中文摘要
全球經濟區域化時代的來臨，資金自由移動增進了國際間政治與經貿的互動程度，多元化投資成為近年來的研究重心，紛紛探討各國股價相關性及波動性之原因，所以本研究以台灣為出發點，與鄰近四小龍之一的南韓國家作股價相關性分析，探討其大盤、四大類股(塑化、運輸、鋼鐵、電子)、九大個股(台灣塑膠與鮮鯨實業、長榮海運與韓進海運、中國鋼鐵與浦項鋼鐵、台積電與三星電子、友達光電與三星電子)股市間之因果關係，使用E-view軟體，對民國90年06月至民國94年06月之兩國收盤價之日資料，採用Johansen共整合與Granger因果關係法加以分析，期望能有助於提升政府、投資者及相關產業之投資績效。
研究資料經過彙整與探討後，顯示各股價指數皆具有單根之序列，故可繼續進行Johansen共整合與Granger因果關係分析，分析結果如下：
（一）台灣與南韓依據分析結果發現兩國間股市之長期關係，除台灣與南韓之電
子類股外，大盤、其他三大類股及九個主要產業個股皆無長期關係，只存
在短期關係。
（二）由短期關係分析結果發現，兩國間大盤、電子類股及長榮與韓進海運個股
短期並無關係存在，至於塑化、運輸、鋼鐵類股及中國與浦項鋼鐵、台積
電與三星電子個股間，呈現南韓影響台灣之現況，故南韓是為領先指標；
台灣塑膠與鮮鯨實業則是台灣為領先指標影響南韓，其都為單向因果關
係；最後，研究更發現友達光電與三星電子呈現雙向影響，則為雙向因果
關係。
（三）就權值及短期關係之角度觀之，可以歸納為以下三種結果：

Abstract
Due to the arrival of global zoned economy, the fluent fund has promoted the intercommunication of international politics and economy. The multiple investments have become research focus in recent years, leading to the reasons of the relationship and fluctuation in various countries. Thus this research, taking Taiwan as a starting point, analyzes the relationship of stock price with one of our neighbor countries, South Korea, including their deep bid, four major type stocks ( plastics, transportation, steel, electronics), nine major personal shares( Taiwan Plastics and S.K. Chemical Industry, Evergreen Shipping and Han Jin Shipping Co., China Steel Co. and Posco, Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. and Samsung Electronics, AUO and Samsung Electronics). By use of E-view software, it analyzes their closing price from June 2001 till June 2005, expecting to improve the investment performances of the government, investors and relevant industries.

The study shows that every stock price index has arrays of single root. Going on with Johansen Cointegration relationship with Granger Causality, it can get the following results:
I) Only short term relation exists for deep bid, other three major type stocks and nine main industries’ personal shares between S. Korea and Taiwan, except electronic stocks.
II) No short term relation exists among deep bid, electronic type stock, Evergreen and Han Chin Shipping Co. personal shares. As for plastics, transportation, steel type stock, China and Posco, Taiwan Electronics and Samsung’s personal shares, S. Korea is a leading indicator as it influences Taiwan’s present situation. On the other hand, Taiwan influences S. Korea as a leading indicator for Taiwan Plastics and S.K. Chemical Industry. These mentioned above are mono-way cause and effect. Finally, research even shows that there’s a mutual cause and effect relation between AUO and Samsung Electronics.
III) Taking a general view of weigh value of equity market and short term relation, it can sum up to the following results :
1) The results are the same comparing the leading and backward relation of type stocks to large proportion personal shares.
2) The leading and backward relation of small proportion does not have the same influence as type stocks.
3) The type stocks, that originally do not have cause and effect relation, will appear mutual influence relation if the personal shares take large proportion in type stocks, due to high similarity of production among industries.

Key Words: Taiwan stock market , South Korea stock market, Cointegration relationship.

論文提要................................................................i
中文摘要................................................................ii
Abstract................................................................iv
誌謝辭..................................................................vi
目錄....................................................................viii
表目錄..................................................................x
圖目錄..................................................................xii
第一章 緒論 ...........................................................1
第一節 研究背景及動機 .............................................1
第二節 研究目的 ...................................................2
第三節 研究架構 ...................................................3
第四節 研究流程 ...................................................4
第二章 國際市場相關性文獻探討 .........................................5
第一節 國外相關文獻 ...............................................5
第二節 國內相關文獻 ...............................................9
第三章 模型估計與檢定之相關計量方法 ...................................17
第一節 定態時間序列與單根檢定......................................17
第二節 共整合檢定 .................................................19
第三節 因果關係檢定 ...............................................21
第四章 實證分析........................................................23
第一節 研究數據與來源說明..........................................23
第二節 實證結果....................................................25
第五章 結論與建議......................................................44
第一節 研究結論....................................................44
第二節 後續研究建議................................................45
參考文獻................................................................47
附錄一 本研究光碟

中文文獻
尤義民(1997)，「兩岸三地資本市場波動性外溢效果及因果關係之研究」，臺灣
大學財務金融研究所碩士論文。
江智德(1998)，「國際資本市場互動關係之研究–GARCH 模型之應用」，國立
台灣大學商學研究所碩士論文。
任之憑(2004) 日本、韓國與台灣加權股價指數連動關係之實證研究，淡江大學，
國際商學碩士在職專班碩士論文。
杜元隆(1993)，「國際股票市場股價指數關係之實證研究」，國立台灣大學財務金融研究所碩士論文。
李敏生(1999)，「NASDAQ 股市對於台灣股市報酬率與波動性的影響」，國立交
通大學經營管理研究所碩士論文。
李宜蓉(2002)，兩岸三地政經情勢變化與股市連動之研究— 以香港回歸大陸、
台灣總統大選及兩岸加入WTO為例，實踐大學，企業管理研究所碩士論文。
李可強(2004)，原物料價格與股價關係之探討-以塑化產業為例，輔仁科技大學，
金融研究所碩士論文。
姜惠貞(1997)，中國大陸A、B股股市與香港H股股市市場整合性之實證研究，國立台灣大學國際企業研究所碩士論文。
徐守德(1995)，亞洲股市間共整合之實證研究，證券市場發展季刊7期，
33-38頁，計畫編號: NSC-83-031H-110-046。(TSSCI)
黃柏仁(1999），「股市報酬、貨幣貶值與傳遞效果」，逢甲大學經濟學研究
所碩士論文。
黃瓊葦(2001)，亞太各國股市關連性與波動性探討，台北大學，企業管理學系碩
士論文。
黃培哲(2002)，兩岸三地股市動態關連與波動傳遞機制之研究，雲林科技大學，
財務金融學系碩士論文。
莊惟傑(2004)，美國主要電腦廠商的股價對台灣DRAM廠商的股價影響，國立
東華大學，國際企業研究所碩士論文。
陳君達(1999 )，「價格變動與國際股市波動相關性之研究」，私立淡江大學財
務金融學系金融碩士班碩士論文。
葉雲亮(2000)，「台灣電子股指數與NASDAQ股價指數各階動差關聯性之探討」，
淡江大學管理科學系碩士論文。
萬文隆(2001)，重大事件對兩岸三地股市連動之研究— 狀態空件模型及介入模
式之應用，台北大學，企業管理學系研究所碩士論文。
張麗蕙(1990)，「臺灣股價波動之總體經濟因素分析」，證券管理，第八卷第三
期，16-20頁。


張介（2000），「證券市場羊群行為之檢視：國際觀點」，金融財務學報，2000
年10月號。
張巧宜(2002)，兩岸四地股票市場連動關係之研究- 分數共整合應用，高雄第一
科技大學，金融營運所碩士論文。
楊筆琇(1999 )，「台灣電子股指數與美國股價指數互動關係之實證研究」，國
立成功大學企業管理學系碩士論文。
游仲萍，(1999)，「亞洲股市間股價波動傳遞效果之研究―以金融類股與工業類股為例」，實踐大學企業管理研究所碩士論文。
詹凱婷(2001)，兩岸三地金融市場互動關係之探討，淡江大學，財務金融系碩士
論文。
廖國源(2002)，台灣與美國股市動態關聯性之傳遞效果研究，高雄第一科技大學，
財務管理所碩士論文。
蔡玠施(1995)，亞洲股市間動態波動及效果之實證研究─GARCH 模型之應用，台
灣大學，財務金融研究所碩士論文。
謝瑞櫻(1996)，股價波動之國際傳導效果— 以台灣、美國、日本及香港為例，
元智工學院，管理學系碩士論文。
羅瑞宏(1998)，「美國與國際股市在金融風暴前後波動性外溢效果之因果關係」，
私立淡江大學金融研究所碩士論文。
聶建中、林景春、詹凱婷(2004)，兩岸三地股價聯動性研究，輔仁管理評論，
第11卷，第2期，p63-82。













西文文獻
Arshanapalli, B. and Doukas, J. (1993). International Stock Market Linkages:
Evidence from the Pre- and Post-October 1987 Period. Journal of Banking ＆
Finance, 17(1), 193─208.
Cheung, Y. L. and Mak, S.C. (1992). The International Transmission of Stock Market
Fluctuation between the Developed Markets and the Asian-Pacific Markets.Applied Financial Economics, 2(1), 43─47.
Corhay , A., A. Tourani Rad and J. P. Urbain , (1993).” Common Stochastic Trends in
European Stock Markets “, Economic Letters , 42. pp. 385-390.
Corhay, A., Rad, A. T., and Urbain, J. P. (1993). Common Stochastic Trends in
European Stock Markets. Economic Letters, 42(4), 385─390.)
Darber, S. M. and P. Deb (1997), “Co–Movement in International Equity Markets,”
Journal of Financial Research, Vol.20(3), pp.305–322.
Dickey, D. A. and Fuller, W. A. (1979) Distribution of the estimators for
autoregressive time series with a unit root, Journal of the American Statistical Association 74, 427-–31.
Engle, R. F. and C. W. J. Granger(1987), "Cointegration and Error Correction
Representation, Estimation, and Testing,"Econometrica, Vol.55, No.2, 251-276.
Eung, C. and Shim, S. (1989). International Transmission of Stock Market
Movements.Journal of Financial and Quantitative Analysis, 24, 241— 356.
Gerrits, R. J. and Yuce, A. (1999). Short- and Long-term Links among European and
US stock markets. Applied Financial Economics, 9, 1─9
Grubel, H.,”Internationally Diversified Portfolio：Welfare Gains and Capital
Flows(1968)American Economic Review, Vol.58,December, pp.1299-1314.
Granger,C.W.J.,“Investigating Causal Relation by Econometric Model and
Cross-Spectral Method,”Econometr- ic,36, (1969), PP.424-438.
Huang, B.N., C.W. Yang, and John W.S. Hu, (2000). Causality and Cointegration of
Stock Market among the United States, Japan, and the South China Growth
Triangle. International Review of Financial Analysis, 9(3), 281— 297.
Hsiao, J.L and H.H Liu, (1998). The Price Relationships among the Hong Kong,
Taiwan and chins Stock Markets: An Application of Cointegration Approach.
Review of Securities and Futures Markets, 10(1), 153— 185.
Issam,　S. A.,　Abdalla and Victor Murinde (1997), Exchange Rate and Stock Price
Interactions in Emerging Financial Markets: Evidence on India,　Korea,　Pakistan and the Philippines,

Johansen, S., (1991) Estimation and hypothesis testing of cointegration vectors in
gaussian vector autoregressive models. Econometrica 59,1551-1580.
Liu, Y. A., Pan, M. S., and Shieh, J. C. P. (1998). International Transmission of Stock
Price Movements: Evidence from the U.S. and Five Asian-Pacific Markets.Journal of Economics ＆ Finance, 22(1), 59─69.
Masih, R. and A.M.M. Masih, (2001), “Long and Short Term Dynamic Causal
Transmission amongst International Stock Markets,” Journal of International Money and Finance,20, pp.563-587.
Phillips, P.C.B. and P. Perron(1988),"Testing for Unit Root in Time series
regression,"Biometrika,75,335-346.
Salim, M. Darbar and Partha (1997), “Comovement in International Equity Markets,”
Journal of Financial Research(Fall), pp.305-322.
Solink, Bruno H., (1974), “Why Not Diversify International Rather Than
Domestically?” Financial Analysis Journal, May-Jun, pp.48-54.
Said, S. and D. Dickey(1984),"Testing for Unit Root in Autoregressive Moving
Average Models with Unkonwn Order,"Biometrica,71,599-607