本研究先探討農產品之市場特性，研究結果發現，農產品與一般原物料商品不同處在於其供給具有循環性，至於需求則因受限於全球人口數量和食用習慣，因而較不易有明顯波動，故農產品之價格循環乃源自於供給面。由於農產品價格的高低與農民的種植意願相互影響，故本研究藉蛛網理論來說明農產品價格與種植面積間的關係，再結合氣候循環對單位產量間之影響，對農產品供給面的波動予以解釋，說明農產品供需間之自我調節機制是如何反應於價格循環中，而使農產品價格於長期間具有均質回歸的特性。
其次，本研究以價格比率為訊號，找出不同排序期間下，農產品的價格反轉時點與交易機會，並建立均值回歸策略來捕抓農產品之價格循環，以證明均值回歸策略於農產品市場獲利之可行性。
最後，本研究利用農產品期貨市場中，近月及遠月份期貨合約間的價差，來對均值回歸策略中不同價差區間下的交易機會作分類，以找出均值回歸策略之最適標的，與最有利的交易時機。

This study focuses on two issues: The mean-reversion in agricultural products markets, and the profitable trading strategies. This study uses cobweb theory to explain the interaction between agricultural spot price and the planted acreage, and then brings the climatic cycle, which significantly affect the unit yield, into consideration to determine the total production. Since the demand of agricultural products is stable, the fluctuation of agricultural spot price is derived from the change of total production. Accordingly, in the long term, the balance between supply and demand of agricultural products would be reflected in the price cycle, and this characteristic is called mean-reversion.
With the knowledge of mean-reversion, this study calculates the price ratio as signal to find out the trading opportunities at the reversal of the agricultural spot price, and the empirical research shows that the trading strategies based on mean-reversion are profitable.
At last, the trading opportunities are classified according to the basis, and this study points out the optimal timing of the transaction and which futures contracts would be the most appropriate choice.

目錄
論文審定書 i
摘要 ii
Abstract iii
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 4
一 、 小麥市場屬性分析 5
二 、 黃豆市場屬性分析 7
三 、 玉米市場屬性分析 8
第三節 研究架構及流程 11
第二章 文獻回顧 12
第一節 原物料商品之投資 12
第二節 原物料價格之分析方法 13
第三節 模型分析之成果 15
第四節 小結 16
第三章 資料與實證模型 17
第一節 資料來源 17
第二節 資料期間 17
第三節 參數設計 18
第四節 模型設計與預期結果 19
一 、 均值回歸基礎模型 19
二 、 均值回歸模型延伸一－持有期間分析 19
三 、 均值回歸模型延伸二－市場狀況與最適交易月份分析 20
第四章 實證結果與分析 22
第一節 均值回歸基礎模型 22
一 、 現貨分析結果 22
二 、 期貨分析結果 26
第二節 均值回歸模型延伸 30
第五章 結論與建議 42
第一節 結論 42
第二節 後續研究建議 43
參考文獻 44

中文文獻
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研究報告與新聞
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