我國櫃買中心為健全市場交易機制，強化市場體質，滿足各類投資人投機與避險需求，於94年11月14日開始實施「信用交易資券互抵餘額交割業務」，亦即一般人所謂「當日沖銷」交易，其施行對象為原上櫃市場已實施信用交易制度之掛牌股票。
本研究利用台灣新報日內資料庫與精業公司下單看盤軟體，抽樣分析上述類股採用新制後，市場績效變數、雜訊交易所帶來之雜訊、樣本股票的異常報酬等三個構面的變化；並探討三者之間互為影響或來源生成的情況，釐清其間的關係，以檢驗管理當局對提升市場整體利益，滿足投資人需求的努力是否達到預期目標。
根據樣本實證的結果有以下幾項結論。首先，在開放初期，櫃買中心藉由新制吸引高投機性格的雜訊交易人入市與資訊交易人交易，的確成功的改善了該類股市場績效變數，並在降低股價波動率與雜訊交易兩項數值上達到了顯著的水準。其次，我們發現到雜訊交易對股價波動性的解釋能力由新制前的不顯著到新制後的顯著，此點除呼應之前研究者所稱當日沖銷交易將帶來「流動性效果」而使波動性降低的論點外，也間接描繪出櫃買中心引入雜訊交易人後，所增加的流動性是如何擴散以改善市場效率的路徑。最後，推測由於受到研究期設定的限制，制度開放後流動性增加的幅度尚不足以使樣本股票產生額外的價值，就本文而言，我們得不到任何流動性與異常報酬間的關係。

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誌謝辭---------------------------------------------------Ⅰ摘要-----------------------------------------------------Ⅱ
目錄-----------------------------------------------------Ⅲ
表目錄---------------------------------------------------Ⅳ
圖目錄---------------------------------------------------Ⅳ

第一章 緒論---------------------------------------------1
第一節 研究背景與動機 ----------------------------------1
第二節 研究目的-----------------------------------------2
第三節 研究架構與流程-----------------------------------3

第二章 文獻回顧-----------------------------------------5
第一節 信用交易資券相抵餘額交割作業----------------------5
第二節 文獻探討-----------------------------------------6

第三章 研究設計與實證方法-------------------------------9
第一節 研究期間 ----------------------------------------9
第二節 樣本選擇----------------------------------------10
第三節 研究方法與研究假說------------------------------10

第四章 實證結果----------------------------------------22
第一節 敘述統計量--------------------------------------22
第二節 新制對上櫃信用交易股票市場績效與雜訊的影響------24
第三節 雜訊與市場績效間的關係--------------------------26
第四節 開放當日沖銷與異常報酬--------------------------28
第五節 異常報酬與流動性、波動性------------------------31

第五章 結論與建議--------------------------------------33
第一節 結論 ------------------------------------------33
第二節 限制與建議 -------------------------------------35

參考文獻-------------------------------------------------36

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