投資人能夠避開金融危機才是長期獲利的不二法門，因此本文利用金融壓力指數搭配馬可夫模型來捕捉1997Q1到2015Q4所發生的金融危機，再利用雜訊訊號比法，從國發會公佈的景氣資料中篩選出可用變數，進而組成具有預警效果的台灣景氣綜合指標。實證結果顯示金融壓力指數搭配馬可夫模型可以客觀的捕捉到亞洲金融風暴、網路泡沫、SARS危機、政治危機、次貸風暴與歐債危機，而我們組成的台灣景氣綜合指標可以在這些危機發生前一年做出有效的預警，這樣的預警系統運用在股市上除了2004年到2008年外，其餘皆可以讓投資人賣在相對的高點，是個值得投資人關注的指標。

The only way to get stable profit is to avoid financial crisis, so that we use financial stress index with two-state Markov regime-switching to capture the financial event occurred in 1997Q1 to 2015Q4. In addition, we make use of the noise to signal ratio from the National Development Council to filter useful variables, and then combine them together to form Taiwan's Business Comprehensive Index. Our empirical results show that we could use financial stress index with two-state Markov regime-switching to indicate some events such as the Asian financial crisis, dot-com bubble, SARS crisis,cross-strait political-economic tensions, Mortgage Crisis, European debt crisis. Our index could make effective early warning a year before the crisis, therefore, Investors are allowed to early warning at a relatively the high point excluding 2004 to 2008 in stock market.

論文審定書 i
誌 謝 ii
摘要 iii
Abstract iv
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究架構與內容 3
第二章 文獻探討 5
第一節 股市預警系統 5
第二節 金融危機與股市 6
第三節 總經數據與加權股價指數 9
第四節 其他影響指數變動之因素 9
第一節研究步驟與方法 11
第二節 模型運用 12
(ㄧ) FSI 金融壓力指數 12
(二) HP Filter模型 14
(三) 馬可夫模型 14
(四) 雜訊訊號比法(訊號法) 15
第四章 實證結果與分析 18
第一節 景氣變數資料與期間 18
第二節 金融壓力指數結合馬可夫模型認定金融危機時間點 27
第三節 市場定義空頭時間點與FSI金融危機之比較 30
第四節 金融危機簡述 32
第五節 景氣綜合指標 34
第五章 結論與建議 42
第一節 結論 42
參考文獻 45
附錄ㄧ 49

中文
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