隨著投信家數的日益增多及基金名稱的日益多元下，投資人該如何選擇才能享有基金的眾多好處並坐擁財富，是許多人關切的話題。本研究的研究重點在分析影響共同基金績效的主要因素，包括研究團隊人數、經理人更換數、基金及投信成立年數、基金及投信規模大小、費用率及週轉率等，希望能發現一些規則，提供投資人做決策之參考。
研究期間選擇的樣本為涵蓋86/01/01至88/12/31共三年時間，17家投信所發行的64支共同基金，以 Fama and French（1993）所提出的三因素模型（3-factor model）作為績效衡量的指標，並將其套入橫斷面迴歸（cross-sectional regression）中，探討共同基金的各特徵值與績效衡量指標間的關係。另外，比較在不同期間下（六個月、一年、二年），以Spearman等級相關係數檢定各基金的績效是否具有持續性。
根據本研究之實證結果指出，這64支共同基金在考量規模（size）、帳面對市場價值比（book-to-market）後平均而言並不具有超額報酬。基金的績效表現與大盤表現及規模小呈現顯著正相關，但在帳面對市場價值比方面呈現顯著負相關，表示當帳面對市場價值比愈高時基金的績效表現愈差，此點與美國的情況恰好相反。而在影響共同基金績效表現的特徵值方面顯示：基金經理人之更動次數愈頻繁往往基金之績效表現愈差，投信公司的成立年數愈久其績效反而不如新成立者。而買入週轉率愈高易導致交易成本的上揚抵銷好的績效表現，此外，基金經理費與績效亦呈現顯著負相關，表示當收取較高的費用率時並不代表投資者因付較高的費用而可以受到較佳的投資服務，反而是增加投資成本抵銷績效表現。在績效持續性方面，研究結果發現： 86年度的績效表現與87年度的績效表現呈現顯著的正相關。而在擇時選股方面則大部分的基金表現皆不盡理想。

Recently, the market of mutual fund is getting larger and larger; and the need of determining which fund to buy is more important as well. In this study, we want to find out the relationship between mutual fund managerial team and mutual fund performance. We examine the performance of 64 mutual funds over the 3 year period 1997 through 1999 using Fama and French’s 3-factor model. Then we test the persistence of mutual fund performance and whether a mutual fund manager have market timing ability.
Results show that a fund’s performance is significantly impacted by its manager’s number, fund age, turnover, expense, and mutual fund company’s age. All else equal, investors can expect better performance from funds with few manager numbers, low fees, low buy turnovers, high sale turnovers, and younger mutual fund companys. On average, mutual fund managers do not have market timing ability, and mutual funds exist performance fersistence over the 3 year period.

第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究架構 7
第二章 文獻探討 8
第一節 共同基金選股與擇時能力之相關研究 9
第二節 共同基金投資期間績效持續性之相關研究11
第三節 影響共同基金績效因素之相關研究 14
一、關於費用率、基金規模、投資標的物、銷售費用、週轉率、管理費用 15
二、關於基金經理人特徵 16
三、基準投資組合的選擇 19
第四節 國內有關基金經理人個人屬性及異動性之研究20
第三章 研究方法 24
第一節 樣本選取、資料來源及期間 24
一、樣本選取 24
二、資料來源 24
三、資料期間 26
第二節 研究變數操作性定義 28
一、研究變數 28
二、績效衡量指標 31
第三節 研究假設與相關統計檢定 32
一、共同基金研究團隊特性與影響基金績效之因素 32
二、SPEARMAN等級相關研究 35
三、共同基金之擇時、選股能力探討 37
第四章 實證結果 40
第一節 影響共同基金績效之因素 40
一、64支基金平均而言不具超額報酬 40
二、共同基金研究團隊特性與影響基金績效之因素 42
第二節 共同基金績效持續性檢定 44
一、六個月的績效持續性 44
二、一年的績效持續性 46
三、二年的績效持續性 46
第三節 共同基金之擇時選股能力 47
一、普遍不具有擇時選股能力 47
二、考慮擇時因子下之ALPHA值與各獨立變數間的關係 49
第五章 結論與建議 52
第一節 研究結論 52
第二節 研究限制 59
第三節 給後續研究者的建議 60
參考文獻 62
中文部分 62
英文部分 63

中文部分
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張銘煌著，『基金經理人更換、董事會組成與績效之研究』，輔仁大學金融研究所未出版碩士論文，民國86年6月。
陳志偉著，『基金經理人裁量性投資行為之研究』，輔仁大學金融研究所未出版碩士論文，民國87年6月。
游佳紅 著，『基金經理人異動對其績效影響之實證研究』，國立中興大學企業管理研究所未出版碩士論文，民國84年6月。










英文部分
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