為了解決1992年經濟過熱所造成的物價膨脹，於1993年7月中共中央實施宏觀調控政策，使經濟能夠降溫以穩定物價水準波動，至1996年似乎達到控制物價膨脹的成效，但1997年亞洲金融危機後持續實施緊縮的經濟政策，長時間實行緊縮政策必定會產生負面影響。中國零售商品物價指數(RPI)自1997年10月起至2000年12月已連續39個月為負，消費者物價指數(CPI)自1998年4月起由正轉為負，至2000年1月已持續22個月，在1998年時RPI年增率為-2.6％和CPI年增率-0.8％的水準，在1999年時更下跌至-3.0％(RPI)及-1.4％(CPI)的水準，GDP成長率自1992年以來也呈現下滑的趨勢。
本文主要目的就是在探討1990年代後期造成中國發生物價緊縮之原因，我想找出為什麼中國會發生物價緊縮，造成中國發生物價緊縮發生的主要因素是什麼？這些因素對中國經濟成長的影響及衝擊為何？其影響及衝擊程度有多大？
本文發現，中國發生物價緊縮的現象，是由於總體需求不足與貨幣供給額的縮減，造成國民生產毛額成長率下降和物價水準下跌。而並非是供給過多產生的物價下跌，從1993年起為防止經濟過熱的現象，實施宏觀調控政策，減少了大部分的投資，然而在投資減少的情況下根本沒有投資過剩的現象發生。在1997年亞洲金融危機之後持續施行緊縮的經濟政策，中國經濟成長的速度持續趨緩，因此壓縮了整體的消費、公共支出、投資、出口與貨幣供給，以至於中國總體需求也相對減緩，逐漸對物價產生負成長的作用，進而導致經濟成長的緊縮。

To resolve the inflation caused by overheated economy in 1992, China executed Macroscopic Control Policy to stabilize the fluctuation of price standard in 1993. It seemed to achieve the effort of controlling inflation. However, because of longtime Macroscopic Control Policy after Asian Financial Crisis, it resulted in negative impacts. CPI in China has been minus quantity for 39 months from October in 1997 to December in 2000. And CPI turned plus into minus from April in 1998 to January in 2000. And CPI turned plus into minus from April in 1998 to January in 2000. The growth rate of RPI is -2.6% and that of CPI is -0.8% in 1998. It declined to -3.0%(RPI) and -1.4%(CPI) in 1999. The growth rate of GDP has fallen down since 1992.
The main purpose of this paper is to explore the reason of the deflation late in 1990 in China. I want to find out why deflation was happened in china? What is the main cause of deflation in china? What are the impacts and shocks to china economic growth by these causes? How are the impacts and shocks to china economic growth by these causes?
The whole supply and demand and money contraction resulted in the downfall of GDP and CPI. To prevent the phenomena of overheated economy since 1993, most of investment moved away China because of Macroscopic Control Policy. Under this kind of situation, we couldn’t say that the investments were excess. Therefore, the main reason isn’t prices dropping caused by too much supply. China continued Deflation Policy after Asian Financial Crisis in 1997, so the speed of economy development decreased slowly. It also reduced the whole consumption, public spending, investment export, and money supply and demand. The effect of negative development resulted in the deflation of economy development.

目 錄
第一章 緒論…………………………………………………………………………..1
第一節 研究動機與目的………………………………………………………..1
第二節 文獻回顧………………………………………………………………..6
第三節 研究方法與架構………………………………………………………11
第四節 研究範圍與限制………………………………………………………15
第五節 研究流程與章節安排…………………………………………………16
第二章 中國大陸實施宏觀調控的目的與措施……………………………………18
第一節 為何實施宏觀調控……………………………………………………19
第二節 宏觀調控主要措施……………………………………………………21
第三節 宏觀調控的短期效果…………………………………………………29
第三章 宏觀調控與物價緊縮………………………………………………………32
第一節 亞洲金融風暴的威脅…………………………………………………33
第二節 因應金融風暴的措施…………………………………………………36
第三節 宏觀調控對物價緊縮的催化…………………………………………49
第四章 中國物價緊縮原因之探討…………………………………………………51
第一節 需求面因素……………………………………………………………52
第二節 貨幣因素………………………………………………………………67
第五章 實證模型、方法與結果分析..………………..……………………………71
第一節 單根檢定與最適落後項選取..………………………………………..72
第二節 資料來源、變數說明與向量自我迴歸模型…………………………75
第三節 Granger因果關係檢定、衝擊反應函數與變異數分解……….…….78
第四節 單根檢定結果………..………………………………………………..80
第五節 Granger因果關係檢定結果.………….………………………………82
第六節 衝擊反應函數結果……………………………………………………84
第七節 變異數分解結果……………………………………………………....90
第六章 結論……………………………………………………………………..…..98
參考書目……………………………………………………………………………102

圖 次
圖1-1 研究架構圖…………………………………………………………………..14
圖1-2 研究流程圖…………………………………………………………………..16
圖2-1 90年代以後中國大陸GDP與RPI成長率變動圖………………………….31
圖3-1 總體需求變動圖……………………………………………………………..50
圖4-1需求面下跌引發的物價緊縮.………………………………………………..52
圖4-2 貨幣供給減少引發之物價緊縮…………………………….……………….67
圖4-3 中國大陸實質貨幣供給額變化趨勢………………………………………..70
圖4-4 中國大陸貨幣流通速度變化趨勢………………………………………..…70
圖5-1 消費對物價水準的衝擊反應函數………………………………………..…85
圖5-2 投資對物價水準的衝擊反應函數…………………………………………..86
圖5-3 政府支出對物價水準的衝擊反應函數……………………………………..86
圖5-4 出口對物價水準的衝擊反應函數…………………………………………..87
圖5-5 進口對物價水準的衝擊反應函數…………………………………………..87
圖5-6 貨幣供給對物價水準的衝擊反應函數……………………………………..88

表 次
表2-1 1993年中國大陸宏觀調控主要措施…………………………..……………23
表3-1 1997年7月以來中國大陸為保持穩定所公布的金融改革……..………….36
表3-2 1997年7月以來中國大陸為保持穩定所公布的財政改革……..………….39
表3-3 1997年7月以來中國大陸為保持穩定所公布的對外開放……..………….41
表3-4 1997年7月以來中國大陸為保持穩定所公布的企業改革……..………….42
表3-5 1997年7月以來中國大陸為促進發展所公布的金融改革……..………….43
表3-6 1997年7月以來中國大陸為促進發展所公布的財政改革……..………….45
表3-7 1997年7月以來中國大陸為促進發展所公布的對外開放……..………….46
表3-8 1997年7月以來中國大陸為促進發展所公布的企業改革……..………….48
表4-1 實質民間消費變動…………………………………………………………..54
表4-2 居民平均消費水準變動……………………………………………..………55
表4-3 職工工資總額………………………………………………………………..56
表4-4 城鄉居民家庭平均收入……………………………………………………..57
表4-5 政府消費實質成長…………………………………………………………..60
表4-6 中國大陸投資變動………………………………………………….……….63
表4-7 中國大陸對外貿易實質成長率……………………………………………..65
表4-8 中國大陸對外出口貿易表…………………………………………………..66
表4-9 貨幣供給額變動……………………………………………………………..69
表5-1 變數定義一覽…………………………………………………….. ………...75
表5-2 ADF單根檢定…………………………………………………….. ……….80
表5-3 P-P單根檢定…………………………………………………….. ………...81
表5-4 Granger因果關係檢定結果…………………………………….. ………...83
表5-5 衝擊反應分析結果彙整表……………………………………….. ………...89
表5-6 消費之變異數分解結果………………………………………….. ………...90
表5-7 政府支出之變異數分解結果……………………….. ………... …………..91
表5-8 投資之變異數分解結果……………………………. ……………………...92
表5-9 貨幣供給之變異數分解結果………………………. ……………………...93
表5-10 出口之預測誤差變異數分析……………..…………………………..…...94
表5-11 進口之預測誤差變異數分析………………………………..…………….95
表5-12 物價水準之變異數分解結果……………..……….. ………... …………..96

參考書目
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