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博碩士論文 etd-0614105-011137 詳細資訊
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論文名稱
Title
運用隱含波動率形成選擇權交易策略之實證分析
The empirical study on trading strategy form by implied volatility
系所名稱
Department
畢業學年期
Year, semester
語文別
Language
學位類別
Degree
頁數
Number of pages
83
研究生
Author
指導教授
Advisor
召集委員
Convenor
口試委員
Advisory Committee
口試日期
Date of Exam
2005-06-04
繳交日期
Date of Submission
2005-06-14
關鍵字
Keywords
微笑曲線、選擇權、隱含波動率、價差交易、交易策略
Smile Curve, Spread Trade, Implied Volatility, Option, Trading Strategy
統計
Statistics
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中文摘要
台指選擇權自民國90年12月24日推出後,每年交易量逐年上升,市場投資人對選擇權的特性有越來越深的瞭解,選擇權重要參數 – 隱含波動率往往成為投資人判斷真實價值的依據。根據本文研究發現,價平選擇權的隱含波動率不論距離到期遠近,皆處於平穩的狀態,相較起來,深價內或深價外的選擇權隱含波動率則有隨到期日越近,而急速升高的現象,假設價平選擇權隱含波動率始終接近真實波動率,如果其他履約價選擇權的隱含波動率出現明顯偏離價平隱含波動率現象時,表示有套利機會,高估則賣出,低估則買進,以一個價平選擇權搭配一個價格高估或低估的選擇權成為一組價差組合,當投資組合的數目越多時,分散效果越佳,可以避免投組績效受到大盤指數的影響。

以民國92、93、94三年共21個月資料為實證資料,結果發現以收盤價進行交易時,考慮交易成本下,台指買權有極高報酬,且投資組合報酬顯著不受大盤漲跌影響;進一步考慮買賣價差後的交易結果,買權及賣權交易策略依舊有超額報酬,但其中約只有一半月份獲利,無法判斷隱含波動率偏離的獲利是否足以覆蓋買賣價差受到的損失。
Abstract
none
目次 Table of Contents
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機 3
第三節 加權指數選擇權契約介紹 4
第四節 加權指數選擇權保證金制度 6
第二章 文獻回顧 9
第一節 波動率微笑曲線 9
第二節 隱含波動率的估計誤差 12
第三節 過去的實證研究 14
第三章 研究方法 16
第一節 選擇權定價模型 16
第二節 估計隱含波動率 19
第三節 選擇權敏感度分析 24
第四節 選擇權交易策略 30
第五節 選擇權交易成本 37
第四章 實證分析 39
第一節 實證資料說明 39
第二節 實證績效與風險評估 40
第三節 影響績效的因素 49
第四節 考慮買賣價差的績效 54
第五章 結論及後續建議 58
第一節 結論 58
第二節 後續建議 60
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