在過去的十年中，創業投資產業和高科技的發展有著密不可分的關係，高科
技公司的發展需要有創投的資金注入，而創投的獲利來源也來自於一些成功的投資。
而創投公司的績效好壞跟其是否能夠順利的退出有著密切的關係，退出的方式大致上可以分成三種---公開發行(IPO)、出售以及破產清算。其中出售又可以將其分為售出和股票贖回兩種。而為了要減少下方的損失，近幾年來在創投公司和被投資公司所簽定的條款中很常能看到「股票贖回」這樣的條件，本研究將一般的幾何布朗運動加入了報酬成長以及風險降低模型，並利用蒙地卡羅法加以模擬，並且試圖利用風險值的方法來衡量創投公司所面臨的風險值、可能啟動贖回機制的機率以及加入贖回後對於風險值減少效果並加以比較。
本研究所探討的結果如下：
1. 加入成長及風險變化的模型相較於一般的幾何布朗運動的模型更可表現出創業投資公司所進行投資標地的特質。
2. 從加入成長後及風險變化的模型進行模擬後，可發現贖回條款的增加可以有效的降低風險，而使得無論是絕對風險值以及相對風險值都下降。
3. 由於相對風險值和絕對風險值所代表的意義不同，經由敏感度分析可以看出不同的環境變數對於相對風險值和絕對風險值所造成的影響。
(1) 被投資公司進入成長期的時間越晚，會使絕對風險值變大，卻會使相對風險值變小。
(2) 風險降低程度x對絕對風險值有反向的影響，也就是風險降低程度越大，創投公司所面臨的絕對風險值也就越小；而以相對風險值來看的話x幾乎不會對相對風險值造成明顯的影響。
(3) 當被投資公司期初大於市場風險部分maxσ1越大或是x越小的時候都會使得風險值較大。
(4) 當報酬率成長幅度越大的時候絕對風險值都會變的比較小、相對風險值都會變的比較大。而其中又以α2的影響比較大。
4. 利用敏感度分析也可測驗出各環境參數改半時贖回機率的改變
(1) 被投資公司進入成長期的時間早晚對總贖回機率而言的影響都不比另外四個變數來的明顯，這是因為提前贖回機率和期末贖回機率的影響互相抵銷的結果。
(2) 和風險有關的兩個變數風險降低程度x和被投資公司期初大於市場的風險maxσ1有著相似的影響行為x的增加或是maxσ1的減少均會使得總贖回機率和提前贖回機率減少。
(3) 代表被投資公司進入成長期前後的報酬率成長率α1、α2也有著相同的影響方向。當報酬率成長幅度越大的情況下，贖回發生的機率就越小。而就幅度而言α2對於贖回機率的影響也是大於α1的。

5. 對於各變數改變時贖回效果的差別我們也可以得到以下的結論：
(1) 就絕對數值而言，各變數改變時相對風險值減少的幅度皆差不多。
(2) 被投資公司進入成長期時間的早晚，對於相對風險值的減少程度有著最大的影響，而且是使得減少的程度相對變的更大。
(3) 其他變數增加的情況下雖然也都會使得相對風險值減少，但減少的比率和期初標準的狀態相比卻是沒有比較好的。
(4) 以絕對風險值的減少程度而言，加入贖回條款後也是x、α1、α2增加時因為絕對風險值變的較小，所以使得贖回的效果較不明顯。
(5) 加入贖回條款後如果maxσ1、T1的增加使絕對風險值增加，反而加大了贖回的效果。

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第一章 緒論
第一節 研究背景及動機………………………………………………1
第二節 研究目的………………………………………………………2
第三節 研究流程………………………………………………………3

第二章 產業概況與相關文獻
第一節 何謂創業投資及其特性………………………………………5
第二節 國內創投發展歷程與概況……………………………………10
第三節 有關風險值的文獻探討………………………………………12

第三章 風險值
第一節 風險值的定義…………………………………………………14
第二節 衡量風險值的方法……………………………………………15

第四章 研究方法及設計
第一節 條款特性說明…………………………………………………24
第二節 模擬決策規則…………………………………………………26
第三節 模型設計………………………………………………………27
第四節 贖回條件的設計………………………………………………35

第五章 模擬分析
第一節 一般模型模擬…………………………………………………37
第二節 成長及風險變動模型…………………………………………49
第六章 敏感度分析
第一節 各風險因子間對風險值影響程度……………………………58
第二節 贖回機率測試…………………………………………………77
第三節 贖回條款的影響………………………………………………98
第四節 彈性敏感度分析………………………………………………113
第五節 一般性討論……………………………………………………120
第六節 小結……………………………………………………………125

第七章 結論及建議
第一節 結論……………………………………………………………130
第二節 研究限制………………………………………………………132
第三節 後續研究建議…………………………………………………133

參考文獻………………………………………………………………………135

一、 中文部分
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