中文摘要
本研究首先探討全球專案融資發展之概況，從專案融資的定義、運作模式及安排架構著手，以投資金額及分布地區為劃分標準，說明專案融資成長的情形，並以實際數據說明，專案融資應用於交通建設與電廠發展的近況。其次則探討電廠專案融資的背景及分析電力需求成長的原因，並分析電力商品的特性，及其是否適合成為專案融資的項目，並比較不同電廠專案融資的開發模式，以及專案融資運用於於電廠與交通建設之差異。
此外，專案融資的風險管理亦為研究目標之一，藉由建立整個風險分析流程，以及電廠專案融資的風險內涵及控管方式，以探討專案公司組織形式對專案風險之影響，並利用中國大陸廣西省的來賓電廠二期工程的個案，說明如何管理電廠專案融資之風險。
本研究結論認為專案融資之面貌逐漸變遷，且在某些前提條件下，專案融資代價應屬合理。電廠專案融資具有可行性，且較交通建設更適合以專案融資方式開發。而電廠專案融資應特重風險管理。本研究並建議，發展電廠專案融資應有配套措施，且BOO應為電廠開發之較佳模式。

First,we discussed the profile of global project finance,including definition,model,and structure of project finance.Second,we discussed the situation on power plant industry.Third,we compare the difference of highway and power plant.We used a lot tables and charts on our essay.Fianlly,we consider that power plant should be suitable on project finance.And Boo is the better development model.

目 錄
謝 詞 ----------------------------------------------------------------------------------------------- 1
中文摘要 -------------------------------------------------------------------------------------------- 2
目 錄 ----------------------------------------------------------------------------------------------- 3
表 次 ----------------------------------------------------------------------------------------------- 5
圖 次 ----------------------------------------------------------------------------------------------- 7
第一章 緒 論
第一節 研究背景與動機 ----------------------------------------------------------- 1-1
第二節 研究目的 --------------------------------------------------------------------- 1-2
第三節 研究方法 --------------------------------------------------------------------- 1-3
第四節 研究架構 --------------------------------------------------------------------- 1-3
第五節 研究限制 --------------------------------------------------------------------- 1-5
第二章 全球專案融資之發展
第一節 專案融資的意義 ------------------------------------------------------------- 2-1
第二節 專案融資的運作模式 ------------------------------------------------------ 2-4
第三節 成長迅速的專案融資 ------------------------------------------------------ 2-7
第四節 專案融資的變遷 ------------------------------------------------------------ 2-12
第五節 專案融資於交通建設與電廠之發展 ---------------------------------- 2-18
第六節 本章小結 --------------------------------------------------------------------- 2-24
第三章 專案融資於電廠之應用
第一節 電廠專案融資的背景 ------------------------------------------------------ 3-1
第二節 電力商品特性分析 --------------------------------------------------------- 3-7
第三節 電廠專案融資的開發模式 ----------------------------------------------- 3-13
第四節 電廠專案之資金籌措 ----------------------------------------------------- 3-21
第五節 專案融資於交通建設與電廠之差異 ---------------------------------- 3-25
第六節 本章小結 --------------------------------------------------------------------- 3-29
第四章 電廠專案融資之風險管理
第一節 風險管理的意義與分類 ------------------------------------------------- 4-1
第二節 風險管理的程序 ----------------------------------------------------------- 4-3
第三節 電廠專案的主要風險與控管 ------------------------------------------- 4-9
第四節 專案公司的組織 ----------------------------------------------------------- 4-20
第五節 電廠專案融資之未來趨勢 ---------------------------------------------- 4-24
第六節 本章小結 -------------------------------------------------------------------- 4-29
第五章 電廠專案融資之個案探討
第一節 專案背景介紹 --------------------------------------------------------------- 5-1
第二節 專案介紹 --------------------------------------------------------------------- 5-3
第三節 相關研究 --------------------------------------------------------------------- 5-10
第四節 本章小結 --------------------------------------------------------------------- 5-17
第六章 結論與建議
第一節 研究結論 -------------------------------------------------------------------- 6-1
第二節 研究建議 -------------------------------------------------------------------- 6-5
第三節 後續研究方向 -------------------------------------------------------------- 6-6
參考文獻 ------------------------------------------------------------------------------------- 文獻-1
附錄一： ------------------------------------------------------------------------------------- 附錄-1
表 次
表2-1 全球專案融資交易概況 --------------------------------------------------------- 2-8
表2-2 基建計畫民營化概況 ------------------------------------------------------------ 2-11
表2-3 開發中國家的傳統專案融資項目與當代專案融資項目之比較 ----- 2-12
表2-4 1984-1995年主要新增民間專案 --------------------------------------------- 2-13
表2-5 亞洲開發中國家重貼現率與工業化國家貼現率比較一覽表 -------- 2-14
表2-6 國際上主要ECA及其業務內容 --------------------------------------------- 2-16
表2-7 開發融資機構及ECA參與開發中國家專案融資的程度 ------------- 2-17
表2-8 東亞各國基礎建設需求金額一覽表 ---------------------------------------- 2-19
表2-9 東亞國家各基礎建設產業需求金額概況表 ------------------------------ 2-20
表2-10 美國及亞洲國家能源使用及產出狀況一覽表 -------------------------- 2-21
表2-11 大型交通工程計畫未如預期案例 ------------------------------------------ 2-23
表3-1 開發中國家財政赤字概況一覽表 -------------------------------------------- 3-5
表3-2 美、日、英、法、荷電業相關法規之探討 ---------------------------- -- 3-6
表3-3 台灣地區歷年夏季尖峰用電量說明表 ------------------------------------- 3-11
表3-4 全球電力專案融資發展重要進程-1 ---------------------------------------- 3-17
表3-5 全球電力專案融資發展重要進程-2 ---------------------------------------- 3-18
表3-6 發電設備特性分析一覽表 ---------------------------------------------------- 3-19
表3-7 曾經以Rule 144A籌措資金的電廠專案融資個案一覽表 --------- 3-24
表3-8 專案融資於交通建設與電廠所應考慮之差異因素比較表 ---------- 3-27
表4-1 亞太區評等最佳前10名電廠一覽表 -------------------------------------- 4-6
表4-2 亞太區評等最差前10名電廠一覽表 -------------------------------------- 4-6
表4-3 電廠專案融資可能面臨的主要風險與次要風險一覽表 -------------- 4-10
表4-4 東亞地區匯市變動概況一覽表 ---------------------------------------------- 4-15
表4-5 主要保險機構對專案保障的限制情形一覽表 --------------------------- 4-18
表4-6 不同開發形式下的優缺點比較表 ------------------------------------------- 4-22
表4-7 美國主要電力專案開發者的財務比率比較表（1998年度） -------- 4-23
表4-8 採資產負債表支持形式融資的電廠專案一覽表 ------------------------ 4-25
表4-9 電廠專案融資採聯營方式進行的專案發起人 --------------------------- 4-26
表4-10 電廠採聯營式專案融資與傳統式專案融資之優缺點比較表 ------- 4-27
表4-11 表6-6 電廠專案起人的收購與合併風潮一覽表 ----------------------- 4-28
表5-1 評等系統一覽表 ------------------------------------------------------------------ 5-11
表5-2 中國BOT電廠典型的風險分攤架構 --------------------------------------- 5-13
表5-3 中國BOT電廠專案的風險重大性評估表 -------------------------------- 5-14
表5-4 來賓電廠相關合約條款的適合度一覽表 --------------------------------- 5-15
表5-5 中國電廠專案所面臨的獨特性/重大性風險及相關降低方法 ------ 5-16
表6-6 發展專案融資的條件一覽表 ------------------------------------------------- 6-11
圖 次
圖1-1 研究架構圖 ------------------------------------------------------------------------- 1-4
圖2-1 開發中國家專案融資交易概況--以產業區分 ----------------------------- 2-4
圖2-2 專案融資的基本構成要素 ----------------------------------------------------- 2-6
圖2-3 專案融資交易量 ------------------------------------------------------------------ 2-7
圖2-4 IFC所參與的專案融資數及交易量分布區域圖 ------------------------- 2-9
圖2-5 長期民間資金及專案融資資金流入開發中國家概況 ----------------- 2-10
圖2-6 東亞各國基礎建設投資需求 ------------------------------------------------- 2-19-
圖2-7 東亞各國基礎建設投資需求 ------------------------------------------------- 2-20
圖2-8 BOT計畫之工程類別比例 ---------------------------------------------------- 2-22
圖3-1 電力負載成長率與GDP成長率示意圖 ----------------------------------- 3-3
圖3-2 台灣地區每戶每年交通支出與電費支出佔消費支出之比較圖 ---- 3-12
圖3-3 不同燃料型式的成本分析 ---------------------------------------------------- 3-20
圖4-1 專案融資商業電廠風險分析模型 ------------------------------------------ 4-3
圖4-2 風險管理程序之流程圖 ------------------------------------------------------ 4-7
圖4-3 政治風險保險的察覺價值（Perceived Value）示意圖 ------------- 4-18
圖4-4 部份民間保險公司所提供的最大保障期限 ----------------------------- 4-19
圖4-5 電力開發者收購與合併蔚為風潮原因示意圖 -------------------------- 4-28
圖5-1 BOT電廠專案的合約架構 --------------------------------------------------- 5-7
圖5-2 獨特或重大風險的風險管理架構 ------------------------------------------ 5-12

一、 英文部份
1. Brealey, Richard A., Ian A. Cooper, and Michel A. Habib, “Using project finance to fund Infrastructure Investments”, Journal of Applied Corporate Finance, Vol.9, No.3, Fall 1993, pp.25-38
2. Burr，Energy finance 101，Independent Energy；Tulsa；Mar 1999
3. Charles Schell，Project ＆ Infrastructure Funance Handbook （Asia），1997
4. Cheryl Richer、Paul Coughlin，Standard ＆ poor's Infrastructure Finance，Asia-Pacific Electric Power Survey，p7， March 1999
5. Finnerty, John D. Project Financing—Asset-Based Financial Engineering, 1996，John Wiley & Sons, Inc. Published
6. Gerald T West ，Political risk investment insurance: A renaissance，Journal of Project Finance；New York；Summer 1999
7. Jeannie Mandelker ， Merchant models ， Independent Energy; Tulsa; Jul/Aug 1998
8. Mangesh Hoskote， Independent Power Projects(IPPs)，The World Bank Group，FPD Energy Note No.2，May 1995
9. Merchant power plants: Project financing criteria，Journal of Project Finance; New York; Spring 1999
10. Nevitt, Peter K., Project Financing, Euromoney Publications, fifth edition,1989
11. Peter N Rigby， Merchant power plants: Project financing criteria，Journal of Project Finance; New York; Spring 1999
12. Private Participate in infrastructure:Lessons from Asias Power Sector，Anil K. Malhotra，The World Bank Group,Finance & Development-December,1997
13. Project financed power transactions: investment-grade rating guidelines，standard ＆ poor's published，global project finance，p1，1997
14. Robert Johnson、 Susan D. Abbott、Tom Marshella ，The Importance of Being Economic: Credit Risks of US Merchant Power Plants，Moodys investors service，May 1999
15. Sukaly，Building merchant infrastructure，Independent Energy；Tulsa；Mar 1999
16. The Financing of Electric Power Projects in Developing Countries，Energy Policy; Apr 1992
二、 中文部份
1. BOT模式暨風險之探討，吳貞慧，中山碩士論文，1998
2. BOT模式特許權合約與風險管理之研究-以民間機構之觀點，胡展華，台大碩士論文，1996，pp5-12
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4. 民間參與公共建設之財務運作與案例探求，交大管科碩士論文，陳源宏，pp30-43，1997
5. 台灣地區家庭運輸及通訊支出分析，交通部統計處，民國88年1月
6. 辛其亮，楊忠哲，由台灣高鐵案綜觀BOT制度(上)，230期 1999年2月，現代營建月刊。
7. 投資銀行--分析架構/業務/案例/金融產品設計，謝劍平、周昆，1996，pp129-133
8. 周明宗,「專案融資(Project Financing)之介紹」, 今日會計, p.78-85
9. 徐守德,「專案融資簡介」, 台北銀行月刊, 第二十八卷第十一期, p.47-54
10. 財政赤字與財政改革，蔡吉源，國策專刊，Vol. 6，1998.12.01
11. 國際港埠運用BOT民營化之研究兼論招標審標作業規範，林宗德，1997
12. 風險管理--理論與實務，鄭燦堂著，1995年，p.41
13. 專案融資之研究-兼論其於公共工程之應用，陳淑惠，中山碩士論文，1998
14. 電業自由化短期與長期效益探討，王貳瑞、黃文良、張添盛，能源季刊，民國85年1月，pp42-43
15. 劉玉山, 「以BOT方式推定基礎建設之現況與未來」，1997年基礎建設與BOT計畫國際研討會