公司進行現金增資時，為了順利通過審查及提高承銷價格，以順利獲得資金，故存在有操縱盈餘或美化財務報表的動機，而操縱盈餘的方法有很多種，本研究主要在探討我國上市公司公司現金增資前是否存在以裁決性應計項目進行盈餘管理的現象，而裁決性應計項目與增資後公司的盈餘、經營績效及長期股票報酬率是否存有一定的關連。本研究主要依據The Modified Jones Model偵測盈餘管理的方法來計算應計項目，以該公司當年度的財務報表資料來估計裁決性應計項目，以裁決性流動應計項目為主要研究變數，針對民國80年至民國87年間進行現金增資的公司，共226家樣本公司進行分析。研究結果發現，台灣上市公司在現金增資前操縱裁決性流動應計項目以提高盈餘，並且上市公司現金增資前裁決性應計項目越大，則增資後之盈餘衰退程度越大。另外，增資後的總資產報酬率與增資前一年的裁決性流動應計項目呈現顯著負向的關係，即表示增資前調整裁決性應計項目會影響增資後經營績效的顯著下降。最後，去除產業可能因素影響後，裁決性流動應計項目對增資後長期股票報酬率具有顯著的負向關係，當增資前的公司盈餘管理的程度越大，其增資後的長期股票報酬率下跌的程度也越大。

While improving the seasoned equity offerings, companies often manipulate the earnings or window the financial statements to get approval and increase IPO prices, and thus acquiring the funds easier. The main focus for this study is to exam whether the firms listed in Taiwan Stock Exchange manipulate earnings through discretionary accruals before the seasoned equity offerings, and the relationship between pre-issue discretionary accruals and the post-issue earnings, operating performance and long-term stock returns. The sample observed consists of 226 firms listed in Taiwan Stock Exchange conducting seasoned equity offering from 1991 to 1998 and the Modified Jones Model was used to estimate the discretionary accruals basing on the financial statements of the year. The discretionary accruals are the main research variables. The empirical results show that: 1. Firms listed in Taiwan Stock Exchange intend to manipulate the discretionary current accruals before conducting the seasoned equity offerings in order to improve earnings, and the larger pre-issue discretionary accruals, the larger the decline of post-issue earnings. 2. The post-issue total asset returns are clearly negatively correlated to the discretionary current accruals in the year before the seasoned equity offerings, indicating that the adjustment of discretionary accruals will influence the post-issue operating performance. 3. Excluding the possible influences from the industry, the discretionary current accruals present significantly negative effect on the post-issue operating performance. The level of earnings management becomes larger, the post-issue long-term stock return will decline greater.

第一章 緒論 3
第一節 研究動機 3
第二節 研究目的 6
第三節 研究架構 7
第二章 文獻探討 10
第一節 盈餘管理之相關理論 10
第二節 操縱盈餘之方法 13
第三節 應計項目估計方法相關研究文獻 15
第四節 盈餘管理與公司經營績效相關之研究 23
第五節 上市公司增資後長期價格績效相關文獻 26
第三章 研究方法 29
第一節 觀念性架構 29
第二節 研究假說 30
第三節 變數衡量 32
第四節 分析方法 44
第五節 樣本選取及資料來源 46
第四章 實證結果 49
第一節 增資前盈餘管理與盈餘水準之分析 49
第二節 現金增資前裁決性應計項目對增資後盈餘衰退程度分析 59
第三節 現金增資前盈餘管理與增資後營運績效關聯性之分析 64
第四節 現金增資其盈餘管理與增資後股票報酬率關聯性之分析 70
第五章 結論與建議 74
第一節 研究結論 74
第二節 研究限制 77
第三節 建議 78

圖表目錄
圖1-1 研究流程圖 7
表2-1為國外以應計項目估計方法之文獻彙總表 20
圖3-1 應計項目之期間 41
表3-1 樣本公司產業分配狀況 46
表4- 1以期初總資產平減(%)之平均淨利---增資前後三年 51
表4-2 以期初總資產平減(%)之平均營業活動之現金流量---增資前後三年 52
表4-3 以期初總資產平減(%)之平均淨利的變動---增資前後三年 53
表4-4 以期初總資產平減(%)之平均營業活動之現金流量變動---增資前後三年 54
表4-5 以期初總資產平減(%)之平均裁決性及非裁決性應計項目---增資前後三年 55
表4-6 以期初總資產平減(%)之平均裁決性及非裁決性應計項目的變動---增資前後三年 56
表4-7 以期初總資產平減(%)之平均裁決性應計項目---增資前後三年（依增資前一年DCA分組） 57
表4-9 以期初總資產平減(%)之盈餘變動---增資前後三年（依增資前一年DCA分組） 60
表4-10 調整產業平均，以期初總資產平減(%)之盈餘變動---增資前後三年（依增資前一年DCA分組） 61
表4-11 相對於增資前一年，以期初總資產平減（％）---增資後三年盈餘之累積變動（依增資前一年DCA程度分組） 62
表4-12 平均營運指標---增資前後三年依增資前一年DCA程度分組） 64
表4-13 平均營運指標---增資前後三年依增資前一年DCA程度分組） 65
表4-14 平均營運指標變動---增資前後三年依增資前一年DCA程度分組） 66
表4-15 平均營運指標變動---增資前後三年依增資前一年DCA程度分組） 67
表4-16 增資後三年的平均經營績效指標增資前一年裁決性應計項目迴歸分析結果 68
表4-17 現金增資前後之年平均報酬率---依增資前一年DCA程度分組 70
表4-18 相對增資前一年的報酬率，現金增資後六年之年平均報酬率變動---依增資前一年DCA程度分組 71
表4-19 現金增資後六年平均原始股票報酬率與增資前一年裁決性應計項目迴歸分析結果 72

參考文獻
中文部分
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