實有關聯性,並且權益資金成本與約當權益調整項均可增加對當期股票報酬的解釋能力,惟增加的解釋能力並不多。
Abstract
Economics Value Added has two major characteristics that differ from the traditional accounting measure. First, the process of counting EVA includes the cost of equity. Second, it corrects distortion of Generally Accepted Accounting Principles(GAAP)by equity equivalent reserves. The purpose of this study is to test the relationship between performance measure EVA and stock return. Furthermore, we investigate if conbining these two parts provides additional information. In addition, the difference between literature and the study is that we use not only OLS regression model but also Panel Data Model. We choose a more suitable model to analyze our sample data. Our main finding is as follows:
1. Since sample data involve cross-section and time-series data. The result of test is that the Fixed Effect Model of Panel Data Model is more suitable for sample data.
2. Base on the Fixed Effect Model, the relationship between EVA and stock return is positive.
3. Considering the cost of equity and equity equivalent reserves increases the R-square respectively by 2.408% and 1.915%. It doesn’t increase much power to explain stock return apparently. However, by F test, we find these two independent variables are obviously explainable.
In a word, base on the Fixed Effect Model, there is relationship between EVA and stock return. Moreover, the joining of the variables of the cost of equity and equity equivalent reserves can explain contemporaneous stock return a little more.
目次 Table of Contents
論 文 摘 要 i
Abstract ii
目 錄 iii
圖 表 目 錄 v
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4
第二章 文獻探討 5
第一節 經濟附加價值(EVA)的源起與意涵 5
第二節 經濟附加價值(EVA)的計算 6
第三節 經濟附加價值(EVA)的相關研究 13
第三章 研究設計 19
第一節 研究範圍與對象 19
第二節 研究假說 21
第三節 研究變數之定義 22
第四節 資料分析方法 28
第四章 實證結果分析 39
第一節 敘述性統計 39
第二節 模型檢定 40
第三節 實證分析 45
第五章 結論與建議 52
第一節 研究結論 52
第二節 研究限制 53
第三節 建議 54
參考文獻 55
參考文獻 References
中文部分
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