本研究主要是在研究台灣與中國大陸之匯率相關問題，因此先對兩岸的經濟狀況、外匯管制的演進當作起點，進而對最近有關兩岸貿易採人民幣結算提出政策建議。實證的工作可以分作兩個部分，第一部分為先進行台灣的通貨替代之研究，研究觀察期間為1980年第1季到2012年的第1季，發現在這段期間內，台灣確實有通貨替代現象，接著運用共整合與誤差修正模型，來探討通貨替代現象的長短期情況。通貨替代的現象會造成國家匯率的波動，下一步則是運用馬可夫狀態轉換模型對兩國匯率波動進行分析，研究觀察期間為1994年1月3日至2012年的4月30日止，來看台灣與中國大陸的外匯市場是否有顯著的狀態轉換，發現兩國均有發生狀態轉換之現象，考量到兩國匯率制度不同，在有關匯率的訂定上因謹慎，因為中國大陸匯率低估會影響到台灣的出口狀況。

This study mainly concentrates on the exchange rate problems between Taiwan and China, so cross-strait economic and the evolution of exchange rate regulation regime would be the first work so as to provide some policy suggestions about the cross-strait trading settlement .The empirical work has two parts. The first part is examining the Currency Substitution(CS) of Taiwan, then uses Cointergration and Vector Estimate Correction Model for the short and long run condition. Currency Substitution would cause the volatility of exchange rate, and the next procedure is using the Markov Regime Switch Model to analyze the exchange rate of two countries from 03 January,1994 to 30 April,2012. The main purpose of this study is examining whether the two markets have a significant regime switch or not, then the empirical result finds that both markets have regime switch .Considering the difference of exchange rate regime in two countries, the decision of the cross rate becomes more prudent because China authority may underestimate the exchange to disturb the export of Taiwan.

目錄
論文審定書 i
誌謝 ii
摘要 iii
英文摘要 iv
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機 5
第三節 研究問題 5
第四節 研究架構與流程 6
第二章 實務背景與相關文獻 8
第一節 實務背景 8
第二節 文獻回顧 17
第三章 研究方法 21
第一節 通貨替代模型之建立 21
第二節 通貨替代實證之方法 22
第三節 匯率實證模型 26
第四節 匯率波動模型之實證方法 31
第四章 實證結果 34
第一節 通貨替代之實證 34
第二節 匯率相關問題之實證 39
第五章 結論與建議 49
參考文獻 51

圖次
圖1- 1香港發行之離岸人民幣債券 3
圖1- 2 研究流程圖 7
圖3- 1新台幣日報酬分配 29
圖3- 2人民幣的日報酬分配 29
圖3- 3 SDR日報酬分配 29
圖3- 4交叉匯率日報酬分配 29
圖3- 5新台幣匯率月標準差 30
圖3- 6人民幣匯率月標準差 30
圖4- 1 新台幣外匯市場_過濾機率圖 43
圖4- 2 新台幣外匯市場_平滑機率圖 44
圖4- 3人民幣外匯市場_過濾機率圖 45
圖4- 4 人民幣外匯市場_平滑機率圖 45

表次
表1- 1台灣之主要進(出)口國進出口量占總進(出)口量比例 2
表1- 2各國與中國簽訂貨幣互換國家之整理 4
表2- 1台灣匯率制度之重要事件整理 10
表2- 2大陸匯率改革的總整理 14
表2- 3兩岸之財經開放歷程 15
表4- 1 通貨替代係數之聯立估計 35
表4- 2最適落後期估計 36
表4- 3本國通貨替代之共整合檢定表 37
表4- 4 外國通貨替代之共整合檢定表 37
表4- 5 本國通貨之誤差修正模型實證 38
表4- 6外國通貨之誤差修正模型實證 39
表4- 7 匯率報酬之單根檢定 40
表4- 8 外匯市場SUR估計參數表 41
表4- 9 外匯模型狀態轉換參數估計值 42
表4- 10 兩外匯市場之狀態轉換檢定 47

英文部分
1.Bordo, M. D. and E. U. Choudhri (1982), “Currency substitution and the demand for money”, Journal of Money Credit and Banking, 14, PP. 48-57.
2.Cuddington, J.T.(1983), “Currency substitution, capital mobility and money demand”, Journal of International Money and Finance , 2 , PP.111-113.
3.Chen, C.N. (1973), “Diversified Currency Holdings and Flexible Exchange Rates “ ,Quarterly Journal of Economics, 87(1), PP.96-111.
4.Hamilton (1990), “Analysis of time series subject to changes in regime”, Journal of Econometrics, 45. PP. 39-70.
5.Imrohoroglu, S. (1994). “GMM estimates of currency substitution between the
Canadian Dollar and the U.S. Dollar” Journal of Money, Credit, and Banking,
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6.Johansen, S. and Juselius, K. (1990). “Maximum likelihood estimation and inference on cointegration.-With application to the demand for money” Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 52, PP.169-210.
7.Johansen, S. 1991. “Estimation and Hypothesis Testing of Cointegration
Vectors in Gaussian Vector Autoregressive Models “ Econometrica, 59,
PP.1151-1180.
8.Kuo, C. J. and S. L. Lu (2005), “Taiwan’s financial holding companies: an empirical investigation based on Markov regime-switching model”, Applied Economics, 37, PP. 593-605.
9.Lucas. R. E. Jr (1973), “Some international evidence on output-inflation trade-offs”, American Economic Review, 5, PP. 326-334.
10.Mckinnon，Ronald I.(1969)，“Private and Official International Money :The Case for the Dollar“，Princeton Essays in International Finance，No.74，Princeton University
11.Miles, M. A. (1978), “Currency substitution, flexible exchange rates and monetary independence”, American Economic Review, 68, PP. 428-436.

中文部分:
1.郭照榮(2012)，「關於兩岸貨幣清機制匯率決定問題之研究」，國科會專題研究計畫
2.邱琇玲(1993)，「臺灣通貨替代的實證研究」， 政治大學國貿所碩士論文
3.行政院經濟建設委員會健全經社法規工作小組，『我國「管理外匯條例」全盤修正之研究』，經社法規研究報告，1987年5月
4.蕭景州(2001)，「台灣通貨替代的實證研究」，中山大學經研所碩士論文
5.謝宗穎(2008)， 「通貨替代的非線性研究－東亞六國的實證分析」，高雄大學金融管理研究所未出版之碩士論文
6.張凱亮(2006)，「通貨替代相對於貨幣需求的影響－台灣實證研究」，東吳大學經濟研究所碩士論文
7.周國偉,曾翊恆,林柏君 (2008)，「新台幣對美元之通貨替代實證研究」， 台灣經濟論衡 6(10)