「資產證券化」往往在經濟體系瀕臨崩潰之際，成為各國當局挽救金融市場、振興經濟所祭出的一帖猛藥。在金融風暴期間，企業經歷了體質良好卻籌資困難的困境，加上市場游資過多，使得資產證券化商品，在日本、香港、泰國、印尼與菲律賓等地漸漸發展開來。
中央租賃公司發生跳票事件，使租賃公司的財務結構引起市場上投資人的注目，只要承做較大金額的契約，容易使資金產生固化、沉澱等現象，因此租賃公司除了加強授信品質外，更應該在不景氣的時代中，另尋解決方法。由於目前租賃公司僅能在契約期滿時，將物化資產轉變成貨幣資產，才可收回全部的租金或分期款，過去這是租賃公司賺取營利的唯一方式，但「租賃債權證券化」提供了租賃公司解決問題的柒道。因為它不僅方便於租賃公司進行流動性與資產負債管理，更可透過它來改善租賃公司的財務問題。
因此本研究首先說明金融資產證券化背景、市場現況、證券化基本架構、信用分析與稅賦問題，並藉以了解租賃債權證券化的性質。再針對租賃業與租賃債權特性做詳細介紹，利用契約內部與產業特性來探討是否可加強租賃公司實施證券化的可行性，並說明整個租賃債權證券化的規劃流程與細部問題，最後以中租迪和公司為例進行模擬分析，說明整個細節流程，並探討實施證券化對公司的資金成本、財務結構、流動性與資產負債存續期間的影響。
未來在租賃與分期付款契約不斷的成長下，租賃公司可利用債權證券化來強化本身的財務結構並且擴大營運規模，以提升競爭力。

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目　　錄
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究方法及對象 4
第四節 研究流程與架構 4
第二章 金融資產證券化 6
第一節 資產證券化的背景 6
第二節 資產基礎證券市場現況 7
一、美國市場現況 7
二、台灣市場現況 8
第三節 證券化的基本架構 13
一、創始機構 14
二、特殊目的機構 14
三、信用評等機構 15
四、信用增強機構 15
五、承銷機構 17
六、服務機構 18
第四節 稅賦問題 18
一、金融資產移轉時 18
二、資產基礎證券的買賣 18
三、金融資產的管理收益 19
四、受益人的所得 19
第五節 資產基礎證券之信用評等分析 19
一、資產基礎證券發行時可獲得極高的信用等級 19
二、資產基礎證券與債權證券信用水準之比較 20
三、資產基礎證券與公司債違約率的比較 23
四、資產基礎證券利率與指標利率的比較 24
第三章 租賃業與租賃債權特性分析 25
第一節 租賃業市場概況 25
一、全球租賃業市場概況 25
一、台灣租賃業發展史 28
二、台灣租賃市場的結構 28
三、租賃業的資金來源 32
第二節 租賃債權特性分析 34
一、國內租賃業的交易概況 34
二、租賃公司契約的特色 42
第三節 租賃業面臨的困境 45
一、資金來源受限 45
二、專業人才不足 45
三、客戶徵信資料 46
第四節 租賃債權證券化的優缺點 46
一、優點 46
二、缺點 48
第四章 租賃債權證券化 50
第一節 租賃債權證券化之細部規劃 50
一、產業及資產的挑選 50
二、商品的設計 50
第二節 債權證券之模擬設計-以中租迪和公司為例 58
一、租賃債權證券發行流程 59
二、租賃債權證券化對中租迪和公司之影響 62
第三節 租賃債權未來成長趨勢 75
第五章 結論與建議 78
第一節　結論 78
第二節　研究限制與建議 80
參考文獻 81


圖目錄

圖1- 1 美國債券市場流通在外之商品金額及比重（2003年9月止） 2
圖1- 2 研究流程圖 5
圖2- 1 美國MBS與ABS市場流通在外之證券 7
圖2- 2 各項ABS流通在外的比重（1995年vs.2003年9月止） 8
圖2- 3 台灣資產證券化之受益憑證之存量（2003/1~2004/1） 9
圖2- 4 資產證券化之流程圖 13
圖2- 5 資產基礎證券之發行金額（1996~2003年） 18
圖2- 6 台灣金融機構間接與直接金融比率趨勢（1986至2003年） 33
圖2- 7 直接金融種類之金額分配（1986至2003年） 33
圖2- 8 中租迪和公司之1995~2002年財報科目之趨勢圖 33
圖3- 1 全球租賃之契約金額及成長率（1983年~2002年） 27
圖3- 2 台灣金融資產證券化之營業金額 47　
圖4- 1 支付流程 60
圖4- 2 資金成本受相關費用率變動之影響 65
圖4- 3 資本形成和租賃與分期付款契約之趨勢圖 76
圖4- 4 GNP與資本形成之趨勢圖 76
圖4- 5 租賃與分期付款契約占GNP及資本形成比率 77
圖4- 6 國家生產毛額之產業分配 77


表目錄
表2- 1 美國資產基礎證券之流通在外金額 8
表2- 2 國內銀行資產證券化發行情形 10
表2- 3 美國ABS之原始評等 20
表2- 4 ABS一年之評等轉置矩陣（1983-2002） 21
表2- 5 CDO一年之評等轉置矩陣（1991-2002） 21
表2- 6 所有公司財務一年評等之轉置矩陣1983-2002 22
表2- 7 證券一年之信用降級、升級與穩定之分配比率 22
表2- 8 隱含資產違約率 23
表2- 9 美國資產擔保證券評等為AAA之指標利率與利率加碼 24
表3- 1 區域的租賃契約金額及成長率 27
表3- 2 2001亞洲中最大七國之租賃市場 28
表3- 3 台北市租賃商同業公會會員名單 29
表3- 4 世界主要國家租賃契約之比較 34
表3- 5 資本額統計表 37
表3- 6 資本額統計表(2003年) 38
表3- 7 台灣租賃資產型態 39
表3- 8 台灣分期付款資產型態 39
表3- 9 租賃及分期付款契約期限統計表 40
表3- 10 行業別統計表 41
表3- 11 國內外採購統計表 42
表4- 1 違約機率(%) 55
表4- 2 中租迪和公司業務之概況 58
表4- 3 租賃應收債權證券發行模擬資料 59
表4- 4 原始之負債資金成本(2002年) 63
表4- 5 採用證券化時負債之資金成本－負債同比例減少(2002年) 64
表4- 6 採用證券化時負債之資金成本－減少長期負債(2002年) 64
表4- 7資金成本比較表 64
表4- 8 中租迪和股份有限公司 67
表4- 9 重要財務比率分析 68
表4- 10 資產負債表流動性之比較－平均負債減少時 70
表4- 11資產負債表流動性之比較－長期負債減少時 70
表4- 12 原始資產與負債科目之修正後存續期間 73
表4- 13 租賃債權證券化來代替平均負債融資時 73
表4- 14 租賃債權證券化來代替長期負債融資時 74
表4- 15 租資產與融資型負債科目MD之比較 74

參考文獻
中文部份
一、書籍部份
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