隨著不論是國內或是國際間的金融市場日趨整合，資金不僅會在國內不同的金融市場進出，也會在國際間流動，因此不同的市場間往往存在著微妙的連動關係。本文以探討美國、台灣之貨幣、債券及證券、匯率市場之間的連動性為主要目的，以檢視美國、台灣金融市場之間的互動關係。實證研究選取美國、台灣之短期利率、債券殖利率、股價指數報酬率及兩國之間的匯率等七個變數，期間為1995年1月至2005年12月之月資料共132筆。其研究結果如下：
(一)從Johansen的共整合檢定結果可知，不論是軌跡檢定或是最大特性根檢定，本文所選取的七個變數之間存在一組共整合關係，表示七個變數存在著長期的均衡關係。
(二)由向量誤差修正模型來檢視變數之短期動態均衡的調整，實證結果發現：美國的短期利率、長期利率、台灣短期利率及匯率其誤差修正項在5%的顯著水準下，皆拒絕虛無假設，表示以這些變數為應變數之向量誤差修正模型在短期因為波動偏離均衡時，會經由誤差修正項的調整回到長期均衡值。另外，由向量誤差修正模型也發現，美國國內各個金融資產的關連性強，也顯示其市場的自由化程度較高；而美國對台灣的影響較大，尤其是在貨幣市場方面，對台灣短期利率的影響也是顯著的。
(三)因果關係檢定結果發現，美國國內不同金融資產互相影響的效果大，跨資產間的外溢效果明顯，尤其是美國短期利率與股價指數之間有所謂的「回饋(feedback)關係」。在台灣市場方面，台灣之短期利率明顯的受到美國長、短期利率的影響，有顯著的「領先─落後」關係，由此可知，美國金融市場變數相對於台灣的變數是較為領先的。

Financial markets have become increasingly integrated, both domestically and internationally. Asset prices react to other asset price shocks both within and across asset classes. This paper presents a framework for analyzing the degree of financial transmission between money, bond and equity markets and exchange rates within and between the United States and Taiwan. The empirical model concentrates on monthly return over an 11-year period of 1995-2005 for seven asset prices: short-term interest rates, bond yield and equity market returns in both economies, as well as the exchange rate. The results are as followed:
First, Johansen cointegration test indicates that there is one cointegrating equation between seven variables. This finding means that there is a long-run equilibrium relationship among the variables.
Second, the error correction terms of the US short-term and long-term interest rates, Taiwan short-term interest rate and exchange rate are significant at the 95% level in the Vector Error Correction Model. The deviation from long-run equilibrium is corrected gradually through a series of partial short-run adjustments.
The third key result of the paper is that there is a feedback relationship between the US short-term interest rate and equity market return by using the Granger Causality test. Also, the US short-term and long-term interest rates Granger-cause Taiwan short-term interest rates. This result underline that the US financial markets are the main driver of global financial markets.

中文摘要 ………………………………………………………………i
英文摘要 ………………………………………………………………ii
目錄 …………………………………………………………………iii
表目錄 …………………………………………………………………v
圖目錄 …………………………………………………………………vi
第壹章 緒論 ……………………………………………………………1
第一節、研究背景與動機 ……………………………………………1
第二節、研究目的 ……………………………………………………2
第三節、研究限制 ……………………………………………………3
第四節、研究架構 ……………………………………………………3
第貳章 文獻探討 ………………………………………………………5
第一節、國內外證券市場連動性之相關研究 ………………………5
第二節、證券市場與外匯市場關連性之研究 ………………………9
第三節、貨幣市場、債券市場與證券市場關連性之研究 …………10
第四節、國際間金融資訊傳遞之相關研究 …………………………13
第參章 研究方法 ……………………………………………………15
第一節、單根檢定 ……………………………………………………15
第二節、共整合檢定(Cointegration) ……………………………18
第三節、向量誤差修正模型(VECM) …………………………………22
第四節、因果關係檢定(Granger-Causality test) ………………23
第肆章 實證結果與分析 ……………………………………………25
第一節、資料來源、研究期間及資料處理方式 ……………………25
第二節、單根檢定 ……………………………………………………29
第三節、共整合關係檢定 ……………………………………………31
第四節、向量誤差修正模型 …………………………………………32
第五節、因果關係檢定 ………………………………………………38
第伍章 結論與建議 …………………………………………………41
第一節、結論 …………………………………………………………41
第二節、建議 …………………………………………………………42
參考文獻 ……………………………………………………………43

一、國外部分
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