摘 要
台灣目前穩居全球晶圓代工龍頭寶座，且業績持續成長，而專業半導體封裝測試產業和晶圓代工關係密切，其成長率也和晶圓代工類似。全球封裝產業的集中度相當地高，有漸漸往大小兩極化發展的趨勢，其中大廠採集團方式經營，在資源充分整合之下，不論在產品議價或成本控管上均佔有優勢。國內A公司及B公司為國內封裝測試龍頭廠商，同時也是排名全球第一及第三大專業封裝廠，無論其規模及成長率都非國內眾多小廠所能競爭，A公司和B公司亦維持大者恆大的競爭優勢。
然而在2000年代同為封裝測試前三大廠的C公司，近幾年來不但未隨著景氣回溫而好轉，虧損甚至持續擴大，股價直直落，產值遠落後前兩大廠，並且在2004年的排名中落後於F公司，而退居第四。 本文在分析C公司之財務比率與其轉投資情形後發現，C公司由盛轉衰的關鍵因素，除了大環境的不景氣外，主要癥結在盲目擴充固定資產，背負巨額折舊；積極部署海外投資，因景氣反轉，未收其利先蒙其害；負債過高，利息沉重，破產成本增加。本文並輔以公司治理的觀點，來瞭解C公司決策品質的良寙，並提出改善之建議。

Abstract
At present Taiwan is leading in the global Wafer OEM and ODM industries, and the outstanding accomplishment is growing constantly. Besides, due to the close relation between the specialized semiconductor packaging/test industries and the Wafer OEM industries, the growth rate was also similar to the Wafer OEM industries. The highly concentrated global packaging industries are gradually moving towards two-side development, big or small. Large plants, operated by group management and under shared resources, have the advantages in price negotiation and cost controls. Corporation A and B are two of the top domestic packaging/test manufacturers. At the same time, they also are No. 1 and 3 of the global specialty packaging factories. The multitudinous small factories cannot compete with these two companies on scale and growth rate. Corporation A and B still maintain the competitive advantages.
Corporation C was also one of the top three packaging/test plants in the 2000s. However, in the recent years, the company did not perform as well as the overall economy. The firm has experienced massive business losses, drastic price drop in its stock. Its output was far behind the top two plants. In 2004, it became the No. 4 manufacturer, behind Corporation F. After analyzing financial ratios and investments to subsidiaries of Corporation C, this article has discovered the main reasons as to why Corporation C has changed from its flourish past to present weakness. Besides the adverse impact of the poor investment environment, they made a mistake by expanding their fixed assets without careful evaluation so the depreciation expense was too high. Moreover, their oversea investments expanded the losses because of recession, large debt amount and interest, thereby leading to the increases in bankruptcy costs. This article also discovered the decision-making quality of Corporation C and offered the improvement with the viewpoint of the Corporate Governance.

目 錄
第一章 緒論 1
第一節　研究背景 1
第二節　研究動機、目的與架構 7
第二章 理論與文獻回顧 10
第一節　財務分析與相關文獻 10
第二節　公司轉投資之相關文獻 23
第三節　公司治理理論與相關文獻 28
第三章 個案C公司之發展沿革與經營策略 38
第一節　C公司沿革 38
第二節　C公司營運概況 42
第三節　C公司財務狀況 52
第四章 個案C公司之轉投資分析 86
第一節　個案C公司之轉投資 86
第二節　個案C公司轉投資公司財務狀況 92
第三節　個案C公司轉投資對母公司之影響 102
第四節　個案C公司之公司治理 113
第五章 結論與建議 119
第一節　結論 119
第二節　研究限制與建議 120
參考文獻 122
附錄 126

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中文部分

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