有鑒於國內對於股利政策之相關研究，以及自民國87年1月1日實施兩稅合一制度（主要目的為消除股利之重複課稅、提高投資意願、降低稅制對企業財源籌措方式之影響、降低公司藉保留盈餘規避股東稅負誘因以及促進資源合理分配）之後對股利政策影響的相關研究，均傾向於使用次級資料 (Secondary Data) 作分析。所得到的研究結果只能間接推論公司管理當局對股利政策的管理動機，對於真正瞭解公司管理當局對股利政策的管理動機有一定的限制。
故本研究擬以問卷調查的方式，透過與公司制訂股利政策有關之相關人員的問卷調查，瞭解管理當局制訂股利政策的動機；一方面搭配公司的財務資料和股票的市場資料進行實證分析，以加強問卷結果之可信度。經由問卷調查與實證結果，本研究發現：
(1)就考量公司營運情況下的管理動機而言，前三項優先考慮的管理動機為「內部可運用資金」、「當期稅後可分配盈餘之多寡」以及「維持公司現金流量的穩定性」。
(2)就其他的管理動機考量，前三項優先考慮的管理動機為「所屬產業的長期之成長展望」、「市場對公司股利政策的反應」以及「員工分紅入股制度」。
(3)就兩稅合一實施後的管理動機考量，「未分配盈餘課徵10%營所稅」、「公司有效稅率」以及「可扣抵比率」為公司管理當局考量股利政策時重要的決策因素，表示公司管理當局認為兩稅合一實施後對股利政策具有相當的影響力。
(4)此外研究結果發現，公司管理當局為提高可扣抵比率，最可能採取的方法是調整股利發放的時間點，原因可能是藉由調整股利發放的時間點來提高可扣抵比率相較於調整會計方法或調整繳稅的時間點而言，相對是公司本身所能掌握。
(5)實證結果發現，可扣抵比率與股利支付率具有顯著正向關係，與本研究所假設的結論相符。至於兩稅合一實施後，公司管理當局是否會提高總股利支付率。實證結果顯示，在兩稅合一實施後的總股利支付率並未顯著提高，可能由於公司未分配盈餘加徵10%營所稅，造成公司的租稅負擔不降反升，以及公司管理當局利用公司法之規定，將稅後盈餘提撥為特別公積，再將公積轉增資配發股利給股東，藉此規避未分配盈餘加徵10%營所稅，因而造成各產業的總股利支付率未明顯提高。
(6)經由檢定的結果發現，兩稅合一實施後，公司管理當局發放股利時的選擇，對於股票股利的偏好明顯大於現金股利，與所預期的結果相反。此外，兩稅合一實施後公司管理當局的現金股利支付率並無較實施前明顯提高。

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第一章 緒論
第一節 研究動機………………….…………………………………………….1
第二節 研究目的………………………………………………………………..2
第三節 研究範圍與限制………………………………………………………..3
第四節 研究架構………………………………………………………………..5
第二章 文獻探討
第一節 股利政策理論之探討……………….………………………………….6
第二節 實務上的股利政策……………………………………………………10
第三節 兩稅合一與股利政策相關文獻探討…………………………………12
第三章 研究方法
第一節 問卷調查之研究對象及資料來源……………………………………28
第二節 問卷設計及分析方法...……………………………………………….29
第三節 信度與效度……………………………………………………………36
第四節 兩稅合一實施後對股利政策影響之實證分析………………………38
第四章 研究結果與分析
第一節 樣本概況………………….……………………………………………44
第二節 股利政策相關理論及文獻之印證…………………………………….48
第三節 公司管理當局制訂股利政策的管理動機…………………………….58
第四節 兩稅合一實施對股利政策之影響…………………………………….66
第五章 結論與建議
第一節 研究結論………………….……………………………………………83
第二節 後續研究之建議……………………………………………………….91
參考文獻………………………………………………………………………….92
附錄……………………………………………………………………………….95
表 目 錄

表2-1 兩稅合一與股利政策國內相關文獻實證結論彙總表…………………....20
表3-1 各產業市值占全體上市公司總市值比重表………………...……..….…..30
表3-2 信度分析表…………………………………………………………………36
表4-1 問卷回收統計表…………………………………………………...……….45
表4-2 問卷各題項之調查結果統計表……………..……………..………………45
表4-3 各年度樣本資料彙總表…..…………………………………..……………47
表4-4 公司股利政策各管理動機之重要性彙總表………………………………48
表4-5 Lintner Model及股利平穩性之印證-電子、金融、其他產業……………50
表4-6 股利訊號效果之印證 - 電子、金融、其他產業……………..…………52
表4-7 各產業間股利政策管理動機之變異數分析………………………………64
表4-8 兩稅合一實施後，股利政策的管理動機之重要性彙總表………………67
表4-9 兩稅合一實施後，股利政策管理動機之變異數分析……………………70
表4-10 廻歸分析結果統計表……………………………………..………………71
表4-11 兩稅合一實施前後三年的總股利支付率統計表（全體樣本）…………72
表4-12 兩稅合一實施前後三年的總股利支付率統計表（電子產業）…………73
表4-13 兩稅合一實施前後三年的總股利支付率統計表（金融產業）…………73
表4-14 兩稅合一實施前後三年的總股利支付率統計表（其他產業）…………73
表4-15 成對樣本 t檢定－總股利支付率（全體樣本）……………………..…74
表4-16 成對樣本 t檢定－總股利支付率（電子、金融、其他產業）…………75
表4-17 成對樣本 t檢定－股利支付內容（全體樣本）………………………..77
表4-18 成對樣本 t檢定－股利支付內容（電子、金融、其他產業）………..78
表4-19 兩稅合一前、後現金股利支付率差異性檢定（全體樣本）…………..80
表4-20 兩稅合一前、後現金股利支付率差異性檢定（電子、金融、其他產業）.81
表5-1 各產業優先考慮前三項的管理動機-考量公司營運情況…………..…..84
表5-2 各產業優先考慮前三項的管理動機–其他考量…………..……………..85
表5-3 各假設之實證結果彙整表………………………………………………..90

圖 目 錄

圖1-1 研究架構………………………………………………………………….….5
圖4-1 公司管理當局制訂股利政策考量公司營運情況下的管理動機…………58
圖4-2 電子產業制訂股利政策考量公司營運情況下的管理動機………………59
圖4-3 金融產業制訂股利政策考量公司營運情況下的管理動機………………60
圖4-4 其他產業制訂股利政策考量公司營運情況下的管理動機………………60
圖4-5 公司管理當局制訂股利政策考量的其他管理動機………………………61
圖4-6 電子產業制訂股利政策考量的其他管理動機……………………………62
圖4-7 金融產業制訂股利政策考量的其他管理動機……………………………63
圖4-8 其他產業制訂股利政策考量的其他管理動機……………………………63

中文部份
王鐘模，「金融、電子、紡織三產業之股利政策與股價變動之研究」，私立大葉大學事業經營研究所碩士論文，民國88年6月。
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林宜龍，「兩稅合一制對我國集團企業股利政策之衝擊」， 私立元智大學管理研究所碩士論文,，民國88年6月。
吳明隆，「SPSS統計應用實務」，松崗出版社，民國89年8月
邱淑婉，「兩稅合一對公司運用資金成本影響之研究」，國立交通大學經營管理研究所碩士論文，民國87年6月。
洪秀美，「兩稅合一制對企業財務決策之影響」，國立國防管理學院資源管理研究所碩士論文，民國87年6月。
唐明良，「台灣股票上市公司股利政策管理動機之實證研究」，國立成功大學會計學研究所碩士論文，民國82年6月。
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馬孝璿，「兩稅合一對上市上櫃公司股利政策影響之探討」，國立中山大學財務管理研究所博士論文，民國87年6月。
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葉秀鳳，「兩稅合一與租稅優惠對高科技產業公司股利政策之影響」，國立中山大學財務管理研究所碩士論文，民國90年7月。
蔣慶煌，「公司特性與股利政策－考量兩稅合一制度之影響」，國立中正大學財務金融研究所碩士論文，民國90年6月。
盧育仕，「兩稅合一對我國上市公司股利政策影響之實證研究」，私立逄甲大學會計與財稅研究所碩士論文，民國89年6月。
賴宜弘，「Excel在社會科學研究的應用」，集合出版社，民國90年6月初版。
謝明樹，「我國租稅制度對公司股利政策之影響」，私立淡江大學會計學研究所碩士論文，民國87年6月。
謝劍平，「財務管理－新觀念與本土化」，智勝文化事業有限公司，民國88年1月3版。
羅會芬，「上市公司投資、舉債與股利政策互動關係之研究」，國立政治大學企業管理研究所碩士論文，民國82年6月。

英文部份
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