摘要

為了提升競爭力，台灣企業界最重要的的一個趨勢為企業合併。但大部分的合併個案均在未完成企業結合的程序之前即告終止。根據本研究統計，在2000至2001年間，台灣上市上櫃公司推動合併的個案，成功完成合併的比率大約僅有1/5。
為了瞭解眾多企業紛紛推動企業合併的動機及最後無法完成合併的原因，本研究選取了四個個案進行研究，企圖找出其一般化的影響因素。本研究選取的個案分別是「聲寶與東元」、「倫飛與志合」、「永豐餘與中華紙漿」及「第一銀行、大安銀行與泛亞銀行」。
透過平面媒體的資料蒐集，本研究對各合併案進行深入的探討，並依此對個案進行分析與討論，以找出個案推動合併的動機與最後造成該案終止的原因。從本研究所選取的四個個案中，筆者歸納出企業進行合併的最主要動機為「追求規模經濟」與「增加市場力量」。另外，本研究發現，阻礙企業完成合併程序的因素有以下七個：「大股東的意願」、「換股比例的決定」、「人事權的爭議」、「員工的反對」、「法令規定」、「政府的介入」與「政治力介入」。

Abstract
In order to increasing competitiveness, one of the most important trends is popularity of merges among Taiwanese firms. Many possible merges, however, were terminated before realization. This study finds that the completion rate is only about one fifth for all merging cases.

This study compares four cases to understand reasons why corporations terminate merges before completing the merging processes. The four cases are “Sampo and TECO”, “Twinhead and Uniwill”, “Yuen Foong Yu and Chung Hwa Pulp”, and “First Commerical Bank, Ta An Bank and Pan Asia Bank.”

Collecting and analyzing data and reports from printed medias, this research finds that pursuing economy of scale and increasing market power are two most important motivations for corporate merges. There are seven important reasons for merge terminations: Intention of major shareholders, Share swap proportion, Management right, Opposition from employees, Regulations, Government intervention, and Politicians’ influences.

目 錄

第一章 緒論------------------------------------------------------------------------------------1
第一節 研究背景與動機-------------------------------------------------------------1
第二節 研究目的----------------------------------------------------------------------1
第三節 研究範圍----------------------------------------------------------------------3
第四節 研究方法----------------------------------------------------------------------3
第五節 研究限制----------------------------------------------------------------------4

第二章 文獻探討------------------------------------------------------------------------------5
第一節 企業購併基本概念-----------------------------------------------------------5
第二節 企業購併相關理論----------------------------------------------------------13
第三節 論文評述----------------------------------------------------------------------24

第三章 個案探討-----------------------------------------------------------------------------25
第一節 聲寶與東元合併案----------------------------------------------------------25
第二節 倫飛與志合合併案----------------------------------------------------------37
第三節 永豐餘與華紙合併案-------------------------------------------------------46
第四節 第一銀行、泛亞、大安銀行合併案-------------------------------------60
第五節 個案比較分析----------------------------------------------------------------82

第四章 結論與建議--------------------------------------------------------------------------87
第一節 結論----------------------------------------------------------------------------87
第二節 後續研究建議----------------------------------------------------------------89

參考文獻---------------------------------------------------------------------------------------91


表目錄
表1-1 2000至2001年，國內上市上櫃企業合併成功與終止個案一覽表---------2
表1-2 本研究所選取的合併終止個案----------------------------------------------------3
表2-1 影響購併成敗因素統計表---------------------------------------------------------18
表2-2 購併型態彙整表---------------------------------------------------------------------22
表2-3 FTC之購併分類-------------------------------------------------------------------23
表3-1 東元電機近五年營收與盈餘概況------------------------------------------------26
表3-2 聲寶公司近五年營收與盈餘概況------------------------------------------------28
表3-3 東元聲寶合併案發展時間表------------------------------------------------------29
表3-4 志合電腦近五年營收與盈餘概況------------------------------------------------40
表3-5 倫飛電腦近五年營收與盈餘概況------------------------------------------------40
表3-6 倫飛志合合併案發展時間表------------------------------------------------------42
表3-7 永豐餘造紙近五年營收與盈餘概況---------------------------------------------49
表3-8 中華紙漿近五年營收與盈餘概況------------------------------------------------51
表3-9 永豐餘與中華紙漿合併案發展時間表------------------------------------------52
表3-10 金融機構逾放比例----------------------------------------------------------------62
表3-11 金融機構淨值報酬率-------------------------------------------------------------63
表3-12 第一銀行近五年營收與盈餘概況----------------------------------------------68
表3-13 大安銀行近五年營收與盈餘概況----------------------------------------------69
表3-14 泛亞銀行近五年營收與盈餘概況----------------------------------------------70
表3-15 一銀、泛亞銀與大安銀合併案發展時間表----------------------------------71
表3-16 各案的合併類型與動機的比較-------------------------------------------------83
表3-17各案的阻礙因素彙整--------------------------------------------------------------84



圖目錄
圖2-1 導致購併失敗因素之架構圖--------------------------------------------------------21
圖3-1 東元電機近三年股價走勢圖--------------------------------------------------------27
圖3-2 聲寶公司近三年股價走勢圖--------------------------------------------------------28
圖3-3 倫飛電腦近三年股價走勢圖--------------------------------------------------------41
圖3-4 永豐餘造紙近三年股價走勢圖-----------------------------------------------------50
圖3-5 中華紙漿近三年股價走勢圖--------------------------------------------------------51
圖3-6 本國及外商銀行存放款利差比較-------------------------------------------------64
圖3-7 第一銀行近三年股價走勢圖-------------------------------------------------------68
圖3-8 大安銀行近三年股價走勢圖-------------------------------------------------------69
圖3-9 泛亞銀行近三年股價走勢圖-------------------------------------------------------71

中文部分
1. 王泰允，1995，企業購併實務，台北市，遠流出版事業股份有限公司。
2. 陳國慈，2000，「公司合併之相關法律問題」，科技法律透析，2000年10月號。
3. 洪明偉，2000，企業併購案中政府角色的探討：以台灣銀行業併購為例，國立中山大學碩士論文。
4. 陳慶源，2001，企業購併與組織變革研究，國立台灣大學碩士論文。
5. 余尚武，汪玉柏，1998，「影響企業購併成敗之因素與策略探討」，經濟情勢暨評論，Vol.4, No.2, pp.125-146.
6. 趙家驊，2001，「本國銀行業趨勢與展望」，交通銀行，產業調查與技術季刊，Vol.137, pp.140-159.
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英文部分
1. Hoskisson, R. E., Ireland, R. D. & Hitt, M. E. 2001. Strategic Management: competitiveness and globalization. South-Western College Publishing.
平面媒體
1. 商業周刊，2000至2001年間企業合併相關報導。
2. 今周刊，2000至2001年間企業合併相關報導。
3. 聯合報，2000至2001年間企業合併相關報導。
4. 經濟日報，2000至2001年間企業合併相關報導。
5. 中國時報，2000至2001年間企業合併相關報導。
6. 工商時報，2000至2001年間企業合併相關報導。
7. 天下雜誌，2000至2001年間企業合併相關報導。
網站
1. 聯合知識庫，http://udndata.com/，2000至2001年間企業合併相關報導。
2. 中時電子報，http://news.chinatimes.com/，2000至2001年間企業合併相關報導。
3. 電子時報，http://www.digitimes.com.tw/，倫飛與志合相關報導。
4. 大時科技，http://yamstock.megatime.com.tw/，各公司股價、營收及盈餘資料。