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博碩士論文 etd-0619104-004956 詳細資訊
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論文名稱
Title
風險預算架構下投資組合建構-台灣股票型共同基金之實證研究
Manager Allocation under Risk Budgeting-An Empirical Study of Equity Mutual Funds in Taiwan
系所名稱
Department
畢業學年期
Year, semester
語文別
Language
學位類別
Degree
頁數
Number of pages
112
研究生
Author
指導教授
Advisor
召集委員
Convenor
口試委員
Advisory Committee
口試日期
Date of Exam
2004-06-15
繳交日期
Date of Submission
2004-06-19
關鍵字
Keywords
風險預算、風格分析、主動操作、共同基金、投資組合
Active Management, Informaion Ratio, Mutual Funds, Risk Budget, Style Analysis
統計
Statistics
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中文摘要
本文旨在研究投資組合之建構流程,提供一個能夠有效符合投資者需求之組合架構模式,強調風險預算的應用;過去投資組合所著重之焦點與研究重心均在資產配置之上,本研究則較傳統資產配置下更進一步篩選出最適經理人組合,明確的設算出經理人配適下的風險報酬水準,並將操作績效之責任歸屬清楚的釐清劃分,使資產配置更具效率且不流於理論概念,有效的控制風險於預期的水準,避免缺乏量化的標準暴露在更大的投資風險而不自覺。
在共同基金的風格分類上,以歷史報酬基礎之特色分析方式與風格指數編製結果適用性極高,實證結果發現國內共同基金之風格明顯的傾向於成長類型,當中又以大型成長類別為大宗,但風格變動的情形相當明顯,且特色的維持度相當低;推測經理人投資風格的變動模式依循景氣狀況波動,且移轉方式以大型至小型類型間之轉換為主。另外,發行基金主體之投資信託公司風格偏向成長類型與共同基金的結論相似,唯一差異在於投信大致上對風格有一定的定位,且均有相類似的風格移轉趨勢。
經理人要獲得顯著為正之Pure IR實具有一定的困難度,且面對大盤景氣的變化,少有共同基金長期於多頭空頭均能保持一定之績效;另外,風格評估期間的長短對於績效的衡量亦具有影響,在共同基金風格巨幅變動為常態之趨勢下,對於風格判讀與基準投資組合的建立實有縮短估計期間的必要。針對風險預算進行實例應用,首先為採用傳統主動型基金,由於組合內具有明顯正的成長類與負的價值類之錯置風格,加上國內共同基金市場缺少價值類型之經理人,造成配適之效果不佳;其次加入指數型基金進行經理人最適配置,發現其可以補足傳統主動型基金無法降低主動風險的缺點,並可以有效控制與標竿指數的追蹤誤差,並利用主動經理人增添主動報酬,符合風險預算的中心主旨。
Abstract
none
目次 Table of Contents
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構與流程 4
第四節 研究限制 6
第二章 文獻探討 7
第一節 投資組合與資產配置 7
第二節 風險預算 8
第三節 風格分類 10
第四節 績效評估 15
第三章 研究方法 17
第一節 研究範圍 17
第二節 相關變數定義 20
第三節 Style Index 風格指數的編製 21
第四節 共同基金風格分類 23
第五節 經理人之主動報酬與風險 26
第六節 投資組合之風險預算 32
第四章 實證結果與分析 38
第一節 風格指數編製結果 38
第二節 共同基金風格分類 40
第三節 共同基金之主動報酬與風險 56
第四節 投資組合之風險預算-實例應用 57
第五章 結論與建議 57
第一節 研究結論 57
第二節 後續研究與建議 57
附錄 57
參考文獻 57
參考文獻 References
英文部分
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