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博碩士論文 etd-0209110-195502 詳細資訊
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論文名稱
Title
臺灣證券市場高頻交易資料的效率性與彈性係數的研究
Studies on the efficiencies and elasticities of high frequency transaction data of Taiwan Stock Market
系所名稱
Department
畢業學年期
Year, semester
語文別
Language
學位類別
Degree
頁數
Number of pages
76
研究生
Author
指導教授
Advisor
召集委員
Convenor
口試委員
Advisory Committee
口試日期
Date of Exam
2010-01-20
繳交日期
Date of Submission
2010-02-09
關鍵字
Keywords
臺灣證券交易所、需求彈性、供給曲線、需求曲線、供給彈性、均衡價格
Taiwan security market, Supply curve, Equilibrium price, Elasticity of supply, Elasticity of demand, Demand curve
統計
Statistics
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中文摘要
為了解臺灣證券交易市場的效率性與彈性,必須對市場上證券在每次撮合後的真實價格加以量化研究。在臺灣證券交易所現行的交易制度之下,本文首先利用買賣雙方日內逐筆 (tick-by-tick) 的交易資料,定義出每次撮合後的「均衡價格」,藉此代表證券的真實價格。將此概念應用到統一與台塑兩家公司股票的日內高頻資料上,先探討均衡價格與成交價格之間的時間序列模型。從均衡價格對成交價格的散佈圖,發現均衡價格的分散程度會隨成交價格的不同而改變,所以需配適時間序列異質變異迴歸模型,其結果是都具有自我相關性,而大部分的交易日都具有異質變異情況,代表這兩家公司股票的變異數不是常數。此外, 利用均衡價格也可定義出證券成交價格回到均衡價格的時間與步數(簡稱「效率時間」與「效率步數」),本文亦利用此兩家公司的股票高頻交易資料,來討論臺灣證券交易所對於此兩家公司的效率性。以效率時間相比,台塑比統一更具有效率性,其原因可能為台塑的流通性較大。為了明白影響效率時間與步數的因素,本文亦建立效率時間與步數對於其它變量的迴歸模型,其中價格全距對效率時間與步數都有影響。同時為了瞭解此兩家公司股票在臺灣證券交易市場的效率性,也整理出兩家公司的變異數比率,得到此兩家股票不具市場效率性的結果。最後,同樣應用此兩家公司股票資料,計算出其需求與供給彈性係數,並建立其一階馬可夫鏈模型,發現這兩家公司當處在無彈性的狀態時,下一次較易處於無彈性的狀態,代表當市場不熱絡時,這情況會持續到下一次。
Abstract
In this study, we apply "the equilibrium price" to investigate the efficiency and the elasticity of Taiwan securities trading market. The "the equilibrium price" of each transaction are used to represent the true price of the security. The intra-daily tick-by-tick data of the Taiwan security market is used to obtain the equilibrium prices. Empirical transaction of the two companies Uni-President Enterprises Corporation and Formosa Plastics Corporation are studied. Time-series models of the equilibrium price and the transaction price are established. The time lengths returning to the equilibrium status are also studied, called the efficiency time. Based on the results, we discuss the efficiency of the two stocks. In order to understand the impact of the efficiency time, linear regression models of the efficiency time are built. Furthermore, the variance ratios of the two stocks are also investigated to study their market efficiency. Finally, the elasticity of demand and the elasticity of supply are studied and their Markov chain models are established. The results show that the two companies stay more time in the inelastic states.
目次 Table of Contents
1 緒論 1
2 臺灣證券市場交易制度介紹 3
2.1 高頻資料的介紹 .......................3
2.2 交易機制....................................3
3 均衡價格與市場效率性 8
3.1 均衡價格的定義.........................8
3.2 均衡價相對價格與成交價相對價格的迴歸模型...........10
3.3 效率步數與時間................................14
3.4 效率時間與步數對其他變數的迴歸模型.................15
3.5 變異數比率.............................................17
4 需求與供給彈性 19
4.1 需求與供給彈性的定義.........................19
4.2 需求與供給彈性的一階馬可夫鏈模型.....20
5 結論與未來發展 24
參考文獻 26
附錄 27
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