針對長、短期報酬異象的部分，以往學者大多偏重在探討其發生的原因，往往忽略了衡量方法對於異常報酬的影響性，因此極少有學者對於其使用衡量的方法做一清楚交代。由於對於異常報酬產生的原因，目前仍無定論，學者認為市場因素可以完全解釋資產報酬，因此透過CAPM來衡量IPOs的長短期報酬績效，發現確有短期超額報酬，長期績效不佳的現象，但是假若市場因素並不足以解釋IPOs的報酬績效時，則所謂的長、短期異象是否存在，抑或是模型本身解釋力不足呢？
本研究認為有必要改進衡量模型，以作更深入的探討。所以，本研究擬以修正的Fama-French的三因子模型再加上股價之前表現（momentum）組合成四因子模型來重新評估新上市股票的報酬，並探討影響台灣新上市股票異常報酬的原因與市場效率性等問題。
實證結果發現，台灣並沒有長期績效低落的現象，並且符合市場效率。此外使用非全體樣本衡量，檢定能力較佳，符合Loughran and Ritter（2000）的論點，使用「淨化市場的投資組合」，將可提高模型檢定力。

In the past, most scholars emphasized the cause of the short-term and long-term abnormality, but often neglected the influence of measure method. As a result, seldom scholars explained the measure method completely. Most scholars think market factor can explain asset return completely, so they use CAPM to evaluate the short-run and long-run performance of IPOs. They find IPOs have initial abnormal return, but they are underperformance in the long run. But if market factors cannot explain IPOs performance completely, short-run and long-run performance does exist or just the model cannot explain?
We think it is necessary to modify three-factor model to improve its explanatory power. We utilize Fama-French three- factor model and momentum factor to assemble into four-factor model to revaluate IPOs performance, explore the reasons which influence abnormal return of IPOs in Taiwan, and discuss market efficiency to understand the tendency and the variation of IPOs performance.
We conclude that there is no underperformance in Taiwan and Taiwan’s stock market is market efficient. In addition, the empirical result is the same with Loughran and Ritter（2000）that it will increase explanatory power to use purging benchmark.

第一章 緒論
第一節 研究動機與目的
第二節 研究流程與架構
第二章 文獻探討
第一節 新發行股票的定義
第二節 IPOs的折價發行理論
第三節 IPOs的長期績效
第四節 IPOs的異常報酬衡量
第五節 結論
第三章 研究設計與方法
第一節 變數定義
第二節 樣本選取與資料來源
第三節 研究設計與實證模型
本章註解
第四章 實證結果與分析
第一節 IPOs長期報酬現象
第二節 橫斷面分析
第五章 結論與建議
第一節 研究結論
第二節 研究限制
第三節 研究建議
參考文獻

參考文獻
一、中文部分
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