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博碩士論文 etd-0617103-110632 詳細資訊
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論文名稱
Title
可轉換公司債拆解訂價與實例分析
Pricing of call option on convertible bond
系所名稱
Department
畢業學年期
Year, semester
語文別
Language
學位類別
Degree
頁數
Number of pages
102
研究生
Author
指導教授
Advisor
召集委員
Convenor
口試委員
Advisory Committee
口試日期
Date of Exam
2003-06-09
繳交日期
Date of Submission
2003-06-17
關鍵字
Keywords
可轉債選擇權、可轉換公司債、隱含信用利差、資產交換
CB option, Implied credit spread, Convertible Bond, Asset Swap
統計
Statistics
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中文摘要
國內對於可轉換公司債之評價的研究非常多,從以往的Black Scholes加上現金流量折現法、有限差分法、樹狀圖法及類神經網路法到近年發展出的最小平方蒙地卡羅模擬法,也從單因子模型擴充至多因子模型;然而對於可轉債選擇權之評價或可轉債資產交換之評價的研究卻很少。本文將介紹近年興起的可轉債資產交換交易,並探討可轉換公司債拆解成公司債和可轉債選擇權之原理,且試著以二項式評價模型、蒙地卡羅模擬法和最小平方蒙地卡羅模擬法等不同的評價模型證明拆解方法之正確性;最後分析可轉債資產交換之實例-台灣大哥大股份有限公司第二次無擔保轉換公司債資產交換,探討市場上台灣二資產交換交易中各商品價格之合理性。

本文結論如下,附賣回條款之可轉債的合理拆解組合為:公司債加可轉債選擇權-其中公司債必須(1)到期日與可轉債賣回日相同(2)到期價值為賣回價格之零息債券;而可轉債選擇權則必須(1)到期日與可轉債賣回日相同(2)履約價格為各期公司債價格;如果可轉債條款中還有轉換價格重設、強制轉換或收回等條款,則上述拆解組合並無法使得可轉債之各其現金流量完全是放至此拆解組合。由實證分析可知證券商買進台灣二,同時賣出台哥大可轉債選擇權和單純公司債,只要未來仍持有台灣二至可轉債選擇權投資人要求履約,則必可獲利。調整台哥大股價報酬之標準差、台灣二折價比率及台灣二隱含信用利差至較合理的水準下,使可轉債和可轉債選擇權之評價結果向下修正,使得理論價值更接近市場價格而更具解釋能力。
Abstract
none
目次 Table of Contents
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究方法與步驟 3
第三節 研究內容及架構 4
第二章 實務與文獻回顧 6
第一節 可轉債資產交換介紹 6
第二節 訂價理論基礎 19
第三章 評價模型分析與拆解過程 28
第一節 模型假設 28
第二節 數值方法 29
第四章 實例探討 63
第一節 可轉換公司債 63
第二節 可轉債選擇權 68
第三節 固定收益證券 70
第四節 可轉債資產交換 72
第五節 情境分析 74
第六節 實證分析 78
第七節 檢討實證分析 82
第五章 結論與建議 92
第一節 結論 92
第二節 後續研究之建議 93
參考文獻 95
附錄一 98

參考文獻 References
中文部分
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