論文摘要

企業購併在歐美國家早已司空見慣、屢見不鮮，但在台灣卻方興未艾，有鑑於民國八十八年底，元大與京華兩大證券商的購併案發生後，啟動了後續一系列證券商的購併行動，使證券業經購併洗禮後，整個產業生態、排名有了很大的改變。本研究旨在探討證券業的購併潮發生之後，對產業結構與產業關鍵成功因素之影響，研究目的如下：
一、 瞭解證券商購併的動機與原因。
二、 連續數起證券商購併案發生後對產業結構的影響為何。
三、 證券商購併後若產業結構發生改變，對證券業的關鍵成功因素之影響為何。
四、 面對產業環境的改變，建議證券商的因應之道。
本研究採用文獻探討法與實地訪談法進行分析，以Porter五力分析模型作為產業結構分析之理論工具。本研究結果發現證券商的購併動機主要著眼於規模的擴大，並希望將來能夠國際化以及發展成為投資銀行。在數家證券商購併之後，證券業最明顯的改變就是證券商家數減少、證券商排名改變，而產業競爭強度趨緩，替代品與潛在新進者的威脅降低，顧客的議價能力沒有太大的改變。而產業的關鍵成功因素方面，證券商規模大小的重要性提高，國際化與專業人才的培訓、產品的多元創新、以及資訊科技的運用都是證券商所必須具備的資源與能力。

Abstract
Mergers and Acquisitions often happen in America and Europe, but in Taiwan they are just on the start stage. In the end of 1999, two of top ten securities firms-- Yuanta Securities Firm and Core Pacific Securities Firm merged. This M&A case triggered a series of M&A actions in the securities industry, and the rank and ecology of the industry changed a lot. My thesis focuses on the effects of industry structure and key success factors due to the series of M&A actions in securities industry. My four research objectives are :
1. to find out the motives of securities firms’ M&A
2. to find out what happened to industry structure after the several M&A actions
3. If the industry structure changed, to find out the influences of key success factors of industry
4. Facing the changed industry environment, to give securities firms some suggestions

The analysis methods of my thesis are literature reviewing and interviewing the securities firms. Porter’s “Five Forces Model” is the main analyzing theory. The research results find that the main motive of the securities firms’ M&A is to expand the scale, in order to globalize and develop to be an investment bank. After several M&A actions, the most obvious changes are the decrease of securities firm numbers and the change of rank. The intensity of industry competition alleviates and the threat of substitute and potential entrant diminishes. The bargaining power of customers doesn’t change. As to key successful factors, the importance of securities firms’ size increases. Globalization, training of professional employees, innovation of products and information technology are required resources and capacities of securities firms.

第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究限制 3
第四節 研究範圍 3
第五節 章節架構 4
第二章 文獻探討 5
第一節 購併相關理論探討 5
第二節 產業結構與關鍵成功因素相關理論探討 14
第三章 研究設計 20
第一節 研究方法 20
第二節 研究流程 21
第四章 證券商與證券市場概述 23
第一節 證券商業務 23
第二節 證券商的功能 25
第三節 證券市場回顧 26
第四節 證券金融市場大事紀 30
第五節 證券市場概況 31
第五章 證券業產業結構與關鍵成功因素分析 37
第一節 證券業之產業結構分析 37
第二節 證券業的關鍵成功因素 42
第三節 產業未來發展趨勢 44
第六章 證券商的購併與購併後對產業的影響 47
第一節 證券商的購併 47
第二節 證券商購併後對產業結構的影響 52
第三節 購併後對產業關鍵成功因素之影響 54
第七章 結論與建議 56
第一節 結論 56
第二節 給證券商之建議 57
第三節 給後續研究之建議 58
附錄一 第二類股票 59
附錄二 金融控股公司 64
附錄三 訪談內容整理 68
參考文獻 74

中文文獻（含中譯部分）
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