中文摘要

本研究主要討論國內發行可轉換公司債時，在初級與次級市場的融券行為與套利之關係；並對可轉換公司債在繳款期間是否有異常報酬作檢驗。以民國91年4月後至92年2月底，發行可直接轉換成普通股之國內可轉換公司債的上市、上櫃公司為研究對象。利用事件研究法的觀念對發行可轉換公司債在上市、櫃日前後的普通股融券行為進行實證。再用事件研究法以繳款截止日為事件日，對繳款期間是否有異常報酬作檢定。彙總以下結論:
1. 上市櫃日前之融券行為
實證支持「在可轉債上市櫃日前的融券餘額會大於上市櫃當日」。但在上市櫃日前之平均異常融券變動率的檢定中，出現顯著異常融券額的期間，是在寄發繳款通知書前。故除了圈購人或其他投資人在資訊不完備時，即進行有風險的融券之情形外，無法排除具有資訊之圈購人事先利用未公開的資訊，先行融券放空轉換標的以套利的可能性。
2. 上市櫃日後之融券行為
實證支持「在可轉債上市櫃日後的融券餘額會小於上市櫃當日」，由平均異常融券變動率在上市櫃日後全部為負值且持續下探，和平均累計異常融券變動率在上市櫃日後呈絕對遞減，可得印證。再由平均異常融券變動率在上市櫃日後下降的趨勢及速度可知，除在上市櫃日後的初期，出現較集中的買進償還以回補融券外，到凍結期結束前，皆有投資人持續回補融券，而凍結期結束時，亦出現一段下跌波段，表示仍有選擇將可轉債轉換成普通股，以辦理現券償還者。
3. 繳款期間的異常報酬率
實證支持「繳款期間並無顯著的異常報酬出現」。本文不僅從全樣本來分析，亦對該可轉債轉換標的之股價，在繳款開始日的前一天的收盤價小於轉換價格者，歸成子樣本。推測若公司有意拉抬股價於轉換價格之上，則子樣本應可能出現正向異常報酬。但全樣本和子樣本，在標準化平均異常報酬率的檢定中，「繳款期間均無顯著的正向異常報酬」；在標準化平均累計異常報酬率的檢定中，兩樣本在繳款期間中皆無顯著的正向累計異常報酬出現。故認為發行公司在可轉換公司債的「繳款期間」，無顯著的異常報酬。

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感謝辭
中文摘要
表次和圖次
第一章 緒論………………………………………………………………1
第一節 研究動機……………………………………………… 1
第二節 研究問題……………………………………………… 4
第三節 研究流程……………………………………………… 5
第四節 論文架構……………………………………………… 7

第二章 文獻探討……………………………………………………… 8
第一節 融券相關理論及文獻………………………………… 8
第二節 可轉換公司債套利機會及原因………………………13
第三節 繳款行情………………………………………………16
第四節 國內可轉債性質是否多為「權益型」………………18

第三章 研究方法……………………………………………………… 20
第一節 觀念性架構………………………………………… 20
第二節 研究假說………………………………………………20
第三節 衡量變數………………………………………………30
第四節 資料來源與樣本選取標準……………………………35
第五節 檢定方法(資料分析方法)……………………………36

第四章 實證結果與分析……………………………………………… 40
第一節 可轉債上市櫃前後融券變化情形……………………40
第二節 可轉債繳款期間的股價是否具異常報酬……………52

第五章 研究結論與建議……………………………………………… 67
第一節 研究結論………………………………………………67
第二節 研究限制………………………………………………69
第三節 建議……………………………………………………70
第四節 研究貢獻………………………………………………71
註 解…………………………………………………………………………………72
附錄一……………………………………………………………………………… 78
附錄二……………………………………………………………………………… 82
參考文獻……………………………………………………………………

一、中文部份：

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