在國際貿易頻繁，資金流動快速的現今社會中，匯率成為一個重要的總體變數，影響著國內外經濟，故央行干預外匯市場已成為一種經常性政策。且在外匯市場干預的同時會造成本國貨幣供給的變動，因此各國貨幣當局為避免因干預外匯市場而影響國內經濟的穩定，通常會在干預外匯市場的同時，也會進行相對應的沖銷措施，以抵消干預匯市的影響，維持貨幣供給的穩定。且在東亞國家中，其政策一向帶著濃厚的干預色彩，故本文將研究東亞七國，包括印尼、韓國、馬來西亞、菲律賓、新加坡、台灣與泰國等國央行的干預行為和沖銷措施。

本文使用 VAR模型應用衝擊反應函數圖和變異數分解，來探討匯率變動時，央行會如何改變其國外資產和本國信用，達到匯率、國內貨幣供給和物價的穩定，根據本文的實證結果發現，東亞七國之央行的干預行為，有五國皆為順向操作，只有馬來西亞和新加坡為逆向操作。而新加坡央行在外匯市場的干預行為並不顯著，表示央行可能不以外匯市場操作作為干預匯率的手段。且東亞七國皆採不完全沖銷措施。

In this paper we argue that complete modeling of foreign exchange intervention and sterilization policy. Using an impulse response function and variance decomposition derived from a four-variable vector autoregression model for East Asia, inclusive Indonesia, Korea, Malaysia, Philippines, Singapore, Taiwan, Thailand etc. To explore how monetary authorities responded to exchange rates shock and foreign assets shock in East Asia. The analysis reveals that: (1) The Central Bank in Malaysia and in Singapore tended to use a “leaning against the wind” exchange rate policy when facing domestic currency depreciation shock. Other countries tended to use a “leaning with the wind” exchange rate policy. (2) Overall, the monetary base of the East Asia wasn’t completely insulated from the foreign asset shock.

第一章 緒論 1
第二章 文獻回顧 3
第一節 沖銷與非沖銷式干預 4
第二節 資產組合平衡理論與訊號理論 4
第三節 央行干預匯市的行為和其實證研究文獻 6
第三章 理論模型與計量方法 11
第一節 理論模型 11
第二節 計量方法 14
2-1 單根檢定 14
2-2 向量自我迴歸模型 17
2-3 VAR模型之應用 18
2-4 落後期的選取 20
第四章 實證結果與分析 21
第一節 資料的選取 21
第二節 單根檢定 22
第三節 東亞七國央行干預行為之實證分析 23
第五章 結論 46
參考文獻 49
附表： 52
附表1、 印尼變數之單根檢定結果： 52
附表2、 韓國變數之單根檢定結果： 52
附表3、 馬來西亞之單根檢定結果： 53
附表4、 菲律賓變數之單根檢定結果： 53
附表5、 新加坡變數之單根檢定結果 54
附表6、 台灣變數之單根檢定結果： 54
附表7、 泰國變數之單根檢定結果： 55

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