隨著我國企業日益國際化，依據國際會計準則公報SIC 12規範，以實質控制概念來編製財務報表，已為情勢所驅。而我國業界、學界亦多認為合併報表可反映母公司真正的資產、負債、營收及損費；有效縮小報表提供者及使用者之間的資訊不對稱。有鑑於此，我國行政院「公司治理專案小組」遂以「取消母公司報表，只保留合併報表」為遠期目標，但合併報表已實施多年，其揭露成效並未獲得普遍認同。
故本研究以民國87年至93年間，金融業、建築業及百貨業除外後，發生財務危機，且危機前兩個年度皆有合併報表之上市、櫃公司為樣本。以其對財務危機之正確區別能力高低及財務報表附註所提供之財務危機警訊，作為判斷合併報表是否能完全取代個別報表、或者兩種報表應同時存在之依據。本研究之實證結果如下：
1.合併報表財務危機之正確區別力並未優於個別報表，此項結論與陳惠玲(民88)、李明昱(民92)、呂家慶(民92)、林億彰(民94) 及經建會(民92)等先進對合併報表揭露質量之期望大異其趣。
2.合併報表無法完全取代個別報表。集團之財務狀況優劣未必等於母公司之財務狀況優劣；集團之財務狀況優良，亦不能保證母公司不會發生財務危機。
3.合併報表與個別報表應同時存在。尤其是母公司之壓貨行為須透過兩種財報同時解讀，才能得知。另外，透過兩種報表的比對，可初步判斷那些內部利益應沖銷而未沖銷，投資人及授信業者可藉此得到警惕。
4.合併報表之有息借款額較個別報表更能代表母公司真實的債務，即使母公司報表在加入背書保證負債後，結果仍然相同。
5.加入公司治理指標可有效降低高度轉投資企業為美化帳面而進行的本業、業外盈餘高估、負債低列等造成的財務危機誤判風險。亦即它能有效縮短財務報表提供者及使用者之間的資訊不對稱。
申言之，合併報表的資訊揭露能力並未優於個別報表，但透過兩種報表及其附註的同時解讀，可獲得更多的管理資訊與及早察覺潛藏的經營者風險。另外，個別報表揭露個別公司的財務狀況及經營成果，集團可藉此淘汰體質不佳之事業，使社會資源得到合理的運用。是故，個別報表及合併報表應併存。

none

目 錄
第一章 緒論............................................. 1
第一節 研究背景......................................1
第二節 研究動機......................................3
第三節 研究目的......................................5
第四節 研究架構......................................6
第二章 文獻探討..........................................8
第一節 母公司報表在資訊揭露上的缺陷..................8
第二節 合併財務報表之資訊價值.......................13
第三節 財務報表之限制及公司監理機制之意義...........21
第四節 財報資訊與危機預測...........................24
第五節 公司治理資訊與財務危機.......................34
第三章 研究設計.........................................44
第一節 財務危機之操作型定義.........................44
第二節 變數定義.....................................46
第三節 研究方法及研究流程...........................57
第四節 研究對象、資料來源及樣本公司.................63
第四章 實證研究分析.....................................67
第一節 以危機發生前一年個別財務報表建構財務危機判識
模式.........................................67
第二節 以危機發生前二年個別財務報表建構財務危機判識
模式..........................................73
第三節 以危機發生前一年合併財務報表建構財務危機判識
模式..........................................78
第四節 以危機發生前二年合併財務報表建構財務危機判識
模式..........................................83
第五節 合併檢測財務危機預測能力......................88
第六節 指標模型判別錯誤之原因分析....................93
第七節 合併報表之內部利益沖銷效果...................108
第八節 本章結論.....................................111
第五章 結論與建議........................................122
第一節 結論.........................................122
第二節 研究限制與建議改進方向.......................124
參考文獻.................................................126
中文部份
英文部份





圖 目 錄
圖3-1 研究流程..............................................62
















表 目 錄
表2-1 負面交叉持股企業存在之財報揭露問題....................12
表2-2 鴻友母公司報表及合併報表之差異比較表..................18
表2-3 合併財務報表之功能....................................20
表2-4 國内外學者危機預測研究的實證研究之顯著財務變數彙總表..32
表3-1 研究變數彙總表........................................56
表3-2 財務危機預測分類表....................................61
表3-3 危機企業列表..........................................64
表3-4 對照公司列表..........................................65
表4-1 危機前一年個別報表各財務比率之平均數比較表............67
表4-2 危機前一年個別報表之相關係數檢定表...................68
表4-3 危機前一年個別報表財務危機判識模式迴歸係數之顯著性檢定(Wald)................................................70
表4-4 危機前一年個別報表之指標預測率........................71
表4-5 危機前一年個別報表預測失敗之公司......................72
表4-6 危機前二年個別報表各財務比率之平均數比較表............73
表4-7 危機前二年個別報表之相關係數檢定表....................74
表4-8 危機前二年個別報表財務危機判識模式迴歸係數之顯著性檢
定(Wald).............................................76
表4-9 危機前二年個別報表之指標預測率........................77
表4-10 危機前二年個別報表預測失敗之公司.....................77
表4-11 危機前一年合併財務報表各財務比率之平均數比較表.......78
表4-12 危機前一年合併報表之相關係數檢定表...................79
表4-13 危機前一年合併報表財務危機判識模式迴歸係數之顯著性檢
定(Wald).............................................81
表4-14 危機前一年合併報表之指標預測率.......................82
表4-15 危機前一年合併報表預測失敗之公司.....................82
表4-16 危機前二年合併財務報表各財務比率之平均數比較表.......83
表4-17 危機前二年合併報表之相關係數檢定表...................84
表4-18 危機前二年合併報表財務危機判識模式迴歸係數之顯著性檢
定(Wald) ............................................86
表4-19 危機前二年合併報表之指標預測率.......................87
表4-20 危機前二年合併報表預測失敗之公司.....................87
表4-21 危機前一年合併檢測財務危機判識模式迴歸係數之顯著性檢
定(Wald).............................................89
表4-22 危機前二年合併檢測財務危機判識模式迴歸係數之顯著性檢
定(Wald) ............................................89
表4-23 危機前一年及前二年合併檢測模型之指標預測率...........90
表4-24 合併檢測模型之R2及正確區別率彙總表(分割點0.5)........91
表4-25 合併檢測模型之預測失敗之公司.........................91
表4-26 危機發生前一年及前二年之財務指標模型彙總表..........111
表4-27 危機發生前一年及前二年之財務、監理指標模型彙總表....114
表4-28 財務、公司治理指標模型相對於財務指標 模型增、刪、相同
變數彙總表..........................................118
表4-29 危機前一年之財務指標及財務、監理預測率(分割點0.5)...121
表4-29 危機前二年之財務指標及財務、監理預測率(分割點0.5)...121

參考文獻
一、中文部份
1.王濟川、郭志剛，「Logistic迴歸模型－方法及應用」，初版，台北市，五南書局，民國92年。
2.白嘉眉、郭秀春，「公開發行公司財務資訊揭露及會計處理新趨勢」，證券暨期貨月刊，第二十二卷，第二期，民國93年2月，頁73 -76。
3.朱應舞，「財報瞬息萬變，財務分析如何因應」，會計研究月刊第203期，民國91年10月，頁52-57。
4.江雅雲「我國上市公司董監事改選機制與其經營績效之關聯性研究」，政治大學會計學研究所未出版之碩士論文，民國87年6月。
5.宋楚瑜，「如何寫學術論文」，台北市，三民書局，民國72年修訂版。
6.呂家慶，「淺談企業半年報併同揭露合併報表」，資誠通訊第159期，民國92年12月，頁20-23。
7.呂紹石，「財務危機企業預測模型之研究－以我國上市櫃公司為例」，銘傳大學管理科學研究所碩士論文，民國92年6月。
8.李夢仁，「信用評等制度與財務危機預警統計模式」，台北大學統計學研究所未出版之碩士論文，民91年6月。
9.李明昱、經建會，「企業財報將改採合併報表」，工商時報，民國92年7月。
10.李哲宇，「我國上市公司投資餘額變動頻率與財務性操縱關係之研究」，政治大學會計研究所碩士論文，民國89年6月。
11.林佳穎，「財務危機公司特性與公司治理之探討」，台灣大學會計學研究所碩士論文，民國91年6月。
12.林億彰，「第7號公報合併財報修正重點及影響」，經濟日報，民國95年1月。
13.林傑斌、劉德明，「SPSS 11.0 與統計模式建構」，初版，台北市，文魁資訊股份有限公司，民國91年。
14.林尚志、郭學平，「複雜交叉持股的典範－力霸東森集團」，貨幣觀測與信用評等，民國92年11月，頁55 -20。
15.吳燕瑛、魏哲楨、羅自強，「企業交叉持股研討會」,東吳大學會計系舉辦，民國89年。
16.吳昆皇，「上市公司董事會組成與特性對企業經營績效之關連性研究」，台灣大學商學研究所未出版之碩士論文，民國84年4月。
17.吳楷華，「建構財務預警系統之可行性研究」，中山大學高階經營管理研究所碩士論文，民國89年7月。
18.洪啟智，「集團企業財務危機之預警研究」，中央大學財務管理研究所未出版之碩士論文，民國87年6月。
19.馬秀如，「理性解讀修正式無保留意見查核報告」座談會，財團法人中華民國會計研究發展基金會主辦，民國93年12月。
20.孫秀蘭，「董事會制度與經營績效之研究」，台灣大學財務金融研究所未出版之碩士論文，民國85年6月。
21.翁淑育，「台灣上市公司股權結構.核心代理問題及公司價值之研究」，輔仁大學金融研究所碩士論文，民國89年6月。
22.財團法人中華民國會計研究發展基金會財務會計準則委員會，「財務會計準則公報第七號－合併財務報表」，民國74年12月及民國93年12月。
23.財團法人中華民國會計研究發展基金會審計委員會，「審計準則公報第十五號－採用其他會計師之查核工作」，民國88年11月。
24.財團法人中華民國會計研究發展基金會審計委員會，「審計準則公報第三十三號－財務報表查核報告」，民國88年12月。
25.高偉柏，「企業財務危機預測」，中山大學財務管理研究所碩士論文，民國90年7月。
26.許振明，「企業交叉持股與改善之道」，1999 證券暨期貨市場發展研討會專題四，財團法人中華民國證卷暨期貨市場發展基金會，民國88年。
27.許維貞，「從轉投資揭露資訊探討台灣股票上市公司之財務危機」，淡江大學財務金融研究所未出版之碩士論文，民國89年6月。
28.郭人誌，「上市公司交叉持股行為特性之研究」，政治大學國貿研究所碩士論文，民國88 年。
29.陳廷侑，「財務危機預警模式之探討－以TFT-LCD產業為例」，台北大學企業管理研究所未出版之碩士論文，民國93年6月。
30.陳建賓，「加入公司治理指標的企業財務危機預測研究：Logistic 模型的應用」，淡江大學財務金融學系研究所碩士論文，民國93年6月。
31.陳淑萍，「資料探勘應用於財務危機預警模式之研究」，銘傳大學資訊管理研究所碩士論文，民國92年6月。
32.陳惠玲，「上市公司財務壓力有多大？－地雷股總搜索」，貨幣觀測與信用評等，民國87年7月，頁2-12。
33.陳惠玲，「失真的財報導致失真的TCRI」，貨幣觀測與信用評等，民國86年7月，頁5-6。
34.陳惠玲，「地雷引爆點：資產變臉－帳款、存貨、股票及外匯資產」，貨幣觀測與信用評等，民國88 年11月，頁15-20。
35.陳惠玲，「地雷股再搜索－上市公司APL財務壓力測試結果」，貨幣觀測與信用評等，民國87年11月，頁2-8。
36.陳惠玲，「三探上市公司的財務壓力？公司舞弊風潮看APL壓力計的有效性」，貨幣觀測與信用評等，民國88 年1月，頁3-9。
37.陳惠玲，「財務報表誤導了投資專家－簡介合併報表之妙用並澄清會計師意見之角色」，貨幣觀測與信用評等，民國88年1月，頁20-31。
38.陳惠玲，「解讀財報陷阱」，貨幣觀測與信用評等，民國89年，頁2-12。
39.陳惠玲，「攙水得股東權益、低估的財務槓桿-庫藏股、多重舉債與退休金負債」，貨幣觀測與信用評等，民國89年11月，頁4-20。
40.陳惠玲，「偵察財報舞弊可能性之理論－以SAS NO. 99為師」，貨幣觀測與信用評等，民國93年9月，頁3-14。
41.陳惠玲，「信用評等專題之三」，貨幣觀測與信用評等，民國93年9月，頁29。
42.陳惠玲，「由博達案看財務操作與衍生性商品之關連」，貨幣觀測與信用評等，民國93年9月，頁122-130。
43.陳碧滋，「我國上市公司股價行為與董監因素關聯性之探討」，台灣大學會計學研究所未出版之碩士論文，民國90年6月。
44.康榮寶，「我國交叉持股規範之研究」，中華民國證券商同業公會委託計畫，民國88年10月。
45.康榮寶，「以財務預警模式強化公司治理價值」，會計研究月刊第212期，民國 92年7月，頁105-111。
46.張惠安，「新修訂合併財務報表之影響剖析」，民國94年3月，會計研究月刊，第232期，頁50-60。
47.張明峰，「股權結構對公司績效影響之研究」，政治大學企業管理研究所未出版之碩士論文，民國80年6月。
48.張美玲，「由交叉持股觀點探討財務危機問題－台灣上市公司之實證研究」，淡江大學管理科學研究所碩士論文，民國89年7月。
49.張訓華，「股權結構、董事會組成與企業當年度財務績效—以77年度會計報酬率為準」，東吳大學管理學研究所未出版之碩士論文，民國80年1月。
50.張漢傑，「財報資訊九大必讀重點」，會計研究月刊第222期，民國93年5月，頁42-47。
51.張漢傑、葉銀華，「投資前，您忘了什麼？－最基本的投資情報,財務資訊與非財務資訊」，會計研究月刊第225期，民國93年8月，頁40-45。
52.張謙諒，「我國上市公司財務危機預警資訊之研究－考慮公司治理因素」，銘傳大學財務金融研究所碩士論文，民國93年6月。
53.楊俊中，「股權結構與經營績效相關性之研究」，台灣大學會計學研究所未出版之碩士論文，民國87年6月。
54.葉銀華，「以公司治理角度衡量家族企業的利弊」，會計研究月刊第228期，民國93年11月，頁92-96。
55.葉銀華，「博達事件醒思－從銀行治理看問題」，會計研究月刊第225期，民國93年8月，頁50-53。
56.葉銀華，「博達案後醒思－加強企業內部治理，健全外部監理機制」，會計研究月刊第225期，民國93年8月，頁34-35。
57.歐進士、王秀珍，「淺論財務報表詐欺」，會計研究月刊第205期，民國91年12月，頁26-29。
58.賴冠仲，「財會七號公報修正公佈－強化資訊透明度」，會計研究月刊第230期，民國94年1月，頁92。
59.薛明玲，「合併報表將上路 財務資訊更透明」，經濟日報，民國93年7月，A7版。
60.謝國松，「從企業信用風暴中看企業經營之控管」，民國八十七年十二月，會計研究月刊，第157期，頁21-24。
61.謝國男，「台灣IC產業財務危機預警之研究－企業內部治理機制觀點」，大葉大學國際企業管理研究所未出版之碩士論文，民國91年6月。
62.龔品如，「交叉持股企業財務危機預警模式建構之研究」，東吳大學企業管理研究所碩士論文，民國90 年6 月。


二、英文部份
1.Altman, E. I. (1968),“ Financial Ratios, Discriminate Analysis and The rediction of Corporate Bankruptcy”, Journal of Finance, Vol. 23, pp. 589-609.
2.Altman, E. I., G.. G.. Haldeman, and P. Narayanan (1977), “Zeta Analysis: A New Model to Identify The Bankruptcy Risk of Corporations”, Journal of Banking and Finance, Vol. 1, pp. 29-54.
3.Altman, E. I. (2000), “ Predicting Financial Distress of Companies: Revisiting The Z-Score and Zeta Models”, adapted and updated from Altman (1968) and Altman(1977).
4.Andy Field, “Discovering Statistics Using SPSS for Windows” , SAGE Publications London．Thousand Oaks．New Delhi , 2002, pp.202-204.
5.Beaver, W. H. (1966), “ Financial Ratios as Predictors of Failur”e, Journal of Accounting Research, Vol. 4, pp. 71-102.
6.Blum, M. (1974), “Failure Company Discriminant Analysis”, Journal of Accounting Research, Vol. 12, pp. 1-25. 17.
7.Jensen M. & Ruback R. S. , “ The Market for Corporate Control :Empirical Evidence” , Journal of Financial Economics, 1983, pp5-50
8.Jensen M. C. and Meckling W. H. , “Theory of the Firm: ManagerialBehavior, Agency Cost and Ownership Structure” , Journal of Financial Economics, Vol.3, 1976, pp305-360.
9.Morck R., Shieifer A. & Vishny R. W. , “Management Ownership and Market Valuation: An Empirical Analysis” , 20, 1988, pp293-315
10.Smith, R. F., and A. H. Winkor (1930), “A Test Analysis of Unsuccessful Industrial Companies”, University of Illinois of Bureau of Business Research, Thirty-one period.
11.Smith, R. F., and A. H. Winkor (1935), “Change in Financial Structure of Unsuccessful Industrial Corporations”, University of Illinois, Bureau of Business Research, Bulletin Vol. 51.
12.Wong, K. A. and T. C. ,“ Shareholdings of Board of Directors and Corporate Performance from Singapore” , Pacific Basin Capital Markets Research, Vol. 2 1991, pp211-225.