散裝航運產業自2008年開始運力供給大幅超越運力需求，至2014年首度反轉而呈現運力供給成長率小於運力需求成長率。本研究採用供需平衡法來對乾散貨運價進行研究，分別對全球乾散貨運市場的運輸需求、運輸供給和運價指數進行分析。並以超額需求比率與波羅地海乾散貨綜合運價指數 (Baltic Dry Index, BDI)之關係建構預測模型，供給需求模型採用海運週轉量(單位: tonne miles)以同時考慮海運貿易量與海運距離。本研究預估2014年平均之BDI、BCI、BPI與BHMI運價指數分別為1286.2、2057.6、1323.2與1119.9點。
本研究並以BDI指數之預測值對裕民航運公司之息前稅前折舊前利潤EBITDA 以及股票價格進行估計，並以2011年第一季到2014年第一季回溯測試以預測結果進行交易之績效。EBITDA之預測結果精確度屬於合理範圍，對股價之預測，一共進行五筆交易，勝率為100%，最高單筆報酬為28.1%，持有期間總報酬為72.7%，年化報酬率為18.3%。

The supply capacity has been greatly exceeded the demand of dry bulk shipping since 2008, and the oversupply growth rate eventually reverse in 2014 for the first time.
This study analysis the demand and supply of dry bulk shipping as well as the freight market, using the excess demand ratio to conduct Baltic dry bulk freight index (Baltic Dry Index, BDI) predictive models with sea turnover (Unit: tonne miles) to simultaneously consider the seaborne trade and shipping distance. This study estimates the 2014 average of BDI, BCI, BPI and BHMI freight index was 1286.2, 2057.6, 1323.2 and 1119.9 points.
Besides, this study also use the predicted value of the BDI index to backtesting the EBITDA and stock price of U-Ming Marine Transport Corporation prediction. The sample periods are the first quarter of 2011 to the first quarter of 2014. And the prediction accuracy of EBITDA is reasonable, the performance of stock price prediction conducted a total of 5 transactions, winning ratio 100%, the highest single return of 28.1%, total holding period return of 72.7%, annualized rate of return is 18.3%.

學位論文審定書 i
誌謝辭 ii
摘 要 iii
Abstract iv
目 錄 v
圖 次 vii
表 次 ix
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與目的 1
第二節 研究流程 1
第二章 文獻探討 3
第一節 散裝航運產業背景 3
第二節 影響波羅的海乾散貨指數(BDI)的供需因素 7
第三節 BDI指數之預測方法 10
第四節 乾散貨海運市場之運價與運力需求現況 12
第三章 資料與實證模型 13
第一節 資料來源及樣本 13
一、國際乾散貨航運市場貨源分析 13
二、國際乾散貨航運市場運力分析 26
第二節 全球散裝航運供需模型 33
一、 全球乾散貨海運需求 34
二、全球乾散貨海運供給 35
第四章 實證結果與分析 38
第一節 應用供需平衡模型對運價指數的預測 38
第二節 波羅的海乾散貨運價子市場之預測 45
第三節 波羅的海乾散貨運價子市場其他預測方法 50
第五章 台灣散裝航運公司獲利與運價影響分析 53
第一節 裕民航運股份有限公司 55
第二節 慧洋海運股份有限公司 61
第六章 結論與建議 64
第一節 結論 65
第二節 建議 67
一、 產業困境的解決方式 67
二、後續研究建議 68
參考文獻 69

一、 中文部分
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三、 研究報告、公司資料與網站:
慧洋海運股份有限公司2012年報
裕民航運股份有限公司2012年報
United Nations Conference on Trade and Development, UNCTAD, Review of Maritime Transport 2013
Clarkson Research Services, 2014, Shipping review and outlook 2014
The Business of Mining: http://thebusinessofmining.com/tag/australia/