摘 要
二次世界大戰結束後，歐洲國家喪失了世界經濟主導權，西歐國家開始體驗到單一國家無法與強大的美、蘇勢力抗衡，於是產生追求政治、經濟與貨幣聯盟的動機。歐洲經濟暨貨幣聯盟（Economic and Monetary Union；EMU）起源於邱吉爾推動之「歐洲合眾國」、從羅馬條約（Treaty of Rome）建立「歐洲經濟共同體」、歐洲共同市場（EC）、至1992年歐洲聯盟（EU）成立，期間歐洲各國歷經了布列敦森林制度（Bretton Woods System）瓦解與1992年貨幣貶值危機，11個歐盟國家終於在1999年1月1日共同組成經濟暨貨幣聯盟，並導入單一貨幣-歐元（Euro），成立了單一的歐洲中央銀行（European Central Bank）以執行歐元區內共同之貨幣政策，經過三年的過渡期，實體貨幣歐元已經在預定的2002年1月1日正式發行上市。
本研究以學理上之購買力平價說（Purchasing Power Parity, PPP）、利率平價說（Interest Rate Parity, IRP）、費雪效應（Fisher Effect）等理論，並使用ADF（Augmented Dickey-Fuller Test）單根檢定（Unit Root Test）、Johansen trace test多變量共整測試（Cointegrating tset）方法，探討歐元區12個會員國是否已整合為一單一貨幣市場，即各國貨幣及財政政策長期是否存在共整合關係，本文係採用1979年3月~1998年12月之長、短期利率變數，來驗證歐元區國家貨幣市場之整合程度。
實證結果發現，無論長期利率或短期利率，各國利率之間存在著高度的共整合關係。顯示歐洲單一貨幣市場有高度的整合，亦即歐元區各國間貨幣和財政政策已經緊密連結。自1992年馬斯垂克條約訂定以來，歐洲各國持續調整結構以促成經濟、貨幣、財政政策之整合，實證顯示EMU已初步成功整合12個會員國之貨幣市場，並達成貨幣及物價穩定目標，這個結果可以激勵歐洲其他各國加入EMU，加速歐洲的整合，走向歐洲合眾國的目標。

NONE

目 錄
第一章 緒論---------------------------------------------------------------------------------1
第一節 研究動機與目的---------------------------------------------------------------1
第二節 研究架構------------------------------------------------------------------------2

第二章 歐洲貨幣聯盟整合過程和發展--------------------------------------------4
第一節 歐洲單一貨幣市場整合之過程---------------------------------------------4
第二節 歐洲經濟貨幣聯盟整合目標---------------------------------------------- 12
第三節 歐元區之貨幣政策及工具------------------------------------------------- 20
第四節 歐元區之經濟表現---------------------------------------------------------- 30
第五節 歐元區單一貨幣政策之難題與隱憂------------------------------------- 38
第六節 歐盟的持續擴張進展------------------------------------------------------- 41

第三章 理論模型探討及文獻回顧------------------------------------------------- 43
第一節 理論模型探討---------------------------------------------------------------- 44
第二節 文獻回顧---------------------------------------------------------------------- 48
第三節 研究方法---------------------------------------------------------------------- 56

第四章 研究設計與實證結果---------------------------------------------------------61
第一節 研究設計---------------------------------------------------------------------- 62
第二節 單根檢定結果---------------------------------------------------------------- 65
第三節 共整測試結果---------------------------------------------------------------- 72

第五章 結論與建議---------------------------------------------------------------------- 80
第一節 結論---------------------------------------------------------------------------- 80
第二節 研究限制---------------------------------------------------------------------- 82
第三節 建議及未來研究方向------------------------------------------------------- 83

參考文獻-------------------------------------------------------------------------------------- 85

參考文獻

一、 中文書目＆期刊資料：（依作者姓氏筆劃排序）

王之杰（1999），《歐元誕生震動全世界》，財訊國際瞭望，第197期。

方立宏（2000），《利率共整合與共同趨勢之相關課題探討》，高雄第一科技大學，89年度碩士論文。

吳信如（1999），《國際貨幣市場的新生兒-歐元EURO》，台北歐美季刊，第十三卷第四期。

吳秉政（2000），《歐洲貨幣聯盟與歐元匯率理論研究》，國立中山大學碩士論文。

呂桂玲（1999），《歐元區銀行業的經營現況及其發展趨勢》,國際金融參考資料，第四十五輯。

呂桂玲（2001），《歐盟擴張版圖的最新進展》,國際金融參考資料，第四十六輯。

何喻方譯（1999），Christian N. Chabot 著，《UNDERSTANDING THE EURO：The Clear Concise Guide to the new Trans-European Economy 貨幣新秀歐元》，寰宇財金。

何淑美（1999），《歐洲貨幣整合之發展與前瞻》，國立台灣大學財務金融研究所碩士論文。

何憲章（2001），《國際財務管理理論與實務》，台北新陸書局。

沈中華（1999），《貨幣銀行學-全球的觀點》，台北新陸書局。

汪仲譯（1997），Alison M.S. Watson著，《Aspects of European Monetary Integration，歐元世紀》，台灣大學經濟系教授李顯峰校訂，時報出版。

呂雪花（1995）《境外貨幣市場之整合研究：以台灣、新加坡、倫敦為例》，國立中山大學碩士論文。

李榮謙（1998），《貨幣銀行學》，台北智勝文化。

帛宏譯（1998），Paul Temperton著，《The Euro歐元新世紀》，寰宇出版。

唐祖蔭（1999），《亞洲國家實質利率均衡及相關模型之實證研究》，國立台灣大學碩士論文。

張哲睿（2000），《歐洲貨幣整合前後歐元匯率與股價連動性分析》，國立成功大學碩士論文。

張惠娜（1996），《從歐洲貨幣危機論歐洲貨幣整合之發展》，淡江大學歐洲研究所碩士論文。

游淑華（1997）《貨幣市場間整合性與效率性之探討—根據三個月期美國國庫券與歐洲美元價格》，國立成功大學碩士論文。

葉金江（1998），《歐元之前景與投資價值-談歐洲貨幣統一面臨之考驗與影響》，貨幣觀測與信用評等。

劉復國（1998），《歐洲聯盟創設單一貨幣之動向及政治經濟效應》，台灣：經濟情勢暨評論，第四卷第一期。

劉佩真（2000），《跨國實質利率收斂之研究》，東吳大學碩士論文。

劉嘉玟（2000），《德國支配假說之實證研究-歐盟十一國》，淡江大學碩士論文。

寰宇財務顧問公司譯（1993），Robert Minikin 著，《THE ERM EXPLAINED 歐洲貨幣的危機與轉機》，寰宇財金。

謝俊德（1996）《從境外貨幣市場的整合論新加坡模式對我國建立金融中心之啟示》，國立中山大學碩士論文。

羅至美（1999），《英國邁向歐洲經濟及貨幣聯盟之路-從其經濟結構的特殊性與國家角色談起》，淡江大學歐洲研究所碩士論文。

蘇導民（1999），《歐元誕生與金融市場》，台北：中小企業聯合輔導中心。

二、西文書目＆期刊資料：（依英文字母順序排序）

Artus, P.、Avouyi-Dovi, S.、Bleuze, e. and Lecointe , F.(1991) 《 Transmission of US monetary policy to Europe and asymmetry in the European monetary system》，European Economic Review 35, 1369-1384

Cumby, R.E. and Mishkin F.S. (1986) 《The International Linkage of Real Interest Rates ：The European –US Connection 》，Journal of International Money and Finance ,V5, 5-23

Centeno, Mario , Mello,Antonio S. (1999) 《How integrated are the money market and the bank loans market within the European Union？》Journal of International Money and Finance ,V18,75-106

Catherine Bonser-Neal and Vance Roley V. (1994) 《Are Japanese interest rates too stable？》Journal of International Money and Finance ,V13,291-318

Canzoneri, M. and Rogers, C. (1990) 《Is the European Community an optimum currency area？》，American Economic Review 80, 419-433

Dermine , J. (1996) 《European banking integration：ten years after》 Eur. Fin. Manggem. 2, 331-353

Dellars,Harris (1997) 《European monetary union ：a new approach》 Journal of International Money and Finance ,V16,No4,581-594

Fung Hung-Gay、Lee Wai and Pan Ming-Shiun (1996) 《International interest rate linkage：evidence from the money markets in the UK》Journal of Multinational Financial Management ，V6(4)

Friedman, M.,《Why Europe Cannot Afford the Euro,》The times,November 19,1997

Goodwin, Barry K. and Grenne, Thomas J. s (1994) 《Real interest rate equalization and the integration of international financial marketss》，Journal of International Money and Finance ,V13, 107-124

Haug Aldred A.、James G. and Mackinnon Leo Michelis (2000) 《European Monetary Union：a cointegration analysis》，Journal of International Money and Finance ,V19, 419-432

Hafer R.W、Alim kutan and Su zhou (1997) 《Linkage in EMS term structures ：evidence from common trend and transitory components》，Journal of International

Helge 、Ystein and Frode (1997) 《A multivariate cointegration analysis of interest rates in the Eurocurrency market》，Journal of International Money and Finance , V16 , No5，767-778

Jurgen and Michele (1990) 《German dominance on the EMS：evidence from interest rates》Journal of International Money and Finance , V9, 358-375

Karfakis, C. and Mochos, D., (1990)《 Interset rate linkage within the European monetary System ：a time series analysis.》J. mon. Cr.Bank. 22 388-394

Mishkin, F.(1984a)《 The real interest rate：a multi-country empirical study.》 Can. J Econ .17,283-311.

Mishkin, F. (1984a) 《Are real inetrest rates equal across countries ？An empirical investigation on international parity conditions》Journal of International Money and Finance ,V39, 1345-1357

Martin, Philippe (1996) 《A sequential approach to regional integration：The European Union and Central and Eastern》，Journal of International Money and Finance , V12 , 581-598

Pedro and Nuno (1996) 《Portugal- European Union convergence：Some evidence》，Journal of International Money and Finance ,V12, 545-553

Rother, PC. (1998) 《European monetary integration and the demand for money 》Journal of International Money and Finance ,V17,691-711

Santillan, Javier（2000）《Main Changes in the Financial Structure of the Euro-Zone since the Introduction of the Euro》Financial market trend，OECD 2000.

Santillan, Javier（1999）《The Implementation of the European’s Monetary Policy and its Effects on Financial Markets》 Financial market trend，OECD 2000

Uctum, Merih (1999) 《European integration and asymmetry in the EMS》Journal of International Money and Finance ,V18,769-798

Wieland, Volker , (1996) 《Monetary policy targets and the stabilization objective ：a source of tension in the EMS》 Journal of International Money and Finance ,V15, No1, 95-116