本研究針對台灣股票市場的六種指數進行價操作策略與量操作策略的操作績效探討。價的最佳操作策略績效比量的最佳操作策略好，並且最佳操作策略的累積報酬率相當可觀。四種指數的價與量操作績效分布情形呈現一致性，而另外兩種指數的價與量操作績效分布情形則呈現相反情形。當操作策略正確時，持有較長天期的累積報酬率會比持有較短天期的累積報酬率來得好；但是一旦操作策略錯誤，持有較長天期的持有策略，其虧損情形會比持有較短天期的持有策略更加嚴重。
本研究另外探討了機構法人的買賣動作對操作策略的影響情形。在某些指數時，機構法人的買賣動作對報酬率有一定程度的影響，各種指數的影響程度不一；機構法人的買賣動作對整體報酬率的貢獻程度也不一致，在執行操作策略期間與整體回測期間，其貢獻程度差異相當巨大。顯示機構法人的買賣動作對操作策略的績效仍具有一定的影響力。

For six kind indices in Taiwan stock market, we use different price strategies and trading volume strategies to see their performances. The performance of the best price strategy is better than the best trading volume strategy with amazing cumulative return. Four indices have consistency in price and trading volume on the performance distribution, but the others show the contrary relationship between price and trading volume. When we take the right strategy, the performance of long term holding strategy is better than the short term holding strategy. Once we choose the wrong strategy, the loss of holding long term is bigger than holding short term.

We also consider the impact of the trading behavior of Institution Investor on trading volume strategy. The impact is different to indices with different degree on stock index return. They also have different contribution on whole return in operating strategy time and the whole time. The impact of the trading behavior of Institution Investor on trading volume strategy performance is truly important because of the huge divergence degree of contribution.

論文審定書 i
致謝詞 ii
中文摘要 iii
Abstract iv
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究架構 2
第二章 文獻回顧 4
第一節 價量關係 4
第二節 機構法人買賣超對股票價格的影響 7
第三章 研究方法 11
第一節 資料來源 11
第二節 研究標的介紹 11
第三節 研究方法 13
第四節 研究限制 18
第四章 實證結果分析 19
第一節 簡單移動平均價量繪圖與基本敘述統計 19
第二節 價操作策略與量操作策略的實證結果 38
第三節 機構法人當日買賣超對執行不同成交量操作策略的實證結果 82
第五章 結論與建議 88
第一節 結論 88
第二節 建議 89
參考文獻 90

一、 中文部分
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