本研究嘗試由選擇權理論價值與台指選擇權實務操作，經由實際交易策略之應用，分析其損失及獲利之機會，並考量最大獲利與風險間之關係，試圖找出較佳之交易策略與獲利模式，期能提供投資人，日後進行投資活動時之參考。由於選擇權具有時效性，也就是說商品推出時即有到期結算的特性，因此時間價值的推估以及隱含波動率的浮動增減，未平倉量之聚集履約價，反映出投資人對於後市的預期，雖然整體指數的方向，難免受到政治面及經濟面等因素的影響，但假設市場是具有效率的，如何趨吉避兇，適時掌握方向與趨勢，選擇獲利契機，順勢操作，追求最大投資報酬，實乃本研究精神所在。

The study tries to apply the theoretical value of options and empirical operation of the Options of Taiwan Security Exchange Index via the application of transaction strategy to evaluate the opportunity of profit. In addition, considering the association of maximum of profit and risk, the study tries to find better transaction strategies and profitable models in order to provide investors possible suggestions. Because of the expiration dates of options, time value, implied volatility and the strike prices of unsettled contracts reflect the investors’ expectation of the market. Though the direction of the index unavoidably is influenced by the factors such as the politics and the economy, it is the critical point how to catch the direction and trends of the market and obtain the opportunity to make profit.

第一章緒論…………………………………………………………… 6
1.1 研究背景………………………………………………………… 6
1.2 研究動機………………………………………………………… 6
1.3 研究目的………………………………………………………… 9
1.4 章節架構…………………………………………………………10
1.5 研究流程…………………………………………………………11
第二章文獻回顧………………………………………………………12
2.1 選擇權簡介………………………………………………………12
2.2 Black-Scholes評價模型在指數選擇權的應用……………… 13
2.3 國外股價指數期貨與選擇權套利………………………………14
2.4 國內指數期貨與選擇權套利……………………………………17
第三章研究設計………………………………………………………21
3.1 以2004年7月台指選擇權報價研究分析……………………… 21
3.2 以2004年8月台指選擇權報價研究分析……………………… 22
3.3 以2004年9月台指選擇權報價研究分析……………………… 23
3.4 以2004年10月台指選擇權報價研究分析………………………24
3.5 以2004年11月台指選擇權報價研究分析………………………25
3.6 以2004年12月台指選擇權報價研究分析………………………26
第四章實證結果與分析………………………………………………34
4.1 統計損益結果……………………………………………………34
4.2 分析交易策略與獲利機會………………………………………35
第五章結論與建議……………………………………………………36
5.1 綜合整理…………………………………………………………36
5.2 後續研究建議……………………………………………………36

中文部分
王金火，「指數期貨套利在台灣股票及期貨市場之獲利性－事前檢定日內資料」，國立成功大學會計系，民國89 年6 月。
台証財經小組，「台指選擇權快意通」，台証期貨經紀股份有限公司，民國93年11月。
何宣儀，「股價指數期貨套利機會分析並驗證國內期貨市場之有效性x股、電子、金融期貨為例」，國立政治大學財務管理研究所未出版碩士論文，民國89 年6 月。
林萬里，「SIMEX 摩根台股指數期貨與期貨選擇權日內定價效率性之研究」，國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文，民國88 年6 月。
徐秀丰，「台股期貨對台指選擇權之套利研究」，輔仁大學金融研究所未發表論文。
郭政緯，「台股指數期貨與選擇權套利性之實證研究」，東海大學企業管理學系未發表論文。
陳其緯，「台股指數期貨套利之實證研究」，國立台灣大學商學研究所未出版碩士論文，民國86 年6 月。
陳啟斌，「台灣加權指數期貨之套利實證」，國立台灣大學國際企業學研究所未出版碩士論文，民國88 年6 月。
陳嘉添，「買權賣權評價理論之套利研究： 台指選擇權對台指期貨與交易所買賣基金對台指選擇權」，國立台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文，民國91 年6 月。
彭志弘，「台灣股價指數期貨套利之相關研究」，國立政治大學金融研究所未出版碩士論文，民國88 年6 月。
馮耀文，「臺指選擇權套利課題之研究」，淡江大學管理科學所未發表論文。
黃亦駿，「臺股指數選擇權市場效率性研究」，銘傳大學財務金融學系研究所未發表論文。
黃逢徵，「套利Ⅱ」，財訊出版社股份有限公司，民國93年8月。
楊杰，「摩根台股指數期貨與現貨市場之套利交易分析」，輔仁大學金融研究所未出版碩士論文，民國87 年6 月。
繆文娟，「摩根台股指數期貨套利策略之研究」，國立政治大學財務管理研究所未出版碩士論文，民國88 年6 月。
鍾益仔，「台灣期貨交易所股價指數期貨套利性之實證研究」，國立中正大學企業管理研究所未出版碩士論文，民國89 年6 月。